投資のポイント：
原子力発電:6台の原子力発電ユニットが着陸を承認し、原子力発電建設は14、5中後期に急速に発展する見込みだ。
1)6台の原子力発電ユニットが着陸を承認した。第一財経によると、今回、国は3つの原子力発電ユニット(計6台、いずれも第3世代原子力発電技術)を新たに承認し、「原子力発電を積極的に安全かつ秩序正しく発展させる」重要な措置を実行する。中国原子力業界協会によると、2025年、2030年までに China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) の輸送機は7000万キロワット、1.2億キロワットに達すると予想されている。この目標に基づいて、原子力発電ユニットの建設周期が5年、単台の平均容量が110万キロワットであると仮定すると、20222025年に中国は年平均7-8台のユニットを承認する必要がある。二重炭素を背景に、新エネルギー電力は大規模にネットワーク化され、原子力発電は良質な基盤エネルギーとして、重要性がさらに際立っている。
2 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 建設能力は世界のリードする地位にあり、原子力発電建設は14、5中後期に急速な発展を迎える見込みである。建設コストから見ると、中国の3世代原子力発電機の建設コストは約1.6万元/キロワットで、国外の5000ドル/キロワット(約3.25万元/キロワット)を下回っており、その後、量産建設に伴い、コストがさらに低下する見込みだ。技術から見ると、中国はすでに少数の自主的に3世代の原子力発電技術を掌握している国となり、自主化、量産化、規模化の3世代の原子力発電を建設する条件を備えており、4世代の技術の中で高温ガス冷却炉技術は世界をリードしており、華能石島湾プロジェクト1号炉は2021年12月20日にネット発電を行った。上記の年平均7台のユニット、建設コスト1.6万元/キロワットの試算によると、20222025年 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) 年平均建設投資は1000億元を超える見込みで、原子力発電建設は14、5中後期に急速な発展を迎え、産業チェーン関連の核心設備の国産化需要を牽引する見込みである。
石炭:石炭の増産と供給の重ね合わせによる長協の履行率が向上し、火力発電の第2四半期の利益が改善される見込み
1)国はよく「石炭価格を合理的な区間で運行するように導く」と提案し、石炭価格の監督管理が厳しくなり、現物価格が下がる見込みだ。需給構造から見ると、中国の第1四半期に石炭の増産と供給増加を強化した背景の下で、2022 Q 1の中国の原炭生産量は10.84億トンで、前年同期比10.3%増加し、そのうち3月に原炭生産量は3.96億トンで、前年同期比14.8%増加し、成長率は1-2月より4.5 pct上昇した。国常会は3月の改革委員会に続いて、今年の石炭生産能力の3億トンの追加を再び提出し、石炭の需給構造をさらに改善する見込みだ。第2四半期を展望すると、暖房期間が終わった後、動力石炭の需要が段階的に下落することは避けられず、後続の需給は境界緩和が期待され、石炭の現物価格は下落する見込みだ。
2)後続の石炭価格の下落+長協履行率の向上を期待し、我々の試算によると、長協の割合は10%上昇するごとに、石炭を燃やす度の電気コストは約0.02元/キロワット時低下した。第2四半期の動力石炭の現物価格は1300元/トン、長協価格は720元/トン、平均電力供給石炭消費量は307グラム/キロワットで、50%の長協履行率の場合、度電コストは0.3946元/キロワットで、長協履行率が50%から100%に上昇すると、度電コストは0.2813元/キロワットに下がる見込みだ。2022年第2四半期の発電量が前年同期と同じであると仮定し、税率と少数株主の損益を考慮した後、もし長協の割合が10%上昇すれば、60 Anhui Fengxing Wear Resistant Materials Co.Ltd(002760) 001 1 Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) Gd Power Development Co.Ltd(600795) Zhejiang Zheneng Electric Power Co.Ltd(600023) Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 、華潤電力、中国電力の第2四半期はそれぞれ純利益5.30、10.95、6.63、3.68、4.81、1.17、4.55、1.26億元を釈放する。
投資提案:業界の面では、6台の原子力発電ユニットが着陸を承認し、原子力発電は良質な基荷エネルギーとして、原子力発電業界は炭素中和の背景の下で発展する確定性が強い。石炭の増産と供給の増加は石炭価格の強い監督管理の制約の下で、火力発電企業の第2四半期の利益の環比改善を見ている。業界の推奨評価を維持します。株の方面、原子力発電のプレート、原子力発電の運営の竜頭 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) を推薦して、原子力発電の運営の端標の Cgn Power Co.Ltd(003816) に関心を持つことを提案します;原子力工業建設の先導 China Nuclear Engineering & Construction Corporation Limited(601611) ;;設備商 Harbin Electric Corporation Jiamusi Electric Machine Co.Ltd(000922) Suzhou Hailu Heavy Industry Co.Ltd(002255) Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) ;火力発電プレート、推奨 Huaneng Power International Inc(600011) 、提案は利益の改善が期待できる火力発電標識の Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) 60 Anhui Fengxing Wear Resistant Materials Co.Ltd(002760) Jiangsu Alcha Aluminium Group Co.Ltd(002160) 0483、華潤電力、中国電力、 Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) Shenergy Company Limited(600642) に注目します。
リスクヒント:会社の業績改善に重点を置くのは予想に及ばない。石炭価格の持続的な上昇リスク;電気価格の下落リスク;政策変動リスク;原子力発電プロジェクトの建設の推進は予想に及ばない。技術の進歩は予想に及ばない。
