また、複数の「トップストリーム」スターファンドマネージャーが1季報を発表し、葛蘭、周蔚文、傅鵬博、楊鋭文が重ポンドで発声した。
彼ら4人の管理アクティブ権益基金の規模は少なくとも300億級で、そのうちグランの管理規模は900億を超え、4人の合計2022年第1四半期末には約2300億を管理している。
グラン氏によると、風制御の核心は永久的な損失をできるだけ避けることであり、企業を慎重に選定し、最も良質な会社を守ることを要求しているという。傅鵬博氏は、第2四半期に動的に組み合わせを調整する過程で、会社の評価と成長の確定性をより慎重に評価し、代替標的が市場に「誤殺」されたときに配置を増やすと述べた。
葛蘭:企業を選んで、最も良質な会社を守ります
中欧ファンドのグランは投資家の注目を集めているファンドマネージャーで、「ランラン」は基民の呼称となっている。発表されたばかりの季報も彼女の第1四半期の投資状況を示した。
グランが管理する中欧医療健康混合基金の季報で、彼女は今年第1四半期の医薬プレートの内部のホットスポットが急速に回転し、私たちは依然として企業の長期投資価値を投資の導きとすることを堅持すると書いた。
基金の操作面では、葛蘭は依然としてその投資枠組みに厳格に従って株の選択を行い、長期にわたってよく見られている核心革新薬、革新器械、創 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) チェーン、医療サービス及び消費性医療などの方向で重点的に配置した。
中欧医療健康基金の第1四半期末の倉庫保有状況から見ると、ほぼ中性倉庫レベルを維持している。データによると、第1四半期末のファンド株の時価総額がファンド資産の純価値に占める割合は82.08%で、昨年末の83.9%と大きな差はなかった。
倉庫の変動が大きくない場合、グランは倉庫を調整することで第1四半期の市場の揺れに対応することが多い。中欧の医療健康トップ10の重倉株を見ると、保有割合が高いのは Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 30015、 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) などである。昨年末に比べて、 Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) が新たにトップ10の重倉株に入り、九州薬業はトップ10の重倉株を脱退した。
医薬分野について、葛蘭氏は季報で、2022年第1四半期の疫病の持続的な繰り返し、世界資本市場の流動性の予想、中国のマクロ環境などの複雑な変化は、市場感情の敏感度が相対的に拡大し、プレート全体に一定の擾乱をもたらしたと明らかにした。
基本面に戻り、グラン氏は、「業界全体は依然として強靭性を維持し、疫病は一部の業界に対して一定の妨害をもたらしたが、中長期的に見ると、優秀な会社は依然として波動の中から再び成長傾向に回復すると考えている。政策面では、市場は政策関連の情報に対して極度に敏感であるが、政策全体は穏健で積極的な傾向を継続し、業界を真の革新があり、臨床価値があり、高い価格比産を提供する品やサービスの転換の方向性は変わっていない」と話した。
未来を展望すると、グラン氏は、イノベーション関連市場はまだ中国市場の天井に触れておらず、海外市場も徐々に力を蓄えていると述べた。具体的には、企業のモデルチェンジと革新の傾向は依然として続いており、革新薬の臨床申請数は年々新高を創出している。イノベーションの品質の面では、ここ数年、全体的な研究開発パイプラインの配置がより理性的で、資源が差別化の方向に傾き、世界競争力のあるイノベーション品種が誕生した。初期の臨床パイプラインから見ると,海外の最新技術に追随する関連分子が急速に出現する一方で,品種配置がより多様化し,これらの変化は革新的な長期景気の維持を促進することが期待されている。海外臨床の推進に伴い、中国の革新製品も海外で徐々に収穫期に入る見通しだ。同時に、中国の革新薬サービス企業も徐々に世界競争力のある産業集団を形成し、一部の細分化分野で世界をリードするレベルに達した。また、関連サービス業者の競争力はプラットフォームの技術と管理能力に多く現れ、トップ企業の市場占有率は引き続き向上し、高い景気度を維持する。また、中国住民の一人当たりの収入と認知レベルの急速な向上に伴い、医療サービスと消費性医療の需要は依然として急速に増加し、十分に満足されていないが、未来の空間は依然として巨大である。
全体的に、グラン氏は依然として医薬生物プレートの中長期投資機会を見ていると強調したが、短期市場の変動は避けられず、所有者のために長期投資収益を創出するために努力し続ける。
注目すべきは、季報によると、中欧基金は1月27日から2月11日まで、一括申請で計970万部を超えた。中欧基金は1月27日に約1270万部の中欧医療革新基金を申請し、2つの基金の合計取引額は5000万元を超えた。
