\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
事件:会社は2021年に収入80.37億元、同35.87%の減少を実現し、帰母純利益12.39億元、同67.48%の減少を実現し、非純利益10.29億元、同72.57%の減少を実現し、EPSは2.91元で、10株当たり9.00元(税込)の配当を行った。防疫物資の価格、販売量の常態復帰の影響を受けて、会社の業績は前年同期比で下落し、主要業務は疫病前の2019年に比べて著しく増加した。2022 Q 1会社の収入は23.22億元、同2.37%増加し、帰母純利益は3.57億元、同25.69%減少し、非純利益3.28億元、同27.89%減少し、2021 Q 4環比より改善し、2021 Q 1会社の防疫物資収入量、業績基数が高い。
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防疫物資の収入は常態に戻り、ハイエンドの敷物収入は急速に増加した。2021年、会社の医療用消耗品の収入は39.22億元、同56.03%減少した。1)製品別に見ると、伝統的な傷口塗料、ハイエンド傷口塗料、手術室感染コントロール製品、疾病コントロール防護製品、消毒クリーン製品は収入7.22億元、1.07億元、4.34億元、23.78億元、2.82億元を実現し、同4.93%、23.04%、-37.9%、-66.9%、-24.5%増加し、防疫関連製品業界の供給が増加し、価格が低下し、会社の製品収入は前年同期比で減少した。ハイエンド傷口塗料製品の海外顧客の認可度が向上し、収入は前年同期比で持続的に増加した。2)ルート別に見ると、医療用消耗品の輸出、中国病院、中国C端ルートの収入は16.9億元、12.5億元、10.1億元で、同-71.7%、12.5%、3.0%増加し、防疫物資の輸出収入は低下し、中国のカバー病院の数、収入は急速に増加し、天猫、京東、小程序などの電子商取引ルートの収入は急速に増加し、21年末までに電子商取引プラットフォームの累計ファン数は925万人だった。
健康生活消費財の収入が増加し、オフライン、デパートの収入が急速に増加した。2021年の健康生活消費財収入は40.54億元で、同15.27%増加した。1)製品別に見ると、綿柔巾、ナプキン、ウェットティッシュ、その他の不織消費品、幼児用品、幼児服、成人服、その他の紡績消費品の収入は9.63億元、5.48億元、1.77億元、4.47億元、3.62億元、5.09億元、6.80億元、3.67億元で、同1.99%、31.69%、-16.60%、-25.46%、30.16%、38.77%、51.92%、46.05%増加し、会社のナプキン製品はアップグレードした。販売ルートの開拓は収入の増加を推進し、マスク、ウェットティッシュなどの製品の競争が激化し、収入は前年同期比で減少し、赤ちゃん、服装製品の競争力が向上し、会社はマーケティング、デジタル化運営能力を強化し、収入の増加を推進した。2)ルート別に見ると、2021年の電子商取引、オフライン店舗、商超、大顧客収入は25.41億元、12.35億元、2.03億元、748886万元で、同8.69%、29.34%、51.18%、-16.57%増加した。2021年末の会社のオフライン直営、加盟店数は322店、23店で、同18.82%、360.00%増加し、2021年の直営店の平均店効は同25.44%増加し、オフライン店の収入の増加を推進した。会社は協力デパートの数と製品の種類を拡大し、商の超収入の急速な増加を推進している。
粗金利が下がり、費用率が上昇し、原材料の備品が増加した。1)2021会社の粗利率は同9.67 PCTから49.88%に下がり、医療用消耗品、健康生活消費品の粗利率は同13.97 PCT、2.96 PCTから47.50%、52.24%に下がり、主に防疫物資の価格が下がり、綿花などの生産コストが上昇した。2022 Q 1社の粗利率は同6.91 PCTから47.77%に下がった。2)2021年会社の販売、管理、研究開発、財務費用率は24.75%、5.65%、3.71%、-1.34%で、同12.18 PCT、2.16 PCT、0.43 PCT、-3.08 PCT増加し、会社の利息収入の増加、為替損失の減少は財務費用率の低下を招き、防疫物資収入の大幅な減少はその他の費用率の向上を招いた。3)2021年末の会社の在庫は15.97億元、同31.31%増加し、在庫回転日数は126日、同47日増加し、主に健康生活消費品業務の戦略的備蓄綿花などの原材料のためである。
防疫物資の収入は安定しており、医療用消耗品はリードを強化している。2021年に防疫物資の価格が下落し、市場の供給が十分であるなどの影響を受けて、会社の医用消耗品の収入は大幅に減少し、2022年に中国のオミク戎は持続的に拡散し、防疫用品の需要は急速に増加し、会社の防疫物資の収入は徐々に安定する見通しである。会社の医用消耗品業務は研究開発の優位性を持続的に向上させ、蘇州大学、武漢紡績大学、中国科学院などの機構と協力して糸、創面修復材料などの研究を行う。会社は製品の配置を開拓して、シリカゲルの泡の敷物、水のコロイドの敷物などのハイエンドの製品を開発して、取引先に総合的な解決方案を提供して、ワンストップの仕入れの需要を満たします。会社は引き続き輸出、中国病院、中国C端などの販売ルートを開拓し、ブランドの影響力は絶えず向上し、外延買収合併を通じてリード優位性を強化し、医療プレートの収入の増加を推進している。
健康消費品業務は全ルートで発展し、疫病コントロール後の収入の伸び率は向上する見込みだ。会社のオンライン上で積極的に振動音、小紅書などの興味のある電子商取引プラットフォームを開拓し、微信の小プログラムルートの開拓を強化し、オンライン下で直営店を着実に開拓し、加盟を開放し、ビジネスとの超協力を強化し、収入の増加を推進している。製品の方面で会社は新製品の研究開発を加速して、生理用ナプキン、洗顔用ナプキン、綿柔巾などの爆発的な製品の製造を重視して、製品の競争優位性を高めます。2022 Q 1会社の健康生活消費財の収入は8.90億元、同8.76%増加し、そのうち疫病の影響で収入は14%増加したが、第三者電子商取引は物流制限などの影響で収入は8%下落し、22 Q 2中国の疫病が徐々にコントロールされるにつれて、会社の消費財業務は急速な成長を実現する見込みだ。
利益予測と投資格付け:2022 Q 1疫病が短期消費財業務の業績に影響を及ぼすため、202223年のEPS予測を3.35/4.23元(原値3.61/4.97元)に引き下げ、2024年のEPSを5.12元と予測し、現在の株価は22年17.49倍のPEに対応している。2021 Q 2後、会社の業績は徐々に正常なレベルに戻り、基数が低下した。
リスク要因:下流防疫用品の需要減少、原材料価格の上昇、為替レートの変動損失の増加、業界競争の激化など。
