\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
イベントの概要
同社は2022年の制限株激励計画(草案)を発表した。今回は212人の中高層+核心中堅に制限株(出所は指向増発)が571.2万株を超えず、株価の1.05%を占め、授与価格は41.50元/株である。本インセンティブ計画が初めて付与する制限株の販売制限期間は、初回付与部分登録完了日から12ヶ月/24ヶ月/36ヶ月、すなわち40%/30%/30%であり、販売制限解除審査年度は20222024年の3会計年度、すなわち2020年の帰母純利益に対して、20222024年の会社帰母純利益の累計増加はそれぞれ190%/220%/260%を下回らない。初歩的な試算では、合計償却総費用は2051888万元(20222025年はそれぞれ822162819332329855/805.40万元)と予想されている。また、会社は制限株412.8万株を予約し、株価0.26%を占めている。
分析判断：
19-22年連続4年の常態化株式インセンティブは、将来の業務発展と業績成長の確定性を強化する。
CDMO業界は科学技術属性(エンジニア集団と低コスト優勢)+資産属性を重視する高景気度コースとして、会社は小分子CDMO業界の核心参加者として、20192021年に3年連続で株式激励計画を実施した後、会社は2022年に中高層+核心技術中堅に対して再び株式激励を行い、核心従業員の株式激励メカニズムは常態化し、深くバインドし、核心技術中堅を誘致する予定である。会社の業務の中長期的な良性発展に有利であり、将来の成長の確定性を確保する。
今回初めて制限株を授与した従業員には、居年豊(理事長、社長)、吉耀輝(高級副社長、小分子CDMO業務)、白銀春(副社長、江西工場と湖北工場の運営)、陳暉(副社長、財務責任者)、朱坡(副社長、購買、物流、知的財産権などの仕事)、皮薇(副総経理、取締役会秘書)の6人の役員と206人のその他の中高層管理職と核心中堅は、合計で初めて571.2万株を授与し、株価1.05%を占め、2021年の株式激励計画の激励範囲と授与株数に対してある程度上昇した。今回の授与制限株は20222024年を業績考課年度とし、2020年の帰母純利益に対して、20222024年の帰母純利益の累計増加はそれぞれ190%/220%/260%を下回らず、つまりそれぞれ9.41/10.38/11.68億元を下回らず、会社の未来の業務発展に対する自信と決意を示している。
業績予測と投資提案
前期利益予測を維持し、22-24年の売上高はそれぞれ71.00/79.00/83.00億元、EPSはそれぞれ2.68/3.10/3.33元で、2022年04月24日の75.9元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ28.36/24.49/22.79倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
核心技術の中堅と管理層の流失リスク、競争が激化するリスク、核心技術者の流失リスク、為替レートの変動リスク、新型コロナウイルス疫情は中国外業務の開拓に影響し、COVID-19注文の実行は予想を下回った。