また、葛蘭は中欧で明叡新起点の1季報で、過去数年の累積上昇幅が大きすぎたため、推定値が相対的に高く、多くの良質な成長株が大幅に変動し、撤退し、市場スタイルが急速に回転したと書いている。私たちはいつものように良質な成長会社を守り、長期にわたって付き添い、短期的に把握しにくい評価変動を無視し、中長期的に認知内の業績成長のお金を稼ぐように努力しています。
基本面では、われわれは依然として中長線が今回の科学技術イノベーションサイクルをよく見ており、中国の各分野の産業は中長期的に深刻な変化が発生するだろう。市場の面では、短期的なスタイルの変化は避けられないと考えているが、1年以上の大幅な調整を経て、多くの良質な成長株の推定値はすでに歴史の底にあり、安全性が高く、中長期的な空間の確定性が高い。
私たちはリスクを永久的な損失と一時的な調整の2つの種類に分けて、私たちは風制御の核心はできるだけ永久的な損失を避けることだと思っています。これは私たちが企業をよく選んで、最も良質な会社を守ることを要求しています。株式市場の長牛株を遡り、過去数年の投資で直面した市場の大幅な調整の試練を振り返り、深い基本面の研究を通じて、核心の良質な成長株に焦点を当て、永久的な損失を避けることは、長期的な業績をよくする有効な戦略である。
周蔚文:2種類の投資機会を探しています
業界有数の投資年限が15年を超えるベテランとして、中欧周蔚文は市場の注目を集めている。
周蔚文管理の中欧新ブルーチップでも、中性的な倉庫レベルを維持している。
中欧新ブルーチップ第1四半期報告書によると、同基金の第1四半期末の持倉は比較的分散しており、上位10大重倉株の単株の保有割合は2%~4%前後だった。その中で重点は Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) などを持っています。
昨年末に比べて、周蔚文が管理している中欧新ブルーチップの上位10大重倉株にも多くの変化があり、そのうち Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) 60 Zhefu Holding Group Co.Ltd(002266) 000226が上位10大重倉株の列に入ったが、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) が上位10大重倉株を脱退した。
周蔚文氏は、今後、「良い業界がAlphaを選び、苦境が逆転した業界がBetaを選ぶ」という主線に沿って2つの投資機会を探すと述べた。
評価とマクロ環境の調整にどのように適応しますか?周蔚文氏は、評価次元は前の株価の上昇幅を消化し、株価の長期傾向と基本面の長期傾向を基本的に一致させることだと考えている。マクロ環境では、過去の低金利、広い流動性の通貨環境から流動性が引き締まり、金利が上昇する国際環境に適応しなければならない。同時に、米国の金融政策の転換は世界の流動性に影響し、世界の資本市場に影響を与え、疫病のコントロール、不動産の回復、中米関係なども市場の未来に対する予想に影響を与えている。
「市場は調整を経て、未来を悲観しない」。周蔚文は1季報で3つの主要な原因を分析した。第一に、かなりの部分のコースマークの調整がほぼ完了し、バブルが小さくなった。第二に、過去2、3年間、多くのプレートの優秀な会社の株価の上昇は少なく、業界の景気が底をつくと好転し、投資機会が徐々に現れるだろう。第三に、世界は流動性の緊縮の局面に直面しているが、中国中央銀行のこれまでの政策はもっと展望性があり、金融政策には緩和の空間があり、相対的に有利である。
これに基づいて、周蔚文氏は「良い業界はAlphaを選び、苦境は業界はBetaを選ぶ」という主線に沿って2つの投資機会を探すと明らかにした。第1類は未来の長年の景気が持続的に良い業界で、例えば新エネルギー、太陽光発電、軍需産業などの業界で、これらの業界の大部分の推定値は低くないが、その中で細分化プレートの基本面が分化し、この基金は基本面が積極的に変化した細分化プレートを選んで配置する。第2類は苦境の反転業界で、これらの業界の株価は低位にあり、短期経営には不確実性があるが、2年程度の次元で見ると、大体率経営は正常に回復し、歴史上の景気年よりずっとよく、業界を代表して養殖、飲食観光、メディア、地産などがある。
絶えず反省と総括
傅鵬博増加ワクチン関連プレート配置
A株の年初以来の激しい調整は、権益基金の年内の業績表現を引きずり、基金の純価値の回復に直面し、大物たちも絶えず反省し、総括している。
スターファンドマネージャーの傅鵬博氏、朱カリン氏が共同で管理した叡遠成長価値は、最新発表の季報でまず第1四半期の市場動向を振り返った。年初以来、疫病は中国経済に物流輸送、生産組織などの大きな圧力に直面している。中短期、企業の収入と利益の増加はよくないか、予想内で、同時にFRBが縮小と金利上昇を加速させる背景の下で、市場の流動性は徐々に緊迫し、「分子分母」は同時に二重の圧力に直面するだろう。第1四半期、中国市場は非常に悪く、資源品、例えば石炭プレート、不動産プレートのほか、全体の下落幅が大きい。このうち推定値の高いプレート、例えば創業板指数の下落幅は2018年通年の下落幅にほぼ近づいた。
