純利益は一般的に小幅に増加し、準備金の計上の影響は著しい。
2021年、5社の上場保険企業(中国太平を除く)の総資産は19.48兆元で、前年同期比+9.39%だった。純資産は2兆2000億元で、前年同期比+7.92%だった。帰母純利益は合計215958億元で、前年同期比-14.1%で、主に Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 帰母純利益の割合が大きく、下落が深刻だった。 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (-28.99%)を除き、残りの危険企業はいずれも帰母純利益の増加を実現している。帰母純利益に影響する主な要素は以下の通りである:1)投資収益の安定した助力純利益の増加;2)免税投資による実際の税率の低下;3)準備金、保険還付金は一般的に増加し、純利益の増加を牽引している。
生命保険料の伸び率が縮小し、新しい業務価値が大幅に下落した。
2021年に疫病、人力規模の低下、需要不足などの影響を受け、生命保険料の伸び率は著しく減速し、一部の保険企業はマイナス成長を遂げた。生命保険の保険料規模から見ると、 China Life Insurance Company Limited(601628) 6019.20億元)>
Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 4902.90億元)>601 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 6.85億元)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) 1634.70億元)>中国太平(148695億元)> The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 1326.63億元);生命保険料の増加率から見ると、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) (+3.3%)>中国太平(+3.0%)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) (+2.5%)
China Life Insurance Company Limited(601628) (+1.0%)> China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (-0.1%)> Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (-4.1%)のうち、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) は銀保ルートの価値転換を積極的に推進している。
2021年、上場保険企業の新業務価値は昨年より著しく下落し、中国の太平がプラス成長しているほか、他の上場保険企業のNBV成長率の下落度はいずれも20%を超え、特に下半期のNBVは前年同期比大幅に低下した。中国の太平NBVの伸び率は+3.64%で、昨年より+0.07 pctだった。その他の上場保険企業NBVはいずれも大幅に下落した。主な原因は1)保険企業が自ら虚を清め、代理人の規模が大幅に下落したこと、2)個の保険ルートが牽引され、重病保険の販売難易度が増加し、保険企業が自らルートの転換と業務構造の調整を行ったことである。上場保険企業の新業務価値の前年同期比増加率は、それぞれ China Life Insurance Company Limited(601628) (-23.29%)> Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (-23.55%)> China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (-24.82%)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) (-34.87%)だった。
\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 319(-34.90%)。
自動車保険の曲がり角はすでに現れ,非自動車の成長率がリードしている。
2021年以来、COVID-19の疫病は繰り返し衝撃を受け、自動車保険の総合改革の影響は持続し、2020年1月、疫病の影響を受けて、乗用車の販売台数の基数は低く、2021年2月の販売台数は409.9%まで前年同期比の増加率を示し、3月から販売台数は徐々に安定して回復した。2021年、全業界の生産保険会社の保険料収入は1.37兆元に達し、前年同期より0.68%増加し、前年同期より-3.68 pct増加した。自動車保険業務は年間全体で圧力を受け、2021年の業界の自動車保険料の収入は777268億元で、前年同期比-5.7%で、同時に改革の深化に伴い、下落幅は毎月縮小する態勢を呈している。非自動車保険の年間保険料収入は5908億元で、前年同期比+11%で、前年同期比横ばいで、そのうち健康保険、責任保険、農業保険の保険料収入は上位3位で、健康保険の伸び率は前年同期比+13.68%と最も速かった。
投資収益率は一般的に下落し、権益類資産の割合は分化している。
