\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 674 Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) )
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会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の年間売上高は12.63億元で、前年同期比22.52%増加した。帰母純利益は30.87億元で、前年同期比2.35%下落した。2022年第1四半期の売上高は1.74億元で、前年同期比18.18%減少した。帰母純利益は5億5800万元で、前年同期比13.69%減少した。
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資産は21年の売上高の増加を支援し、年間業績は小幅に下落した。収益面では、信達水力発電資産は2020年7月、持株企業が2021年に発電量/インターネット電力量48.53/47.64億キロワット時を実現することを牽引し、それぞれ前年同期比12.97%/12.94%増加した。年間インターネットの電気料金は0.2元/キロワット時で、前年同期比0.5%やや下がった。発電量の大幅な増加は2021年の売上高を前年同期比22.52%増加させた。業績面では、21年に母の純利益30.87億元を実現し、前年同期比2.35%減少し、そのうち子会社の田湾河会社の仁宗海ダムの管理により純利益は前年同期比0.5億元減少した。子会社の嘉陽電力資産の処分収益の減少により、純利益は前年同期比0.17億元減少した。配当については、21年に現金配当0.4元/株を配当する予定で、配当に対応する割合は57.1%で、20年より4.2 pct上昇した。
ダムの管理は、22年間の持株水力発電の業績にマイナスの影響を与える可能性がある。仁宗海ダムの漏れ対策工事により2021年末にダムが貯水されなかったため、2022年Q 1社はそれぞれ発電量/インターネット電力量5.36/5.25億キロワット時を実現し、それぞれ前年同期比26.86%/26.97%減少した。第1四半期の発電量の大幅な減少と川投電力傘下の各発電所の来水の枯渇の影響で、22年Q 1社の売上高は1.74億元で、前年同期比18.18%減少した。帰母純利益は5億5800万元で、前年同期比13.69%減少した。同社の予想によると、ダム管理により、田湾河社の2022年の年間発電量は約5-8億キロワット減少し、税金を含まない販売収入と純利益はそれぞれ前年同期比1.4-1.8/0.98-1.28億元下落する見通しだ。
21年、雅生産の進度については、楊房溝発電所(設備規模150万キロワット)と両河口発電所(設備規模300万キロワット)はそれぞれ21年10月と22年3月にすべて生産を終えた。発電量については、21年H 1の水枯れの影響で、雅発電量の安定した増加により、2021年に同社の投資収益は33.35億元で、前年同期比0.75%増加し、そのうち雅電気価格は、22年Q 1両河口と楊房溝発電所の電気価格がそれぞれ0.46/0.352元/キロワット時だった。われわれの試算によると、安定した運営期間の2つの楊発電所はそれぞれ雅
利益予測と推定値:持株発電所の予想発電量の低下と2つの楊電価の増加は依然として不確実性があり、業績予測を下げると、20222024年に会社が母の純利益36.1/40.1/41.1億元(22年前の41.1億元)に帰すと予想され、PEに対応するのは13.7/12.3/12倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の変動は電力需要の低下を招いた。来水が予想を下回ると発電量が低下する。両楊発電所の利用時間が予想に及ばないなど