傅鵬博氏によると、第1四半期、本基金は高い倉庫の運営を維持し、純価値が大きく後退したという。私达は前四半期の配置の中の重点会社に対して调整をして、ワクチンのプレートと関连する Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) を増加して、中国の移动に対する配置を増大して、后者は比较的に安定した配当をして、持つために比较的に良い安全な境界を提供しました。業界の分布から見ると、組み合わせはTMT、化学工業、新エネルギー設備、建材などのプレートを重点的に配置した。
第1四半期末現在、睿遠成長価値混合基金の株式倉庫は92.35%で、90%以上の倉庫運営を維持し続けている。重倉株の状況から見ると、トップ10の重倉株は基本的に安定しており、中国移動は Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) に取って代わり、英明遠成長価値第一の重倉株に昇進し、 Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) は第二、第三の重倉株にランクされている。同時に、睿遠の成長価値は第1四半期に大挙して倉 Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) を建て、期末に市場価値が10億元を超え、 Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) も初めて睿遠の成長価値のトップ10の重倉株に入り、吉利自動車はトップ10の重倉株のリストを脱退した。
第2四半期を展望すると、傅鵬博氏は、動的調整の組み合わせの過程で、会社の評価と成長の確定性をより慎重に評価し、純値の変動をコントロールすることを期待していると述べた。上場企業の2021年年報と2022年第1四半期報を結びつけて、私たちは引き続き新しい投資機会を掘り起こして、経営状況と予想に合わない会社を取り除いて、そして候補の市場に「誤殺」された時に配置を増やします。
楊鋭文4000字長文:
内心の恐怖に抵抗するべきで、必要な堅持を堅持する
景順長城基金の楊鋭文社長は市場で知名度の高い成長株選手で、管理している景順長城の好ましい混合基金は今年第1四半期に設立以来最大の単四半期に撤退し、所有者に一定の損失をもたらし、申し訳ないと告白した。
市場の下落の過程は困難と苦痛に満ちているにもかかわらず、彼は依然として自分の選択と風格を堅持し、持倉組合を絶えず最適化し、改善し、産業のトレンドに合った本当の成長株に投資することを堅持している。
一季報が発表した上位10大重倉株の状況を見ると、楊鋭文持倉は依然として科学技術の成長を主とし、科創板の良質な株の回復の過程で大幅に倉庫を追加した。
科創板上場の掃地30024トップ– Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) に取って代わって Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) に昇進し、その第一大重倉株を昇進させ、同じく科創板上場の9号会社、 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) にも新進景順長城が混合するトップ10大重倉株、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 60048からトップ10大重倉株を脱退した。
ここ1年、楊鋭文は毎回基金季報、年報で市場に対する自分の考えを大きく述べ、自主制御可能、科学技術、新エネルギー自動車を含むいくつかのプレートの投資論理を詳しく説明した。
今回の季報では、楊鋭文は4000字を超える「長文」を続けた。
彼は季報でまず基金の純価値が所有者に与えた損失を撤回したことを謝罪した。彼は、今四半期、本基金は基準に負け、本基金の設立以来最大の単四半期の撤退を記録したと述べた。周期類と過小評価類の株を除いて、成長類も消費類も下落幅は大きく異なる。今四半期、私たちのグループの持株は依然として成長株を主とし、撤退も小さくありません。そのため、本基金は所有者に一定の損失をもたらし、申し訳ありません。
現在の市場の表現は依然として萎縮しているが、私たちは今自信がもっと十分だ。本人がファンドマネージャーを務めて以来、20152016年の三輪株災、2018年の暴落を経験し、ほぼ毎年20%近くの幅の市場撤退を経験しており、市場に落ちて自分を疑うたびに、この市場は底をついた。多くの人が悲観的で、現在の市場も萎縮していますが、私たちは私たちの投資の方向と組み合わせに自信を持っています。われわれは依然として偉大な見通しを持つ新興産業企業に投資することを堅持し、トレンドが強化され、市場のホットスポットを求めるのではなく、彼らの成長に伴っている。私たちは未来の勝者が絶えず高強度に投資している企業に違いないと信じています。これらの企業は必ずしも現在の焦点ではないが、私たちは厚い髪が長期的な発展を取り替えることができると信じている。この過程は困難と苦痛に満ちているにもかかわらず、私たちは依然として私たちの選択とスタイルを堅持し、私たちも絶えず私たちの倉庫の組み合わせを最適化し、改善します。
