核心結論:1 2010年以降、A株の利益成長率は下落したが、PEG中枢全体が上昇し、利益が安定的に増加している会社のPEGは引き続き上昇している。②各業種の長期的なPEG中枢の違い：
科学技術は3倍前後、消費は2倍前後、不動産チェーンは1倍前後だ。3現在、A株の多くの業界PEGは中枢レベルを下回っており、その中で電子、医薬、化学工業、電新のずれがより大きい。
2010年以降、A株PEGの推定値は中枢が上昇した。2010年以降、特に2015年以降はA株PEG中枢全体が上昇し、20052014年にはA株PEGがほぼ1.1倍上下に変動し、2015年にはA株PEGが大幅に上昇し、その後はほぼ2.5倍上下に変動した。しかし、基本的に見ると、2015年までにA株の利益の伸び率は全体的に高く、2015年以降、A株の帰母純利益の前年同期比の伸び率の中枢は20%前後から10%以下に下がった。このように、PEG評価中枢と利益成長率中枢は線形関係ではない。これはA株の利益成長率が低下しているにもかかわらず、変動性が明らかに低下し、一部の業界が安定成長の段階に入っているため、外資などの機関投資家が市場に入るにつれて、市場はこれらの会社にもっと高いPEG評価を与えたいと思っているからかもしれない。これを検証するために、ジム〃スレイトの基準を参考に、A株の過去5年間の損失がなく、80%以上の年で利益が増加している321社を選択し、これらの安定成長会社をサンプルとしてPEGを計算した。データによると、A株の安定成長会社の帰母純利益の前年同期比成長率の中枢は2015年前の30%前後から10%前後に下がったが、PEGの推定値は2014年の0.47倍から2021年の1.51倍に上昇し続けた。
業界利益の伸び率とPEG評価の関係。すべてのA株PEG評価の分析を通じて、A株の利益中枢と評価中枢は簡単な比例関係ではなく、比較的安定した利益成長率を維持できる会社は往々にしてより高い評価を与えられていることが分かった。では、私たちはさらに業界レベルから検討し、業界の利益成長率とPEGの推定値の関係を分析します。長期的な業界利益の伸び率とPEGの推定値は2倍に上昇し、科学技術と消費PEGの推定値の中枢は相対的に高い。縦方向の歴史から見ると、成長期の業界の利益の伸び率は比較的速く、PEGの評価値は比較的高く、一部の業界は成長期を経験した後、利益の中枢は持続的に下がり、PEGの評価値は低位に入り、一部の業界は安定した成長段階に入り、PEGの評価値はかえって徐々に上昇する。横方向の対比から見ると、同じように成長期にある業界に対して、科学技術と消費類業界のPEG評価の中枢はもっと高く、TMTと先進製造業界は成長期のPEG評価の中枢全体が3倍前後で、消費は2倍前後で、不動産チェーン、基礎建設チェーンと伝統製造は1倍前後である。
現在の各業界のPEG評価レベルの比較。現在、A株の多くの業界PEGの推定値は高くない。
20192021年にA株は3年の牛市を経て、この間消費に代表される価値白馬と新エネルギー、半導体、軍需産業に代表される高景気コースが順次上昇し、推定値が大幅に上昇した。しかし2021/2/18以来、価値白馬が率先して調整を開始し、上海深300指数は下落を続け、2022/4/20(以下同)までの最大下落幅は33%を超えた。価値白馬が下落した時、高景気コースは引き続き上昇し、202112/17から調整を開始し、現在まで創業板指の最大下落幅は32%を超えた。長い調整を経て、現在のA株の多くの業界のPEG評価レベルはもう高くない。現在、PEGの推定値は中枢レベルより高く、不動産、銀行、建築装飾、家電、商業貿易小売しかない。多くの消費業界のPEGの推定値は、食品飲料、医薬生物、美容ケアなどの中枢レベルを下回っている。科学技術と先進製造の面では、前期の上昇幅が大きい高景気コースで、現在PEGの推定値も中枢レベル以下に調整されている。例えば、電子、電力設備、国防軍需産業である。
リスク提示:インフレは引き続き大幅に上昇し、中国外のマクロ政策は引き締められている。
