\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
要点
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入18.48億元を実現し、前年同期比53.29%増加し、帰母純利益7.63億元を実現し、前年同期比69.72%増加した。2021 Q 4の帰母純利益は2.12億元で、前年同期比69.69%増加した。1株当たり現金配当1元(税込)を支給するとともに、資本積立金の増資を行い、10株当たり2株を増資する予定である。同社は2022年度の財務予算案を同時に発表し、2022年度の連結営業収入は2021年より約20%~40%増加する見通しだ。
ダイヤモンドラインの販売台数は高増加を維持し、販売単価は下落したが、利益能力は高位を維持している。同社は2021年にダイヤモンドラインの販売台数454082万キロを実現し、前年同期比82.80%増加した。(3)技術のリード優位性を利用して新製品の研究開発と販売などの方式を実現し、業界のリードする利益能力を維持し、ダイヤモンドラインの販売粗利率はわずか1.46 pctから57.26%に減少した。
生産能力の拡張の歩みは持続的で、上流産業チェーンを配置して原材料の供給を保障する。2021年末に会社のダイヤモンドラインの生産能力はすでに7000万キロ/年に達し、2022年に会社は楊陵257本の高効率メッキダイヤモンドラインの生産ラインの新規生産能力(約3000万キロ/年)の着地を持続的に推進する一方で、既存の生産ラインに対して「単機十二線」の技術革新方式を採用して一歩拡大生産(技術革新が完成した後、元の生産能力は33%向上する)を行い、2022年末に会社のダイヤモンドラインの生産能力は1.2億キロ/年に達する見込みである。また、同社は年産6000トンの金剛切断糸基材プロジェクトを順調に推進し、生産開始後、同社の上流原材料の保障能力がさらに強化され、コストの優位性が維持される見込みだ。
本需要の切実な背景の下で、会社の技術優位性はさらに際立っている。シリコン材料の価格の上昇とN型シリコンシートの生産能力の拡張の背景の下で、下流の取引先は本を下げて薄片化する需要に対して更に強化して、ダイヤモンド線の細線化の需要に対して更に切実です;会社はすでに規模化して量産して40を供給することができますμm線、同時に38を実現μm線の小ロット供給と36μm線の小試験は、業界内で絶対的なリードレベルにある(業界の主流製品は45μm線);また、会社は「フレキシブルカット」と「構造ワイヤカット」技術の応用を革新し、将来、規模の優位性と技術の優位性の推進の下で、会社の市占率はさらに向上する見込みだ。
「購入」格付けの維持:会社の生産能力計画に基づき、当社は22-23年の純利益予測を引き上げ、24年の利益予測を導入し、202224年に帰母純利益10.10/12.431424億元(3%/6%/新規)を実現する見通しで、EPSに対応する2.52/3.11/3.56元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ24/20/17倍である。会社は技術改革と拡産を通じて生産能力の安定した向上を保障し、その提出した「五化」技術路線も未来のシリコンシートの発展傾向(単結晶、シートなど)に高度に合致し、私たちは会社の市占率の持続的な向上と高利益能力の維持を期待し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:太陽光発電の全世界の組立機、会社の生産能力の拡張とダイヤモンド線の販売は予想に及ばない。ダイヤモンドラインの価格下落は予想を上回った。
