\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
投資のポイント
業績総括:2021年に会社の売上高は40.4億元を実現し、前年同期比42.8%増加した。帰母純利益は4億8000万元で、前年同期比79.9%増加した。非純利益は4.3億元で、前年同期比73.4%増加した。第1四半期に見ると、Q 4社の売上高は13.9億元で、前年同期比45%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比88.5%増加した。会社は10株ごとに30元の現金配当を支給する予定で、配当率は31%です。
中国の需要は旺盛で、会社の市占有率は着実に向上している。IDCデータによると、2021年の中国のプロジェクター出荷台数は470万台に達し、前年同期比12.6%増加した。会社は業界のリーダーとして、研究開発の投入を引き続き増やし、報告期間内の研究開発費用率を1.6 pp引き上げ、会社の製品の加速反復を推進し、報告期間内にRSpro 2、H 3 Sなどの多くの製品を発売し、会社の製品が中国の投影市場の出荷量の上位5位を請け負い、出荷量が第2位から第4位の総和を超え、市占率を3.1 ppから21.2%向上させることを推進した。ルートの方面で、会社はすでに Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 協同発展のマーケティングネットワークを創立して、オンライン上で天猫、京東などの主要な電子商取引プラットフォームを主として、報告期間内に、会社と天猫は協力して日を超えて製品の販売を助けて、全体の効果は著しいです;オフラインの店舗は急速に拡大し、報告期末までに直営店と加盟店の店舗数は172店に達した。
海外の青海市場では、製品マトリクスが徐々に完備している。海外市場のプロジェクターは依然として価格の低いLCD単片機を主としているが、それに比べて、主にDLP経路を主とするスマートマイクロ投資性能がよりよく、よりインテリジェント化され、海外市場での空間が大きい。ここ数年来、会社は積極的に海外市場を配置し、報告期間内に、会社は積極的に海外でHorizon、Elfinなどの新製品を発売し、製品マトリクスを補充し、海外ルートを持続的に拡張し、会社の製品がヨーロッパ、日本、アメリカなどの地域で全面的に展開することを支援し、会社が海外で4.3億元の売上高を実現することを推進し、前年同期比145.2%増加し、収入の割合は10.7%に達した。われわれは、2021年は会社の自主ブランドが海外市場に開拓された元年であり、製品マトリクスの絶えず豊富さとルートの持続的な拡張に伴い、会社は海外市場で高い成長率を維持することが期待されていると考えている。
収益力の向上が著しい。報告期間中、会社の総合粗金利は35.9%で、前年同期比4.3 pp上昇し、原材料の値上げを背景に、会社は(1)自己研磨機の導入を通じて徐々に導入した。(2)ハイエンド製品の割合が上昇し、製品構造が最適化され、粗利率の低下しない逆増加を実現する。費用率の面では、会社は製品の宣伝とブランドの普及を強化し、販売費用率の1.5 ppの15.4%の向上を推進している。管理費用率は9.1%で、前年同期比1.8 pp上昇した。財務費用率は-0.1%で、前年同期比0.2 pp減少した。総合的に見ると、会社の純金利は12%で、前年同期比2.5 PP上昇した。第1四半期のデータを見ると、Q 4の粗利率は33.4%で、前年同期比0.4 PP上昇した。純金利は13.1%で、前年同期比3 pp上昇した。
チップの供給が緊張したり、徐々に緩和されたりして、会社の販売量を支援します。報告期間中、世界のチップ供給の緊張問題が発生し、TIが供給するDLPプロジェクターの主要チップDMDも供給の緊張が発生した。チップ不足の影響で、会社の価格戦略は制約され、ダブル11などのノードでの割引力は小さい。DMDチップの不足は今年徐々に緩和される見込みで、会社はより柔軟な価格戦略を採用し、会社の製品販売の放量を支援する。
収益予測と投資提案。同社はプロジェクターのトップ企業として、製品の総合競争力が強く、スマート投影浸透率の向上から十分に利益を得ると予想されている。20222024年にEPSはそれぞれ13.45/18.12/24.03元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクヒント:原材料価格が大幅に変動したり、端末販売が予想に及ばないリスク。
