\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
事件:(1)会社は2021年度の報告を発表し、2021年の営業収入は52.41億元、前年同期比61.26%増加し、そのうち2021 Q 4の営業収入は17.95億元で、前年同期比73.05%、前月比35.87%増加した。2021年の帰母純利益は9.37億元で、前年同期比189.22%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は3.04億元で、前年同期比134.22%、前月比0.67%増加した。2021年の非帰母純利益は9.19億元、前年同期比207.1%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は3.07億元で、前年同期比154.65%、前月比3.92%増加した。(2)同社は2022 Q 1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の営業収入は26.6億元で、前年同期比210.22%、前月比48.14%増加した。2021 Q 1の帰母純利益は10.22億元で、前年同期比121002%、前月比235.88%増加した。2021年の非帰母純利益は10.15億元で、前年同期比130102%、前月比230.49%増加した。
リチウム業界、民爆業界は主要な毛利に貢献している。2021年のリチウム業界、民爆業界の売上高はそれぞれ24.66億元、26.54億元で、前年同期比265.9%、6.6%増加し、総売上高に占める割合は47.1%、50.6%だった。2021年のリチウム業界、民爆業界の毛利はそれぞれ10.44億元、7.8億元で、前年同期より順次+1089.4%、-12.9%変動し、総毛利に占める割合は56.7%、42.3%だった。
リチウム事業量の価格が一斉に上昇し、業績の釈放を後押しした。(1)量:2021年に会社はすでに炭酸リチウムの生産能力が0.6万トン/年、水酸化リチウムの生産能力が3.3万トン/年で、年間でリチウム製品の生産量が27330トンを実現し、前年同期比149.69%増加した。リチウム製品の販売台数は29136トンで、前年同期比66.82%増加した。(2)価格:会社のリチウム塩製品の平均価格は8.46万元/トン(2021年のSMM電気炭素と電気水素の税金を含まない平均価格はそれぞれ10.7/10.1万元/トン)で、前年同期より119.4%増加した。単トンの粗利益は3.58万元/トンで、前年同期比613%増加した。(3)コスト:リチウム塩1トンあたり約4.88万元/トン、材料コスト3.93万元/トン、リチウム精鉱に換算すると(換算割合8:1、為替レート6.5)1トンあたり約756ドル/トン(2021年SMMリチウム精鉱CIF平均価格は914ドル/トン)。
民爆業界の生産能力規模は大きく、電子雷管浸透率の持続的な向上から利益を得ており、工業起爆器材プロジェクトの業績は良好である。具体的に見ると、民爆産業において、会社は爆薬生産許可生産能力22.8万トン、工業雷管許可生産能力2.04億余発(中爆協によると、会社の電子雷管生産能力は約5400万発、2021年の電子雷管生産販売量はいずれも全国第一位)、工業導爆索とプラスチック導爆管許可生産能力は1.15億メートルで、生産能力規模は業界の前列にある。会社はまた爆破業務を展開する各種の資格を持っていて、各種の爆破業務を引き受けることができて、近年会社の爆破業務の急速な発展の重要な支持です。同社の業績発表によると、工業雷管製品は工業起爆機材プロジェクトに含まれており、2021年の同プロジェクトの収入、コスト、毛利は6.34億元、3.22億元、3.11億元で、民爆業界の相応プロジェクトに占める割合は23.9%、17.2%、39.9%で、毛利は前年同期比19.8 pct上昇した。
会社はリチウム業界の長期的な景気サイクルを見て、資源保障システムは成長性を備えている。短期的に見ると、会社の公告によると、主にMt Cattlinの12万トン/年のパッケージ販売量と、リチウム鉱李家溝、Mt Finnissが今年続々と生産を開始する。中長期的に見ると、現在、会社は東部資源と合弁企業を設立し、Trigg Hillリチウムタンタルプロジェクトを共同で開発し、EV資源会社、ABY会社、Oceana、超リチウム会社を相次いで参入し、福根湖と佐治亜湖リチウム鉱プロジェクトの持ち株権を現金で買収し、緑地リチウムプロジェクトの開発に参加し、将来リチウム原料に貢献する。
2025年の製錬生産能力は10万トンを超え、2022年の水素酸化リチウム生産能力は6.3万トンに達し、業界のリードレベルにあると予想されている。会社の公告によると、同社は現在4.3万トンのリチウム塩生産能力(そのうち水素酸化リチウム生産能力3.3万トン、炭酸リチウム生産能力0.6万トン及びその他の生産能力0.4万トン)を持っており、同社は2021年に雅安リチウム業の第2期3万トン電池級水素酸化リチウム生産ラインの建設を正式にスタートさせ、同社の公告によると、この生産ラインは2022年末までに完成し、生産を開始する予定である。三期計画は制定中で、2025年までに、会社のリチウム塩製品の総合生産能力は10万トンを超える見通しだ。
会社はテスラ4680電池の主なサプライヤーであり、会社の水酸化リチウム製品の品質が良質であることを持続的に検証し、後者の4680電池の量産に伴い、契約の履行またはスピードアップを行う。2020年12月29日、完全子会社のヤアンリチウム業はテスラと電池級水酸化リチウム供給契約を締結し、2021年から2025年までに、テスラがヤアンリチウム業に総額6.3億ドル～8.8億ドルの電池級水酸化リチウム製品を購入することを約束した。2021年には2491万元を履行し、履行される金額は6.26-8.76億ドルである。4680はリチウム電池の将来の重要な発展方向であり、会社はコアサプライチェーンを埋め込んだり、先発優位性を備えたり、水素酸化リチウムの生産能力や持続的な放出量を備えたりしている。
会社はトップ企業として、電子雷管の浸透率の向上から持続的に利益を得ている。電子雷管市場の集中度も増加傾向を示し、2021年 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) 電子雷管の生産販売は中国第一位、または電子雷管の浸透率の向上から持続的に利益を得ている。2021年 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) 電子雷管の生産能力は約5400万発で、その他の生産量は3033万発、販売量は3049万発で、それぞれ全国の電子雷管の生産販売量の割合の19.4%、20.5%を占めて、中国の第1位に位置します。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ152.21、195.89、235.25億元で、純利益が37.91、42.93、48.04億元で、EPSに対応するのはそれぞれ3.29、3.72、4.15元/株で、現在の株価はPEに対応するのは8.3、7.3、6.6倍である。「増持-A」の格付けを維持し、6カ月間の目標価格は42元/株だった。
リスク提示:需要が予想に及ばず、プロジェクトの進展が予想に及ばず、リチウム価格が大幅に変動
