\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
核心的な観点：
事件: Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) は2021年の年報と2022年の四半期報を発表し、2021年に会社の営業収入は58.37億元を実現し、前年同期比28.84%増加した。帰母純利益は14億2000万元で、前年同期比2.41%増加した。このうちQ 4の営業収入は20.1億元で、前年同期比29.62%増加した。帰母純利益は3.86億元で、前年同期比17.8%減少した。2021 Q 1会社の営業収入は13.6億元で、前年同期比22.3%増加した。帰母純利益は3.43億元で、前年同期比8.76%増加した。
売上高は高成長を続けている。2021年、会社の売上高は前年同期比28.84%増加し、そのうち自社ブランドの収入は57.67億元で、占める割合は8.08 PCTから98.80%上昇し、すでにほぼ小米化を完了した。製品別に見ると、同社のスマート掃除機の販売台数は282万台で、前年同期比18.25%増加し、スマート掃除機と部品の収入は56.05億元で、前年同期比26.93%増加した。ハンドヘルドクリーニング製品の販売台数は12.4万台で、前年同期比39.45%増加し、ハンドヘルドクリーニング製品と部品の収入は2.32億元で、前年同期比102.43%増加した。地域別に見ると、会社は海外ルートの建設を強化し、海外の自営比率が拡大し、報告期間内の海外収入は33.64億元で、前年同期比80.05%増加し、57.63%を占めた。越境ディーラーの出荷量が減少したため、会社の国内収入は24.73億元で、前年同期比7.1%減少した。ルート別に見ると、同社の直営ルートの伸び率は販売ルートより高く、2021年の直営ルートと販売ルートの収入はそれぞれ14.59億元と43.78億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ30.64%と28.25%だった。2022 Q 1会社の売上高は高い伸び率を維持し、主な原因は会社のG 10の販売が比較的によく、会社の市場シェアのさらなる向上を推進することである。
収益力は短期的に圧力を受ける。2021年の売上粗利益率は48.11%で、前年同期比3.21 PCT下落した。粗利益の下落は会計政策の調整、原材料価格の上昇、為替レートの変動などの要因の影響を受けていると考えている。2022 Q 1会社の売上高の粗利益率は47.49%で、前年同期比2.15 PCT減少し、粗利益の減少幅は縮小傾向にあり、主な原因は粗利益の高い製品の割合の上昇である。会社の2021年の販売、管理、研究開発、財務費用は前年同期比67.74%、43.02%、67.74%、62.24%変動し、費用率はそれぞれ16.08%、2.04%、7.55%、-0.89%で、前年同期比2.39、0.20、1.75、-0.18 PCT変動した。販売費用率の向上が多い原因は会社が国内外の市場をさらに開拓し、相応の普及費、プラットフォーム費用及び人件費の増加を招いた。研究開発費用率の上昇の主な原因は会社の研究開発人員の数と報酬の増加によるものである。2021 Q 1会社の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ13.35%、2.17%、8.59%、-1.22%で、前年同期比3.62、-0.37、-0.03、-0.28 PCT変動した。総合的に見ると、同社の2021年と2022 Q 1の販売純金利はそれぞれ24.03%と25.22%で、前年同期比6.20と3.14 PCT減少した。
会社は制限株インセンティブ計画を発表した。2022年に会社は制限株激励計画を発表し、激励対象者に24.83万株を超えず、会社の総株価の0.37%を占め、本計画の制限株の授与価格は50元/株である。今回のインセンティブ対象者の総数は479人を超えず、会社の総人数の50.32%を占め、その中には会社で働いている管理中堅、技術中堅、業務中堅が含まれている。同時に、会社は事業パートナーの持株計画を発表し、30人に10.22万株を授与し、総株の0.15%を占め、購入価格は50元/株である。2期持株計画の審査目標はいずれも2021年の収入を基準とし、100%のロック解除条件は20222025年の収入増加率がそれぞれ12%/16%/20%/24%を下回らないことであり、従業員持株計画と株式激励計画は核心人員と会社の利益をバインドし、会社の長期的な激励メカニズムをさらに改善することができる。
投資提案:私たちは会社の製品の優位性が明らかで、マーケティングの投入が増加し、ルートの完備に伴い、会社の収入は高い成長を維持する見込みだと考えています。同社の20222024年の純利益は17.45と21.79で、EPSは26.12と32.61元で、「推薦」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:為替レート変動のリスク、原材料価格変動のリスク、新品販売が予想に及ばないリスク。