本基金は終始産業の趨勢に合致する真の成長株に投資することを堅持し、基金倉庫は基金契約の規定倉庫制限の中の高倉庫(75%-78%)にある。
彼はまた、今年の市場の下落が続いているいくつかの要因を分析した。「私たちの昨年の年報は今年の市場に対して慎重で楽観的だったが、今年の新年の動きは私たちの顔を徹底的に殴った。なぜこのような誤審が発生したのか。私たちは過去に、予知可能な風の危険はリスクではなく、予知できないリスクこそ本当のリスクだと言ったことがある」。
楊鋭文氏は、今年に入ってから、市場には3つの予知しにくいリスクが現れたと指摘した。
1、ロシアとウクライナの戦争の発生と引き起こした一連の衝撃。
2、オミク戎の疫病は多点爆発し、伝播速度と衝撃の程度はいずれも予想を上回った。
3、過去のいくつかの政策には「非意図的な結果」が現れ、ある程度信用拡張を阻害し、投資家の自信に影響を及ぼした。
彼は、前期、市場の大幅な下落は主にこの3つの要素が引き起こしたが、私たちは今日ますます積極的な信号を見たと述べた。このうち、金融委員会は3月16日、関連政策と安定予想の問題について一連の具体的な配置を行い、負の政策が徐々に調整されているのを見て、近い将来、信用拡張の障害が解消されると信じています。疫病の影響については、政府も経済と疫病のコントロールの関係をバランスさせるために政策を動的に調整している。ロシア戦争の市場感情に対する最大の衝撃も過ぎ去り、毎日の戦争状態の物質消費を考慮すると、持久戦の確率はあまり大きくなく、停戦もいつでも発生する可能性がある。私たちはすべての要素が改善されていることを見ることができますが、投資は実際には予想を見ています。今はいろいろなリスクがあるようですが、市場が将来よくなると思ったら、市場は上昇します。この時、私たちはもっと心の恐怖に抵抗し、自分の組み合わせの内在的な論理を見つめ、必要な堅持を堅持しなければならない。
将来の投資機会について、楊鋭文氏は上半期は周期類が優位で、下半期は科学技術成長類が優位だと考えている。「有色、石炭に代表される資源株と地産、基礎建設に代表される安定成長株は、上半期の投資の主軸であり、第1四半期の相場にも十分に表れている。われわれは現段階で関連プレートに介入する傾向はなく、主にこれらの機会の空間と高さを測ることができない。科学技術成長類の機会は相対的に萎縮しているが、これらは未来であり、過度に悲観的であると信じている。リスクは修復を好み、これらのプレートも修復を評価する機会があります。これらの機会について、市場は短期的なリスクを過小評価し、長期的な空間と機会を過小評価していると考えています。そのため、われわれの配置は依然として科学技術の成長を主とし、今回の科学技術の成長のリーダーシップは半導体、新材料、ソフトウェアなどに代表される自主的な制御を主とする」と述べた。
彼は将来長期にわたって3つの投資方向をよく見ています:
一つは自主的にコントロールできることであり、ロシアとウクライナ戦争が勃発した後、ロシアはかつてない制裁を受けた。これは私たちが自主的にコントロールできる決意をさらに強固にするだろう。自主制御には多くのレベルがあり、私たちは主に工業と情報産業のレベルの自主制御を分析し、チップ、ソフトウェア、新材料などを含む。
第二に、科学技術ブランド製品であり、基金グループは第一四半期に掃除30024、短距離移動ツール、プロジェクターに代表される科学技術ブランド製品の持倉を増加した。
三つ目は電動スマートカーで、原材料価格の上昇の影響で、自動車企業は巨大なコスト圧力に直面しており、その後、新エネルギー自動車産業の景気が下落し、この周期は半年から1年に及ぶ可能性がある。しかし、これは新エネルギー自動車産業にとって悪いことではなく、過去の超高成長率はもともと常態ではなく、産業チェーンの一部も需給矛盾を緩和するのに時間がかかる。業界基金や指数については、前期の下落はすでに一部の予想を反映しており、未来の産業の調整や景気の下落は株の調整を代表していない。結局、株は事前に予想を反映しているので、この段階ではチャンスとリスクを選別するために努力し、alphaを探す能力を試す必要がある。
未来の市場について楊鋭文は悲観的ではないと、季報の締めくくりで述べた。「過去四半期の市場のパフォーマンスは悪かったが、市場と基民の感情は氷点下に入り、私たちのファンドもよくなかった。しかし、私たちは今確かに楽観的で、リスクは過去に現れ、チャンスは未来に現れていると考えている。正しい産業方向と優秀な企業を守れば、ファンドが投資家に豊かなリターンを与えることを期待している」。