2021年に権益市場の揺れの影響で(上海深300指数は5.3%下落)、平安に China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) の減価償却などの影響を受け、総投資収益率の下落幅が大きいほか、上場保険企業の総投資収益率は安定している。 China Life Insurance Company Limited(601628) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 、中国太平の総投資収益率(変動幅)はそれぞれ4.98%(-0.32 pct)、4%(-2.2 pct)、5.7%(-0.2 pct)、5.9%(+0.4 pct)、5.8%(0 pct)、5.39%(-0.05 pct)であった。
経済の下行圧力の影響を受けて、10年期国債の収益率の中枢は下行して、息類の収益は影響を受けて、純投資の収益率は全体的に下落します。この6つの上場保険企業の純投資収益率(変動幅)はそれぞれ4.38%(+0.04 pct)、4.6%(-0.5 pct)、4.5%(-0.2 pct)、4.3%(-0.3 pct)、4.8%(-0.2 pct)、4.07%(-0.14 pct)であった。
保険資金の大類資産配置を見ると、権益市場の揺れと長期国債収益率の低下の影響を受け、2021年の上場保険企業は依然として固定収益類投資を主としているが、割合が変動し、生命、平安、新華、太保、人保、太平の固収類資産の割合はそれぞれ77.86(+2.77 pct)、72.33%(-1.5 pct)、80.9%(+4.1 pct)、75.7%(-2.6 pct)、62.9%(+0.4 pct)、77.6%(-0.8 pct)である。株式+基金投資の割合は分化し、この6つの上場保険企業はそれぞれ8.79%(-2.54 pct)、11.59%(+0.04 pct)、15.42%(+0.8 pct)、12.38%(+1.01 pct)、14.88%(+1.84 pct)であった。非標準プロジェクトの投資は投資収益とリスク管理を両立させ、非標準投資の比重は小幅に下落した。
2022 Q 1業績展望
生命保険は依然として転換期にあり、疫病の持続的な影響と新単販売の圧力に直面しているが、最悪の時点はすでに過去であり、現在のデータは境界改善の傾向が現れていることを反映しており、人力規模はここ数年の大幅な下落を経験した後、現在は安定の兆しを見せている。代理人の生産能力は参入の敷居を高め、育成訓練と資源支援を強化する下で、着実な向上を実現することが期待されている。3月の保険料の伸び率は大幅に好転し、Q 1 NBVの伸び率は減少幅が縮小する見通しだ。しかし、年間を通じて見ると、生命保険の重病保険の販売苦境と製品構造要素の影響はまだあり、新単とNBVのマイナス成長圧力に直面している。
生産保険業務は2021年の自動車保険総合改革の不確実性、信保業務の清算を経験した後、すでに傾向的な改善態勢を呈している。最新のデータによると、業界の生産保険は高増加を維持し、上場保険企業の生産保険の伸び率は強い。
その後、車の平均保険料の徐々に回復と自動車保険の在庫と新規業務(新エネルギー自動車)の安定した増加に伴い、年間自動車保険料の増加は確定的な曲がり角を示し、年間保険料の増加率は2桁のレベルを維持する見込みだ。非自動車保険は自然災害の頻発と業界競争の激化の影響を受け、2021年の全体的な業績はよくなかった。しかし、非自動車保険業務はサイクル属性を備えているため、2022年の経済の「安定成長」の基調の下で、安定した成長が期待されている。
資産端は短期的に権益市場の揺れを受けて投資収益に不確実性をもたらし、長期的には現在の金利の安定、不動産プレートのリスクの徐々に解放から利益を得るだろう。政策の奨励の下で、将来権益類の資産配置を増やすことが期待され、業界は政策の方向と一致するコース、過小評価値の安定した成長プレート、安定した成長テーマの投資機会などに注目している。現在、保険プレートの推定値は歴史的に低いレベルにあり、主な上場保険企業P/EVは0.37-0.55倍の間にあり、すでに生命保険の推定値の底であり、修復空間を備えている。2021年、上場保険企業の配当率は以前より調整されたが、全体は依然として高い配当レベルにあり、投資吸引力を備えている。
評価と投資提案：
現在、10年債の満期収益率の振動は2.8%付近に回復し、今後しばらくは2.8%の中枢をめぐる揺れが予想されている。中国の長期的に安定した経済の基本面と比較して、現在の株価が反映している無リスク金利の予想は悲観的で、監督管理層は市場改革を持続的に推進し、高配当過小評価の保険株の配置価値が際立っており、現在の市場の「高低切替」では、保険株は得がたい評価修復期を迎えており、中長期的には評価修復を重視し、配置価値を重視しなければならない。同時に、海外地域の疫病の発展、FRBの金利動作、中米関係の行方にも密接に注目しなければならない。また、取引面から見ると、保険プレートは基本的に過小評価されており、市場スタイルの切り替えの背景の下で、保険プレートは時間で空間を変える戦略の選択に合っている。未来の養老と健康産業は重要な収益と利益源となり、康養産業の配置を重視する危険企業は長期的に利益を得ることが期待されている。
株の角度、重点的に Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) China Life Insurance Company Limited(601628) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) New China Life Insurance Company Ltd(601336) を推薦します。
リスクヒント:中米摩擦がリスクを激化させる;中米の利差はリスクを縮小し続けている。地政学的リスク;マクロ経済の下りリスク;恒大事件などの処理が予想されるリスクに及ばない。株式市場の系統的な下落リスク;監督管理が厳しくなるリスク;肺炎の疫病が持続的に蔓延するリスク。
