\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
イベント:
会社は2021年報を発表し、売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ204.4/26.7/25.1億元で、それぞれ前年同期比+38.7%/+29.2%/+29.7%だった。4 Q 2021の売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益はそれぞれ60.4/5.5/5.0億元で、それぞれ前年同期比+20.6%/-9.8%/-9.4%だった。2021年会社の配当案は10株ごとに17.5元(税込)を支給する。
コメント:
クローゼットとセットは大幅に増加し、全体の増加を駆動した。2021年、クローゼットとセット/食器棚/木門/衛浴はそれぞれ101.7/75.2/12.4/9.9億元を実現し、それぞれ前年同期+49.5%/+24.2%/+60.4%/+33.7%だった。2021年に会社は公開口径の上で、たんすとセット品を一体化し、私たちは年間たんすとセット品がそれぞれ81億と20.7億の売上高を実現すると推定し、2021年にはたんすの売上高が前年同期比40.3%増加すると推定している。2021年、たんす/食器棚/木戸/衛浴の店はそれぞれ22012459/8051021店で、それぞれ77/52/217/-44店増加した。2021年のたんす業務の売上高はすでに戸棚を超え、各製品のトップに位置し、たんすと関連品の売上高が総収入の半分近くを占め、49.8%に達した。製品の視点から見ると、たんすとセットは未来の欧州派が引き続き高い成長を維持する核心的な駆動力である。
ルート別に見ると、直営/販売/大口ルートはそれぞれ5.9/156.8/36.7億元の収益を実現し、それぞれ前年同期比+47.3%/+40.2%/+36.9%だった。2021年の販売店総数は7475店で、2020年より純363店増加し、直営店総数は47店で、2020年より純2店増加した。2017年から2021年にかけて、会社の平均単店売上高は121万元から196万元に増加し、CAGRは13%で、ヨーロッパ派が戸棚(戸棚の電気セット率を高める)から全屋まで、さらに大家庭まで、絶えず業態を繰り返し、大客の単値を作る過程を目撃した。
ブランド別に見ると、2021年、欧派/欧白金麗/欧白金尼はそれぞれ174.6/14.3/12.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+35.6%/+65%/+60.4%だった。
4 Q 2021、分制品を见ると、食器棚/木门/卫浴はそれぞれ21.3/3.99/2.96亿元の売上高を実现し、それぞれ前年同期+10.5%/+60.4%/+3.7%だった。ルート別に見ると、直営/販売/大口ルートはそれぞれ2.2/45.8/10.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+33.8%/+21.2%/+21.9%で、4 Q 2021不動産違約事件が波の先にある時、会社の大口業務は依然として俗っぽい成長を維持し、トップ企業の風制御能力の強さを示している。
利益能力はある程度下がって、期間の費用の管理制御は比較的に良いです:2021年、会社の粗利率は前年同期比-3.4 pctsから31.6%まで、私達は利益能力が下落して、主に原料価格の上昇、補助金の力の強化の影響を受けていると思っています。製品別に見ると、たんすとセット品/戸棚/木戸/衛浴毛金利はそれぞれ32.2%/34.4%/13.8%/25.4%で、前年同期比-4.2/-1.8/-0.1/-1.3 pctsだった。ルート別では、直営/販売/大口ルートの粗金利はそれぞれ64.1%/30.3%/30.8%で、それぞれ前年同期比-2.2/-3.8/-1.9 pctsだった。ブランド別では、欧州派/欧州白金麗毛金利はそれぞれ32.5%/33.2%で、前年同期比-3.3/-4.1 pctsだった。
2021年期間の費用率は16.2%で、前年同期比-2.6 pctsだった。プロジェクト別に見ると、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ6.8%/5.5%/4.4%/-0.6%で、それぞれ前年同期比-1.0/-1.0/-0.3/-0.3 pctsだった。費用率の低下は主に会社の費用に対する良好なコントロールと規模効果に由来すると考えられています。
整備業務は高歌猛進し、合弁モデルは大家庭業務の全面的な展開を助長した。2021年会社は「欧派」と新ブランド「StarHomes星の家」を通じて、ダブルブランドが大ホームコースに切り込むことを実現し、2021年会社の大ホーム受注業績は前年同期比90%以上増加し、全体の売上高に占める整装業務の割合は10%近くになると予想されている。2022年4月、会社は全国のディーラーに招待を出して、欧派グループとの合弁モデルを通じて核心都市に合弁会社を設立して、所在都市に立体的な引流の大家庭展示センターを開設することを担当して、体系の内外で取締役社長を採用して独立してチームを設立して運営して、“カスタマイズの装飾の一体化”の大家庭の新しいモデルを探求して推進します。私たちは今回の会社が合弁の形式で、全国で大家居業態の配置を推進することを望んでいるのは、ヨーロッパ派が数年の模索を経て、サプライチェーン管理能力が効果的に向上し、情報化能力が著しく強化され、核心品類市場の地位がさらに強化された基礎の上で、自身が大家居業態の推進を加速させることに自信と渇望の表現であり、中国の不動産業界が増量から在庫市場に転換したことでもあると考えています。家庭産業が大客単価を取らなければならない背景には、勢いに乗っている。
これまでの整装業務の発展モデルと異なる点は、合弁の大家居店と装飾会社の間の引流方向が逆転したことである。すなわち、欧州派の整装大家居店から協力の装企業への逆導流であり、これは会社が整装大家庭業務の推進において、すでに第2段階に入ったことを示していると考えている。
私たちは20222023年に会社の組立業務が再びスピードアップ軌道に入る見込みで、会社の次の段階で家庭業界のシェアを奪う重器になると予想しています。
業界の景気は底をつく見込みで、会社の推定値は底をつき、「購入」の格付けを維持している。20222024年のEPSはそれぞれ5.07/5.94/7.03元で、現在の株価はPEに対応して24/20/17倍になると予想されている。現在、中国の住宅プレートの全体的な推定値は底の地域にあると同時に、中指研究院の統計によると、第1四半期には中国の60以上の都市政府が不動産制限を緩和し始め、住宅業界の景気上昇に役立ち、業界の推定値レベルを高める。会社はカスタマイズヘッド会社として、良好な成長見通しを備えていると同時に、現在の評価レベルが低く、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:中国の不動産販売は予想を下回り、原料価格の上昇幅は予想を上回った。
