\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 699 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) )
投資のポイント
投資損失と資産減損の計上は2021年の業績釈放に影響し、第4四半期の粗利率は高値を更新した:2021年に会社の収入は451億4700万元を実現し、前年同期比73.83%増加し、帰母純利益は67.08億元を実現し、前年同期比247.36%増加した。4四半期の会社の収入は142.21億元で、前年同期比79.86%増加し、前月比7.82%増加した。帰母純利益は8.83億元を実現し、前年同期比54.81%増加し、前月比64.66%減少した。粗金利は57.59%で、過去最高を更新し、純金利は6.21%だった。4四半期の純利益の伸び率が予想を下回ったのは、同社が共同で運営している石炭基クリーンエネルギープロジェクト(株式比率28.46%)が17.15億元の損失を報告し、4四半期に資産減価償却損失を計上して3.45億元を計上したためだ。2021年の会社の粗利率と純金利はそれぞれ48.68%と14.86%で、前年同期よりそれぞれ15.06と7.42ポイント増加した。配当案は10株当たり6.73元で、配当比率は30%だ。
石炭価格の上昇は利益の大幅な増加を牽引した:2021年に会社は石炭の販売量5035万トンを実現し、前年同期より3.88%微増した。石炭の販売平均価格は794元/トンで、前年同期比70.70%上昇し、そのうち会社の核心製品の石炭吹き付け価格は1079元/トンで、前年同期比63.38%上昇した。トンの石炭の販売コストは374元で、前年同期比25.22%上昇した。トンの石炭の粗利益は420元で、前年同期比152.36%増加した。石炭プレートの粗利益は211.40億元で、前年同期より162.18%増加した。
コークス価格が上昇し、販売量がわずかに減少した:2021年の会社のコークス販売量は190万トンで、前年同期比2.95%減少した。コークスの販売平均価格は2552元/トンで、前年同期比55.71%上昇した。トンのコークスコストは2187元/トンで、前年同期比62.47%増加した。トンのコークス毛利は364元で、前年同期比24.59%上昇した。コークスプレートの貢献毛利は6.92億元で、前年同期比20.91%上昇した。
2022年第1四半期の純利益は前年同期比と前月比で大幅に改善された:第1四半期の会社の収入は138.55億元を実現し、前年同期比78.63%増加し、前月比2.57%減少した。帰母純利益は24.66億元を実現し、前年同期比55.36%増加し、前月比179.31%増加した。粗金利は42.86%、純金利は17.80%だった。
石炭については、2021年現在、同社の孟家窯が原子力発電を通じて180万トンの生産能力を追加するとともに、伊田石炭業、黒龍関、慈林山、新良友、温荘などにも増量の予想がある。2022年の石炭生産台数は前年同期または増加した。コークスについては、潞安コークス会社が140万トンのコークス化プロジェクトを新設し、試作段階に入った。2022年にコークス生産の販売台数が大幅に増加する見通しだ。
投資提案:当社は2022年から2024年までの帰母純利益がそれぞれ84.91億元、76.28億元、56.98億元と予測している。対応する推定値はそれぞれ6.32/7.04/9.42倍PEであり、増持-A提案を維持した。
リスクのヒント:経済成長は予想に及ばない。環境保護監督管理は石炭生産と消費に対する予想以上の影響を及ぼしている。新生産能力の核増加と生産開始は予想に達していない。重大な安全事故。
