平安の観点:
周期対比の論理的発展:政策はますます揺れ期の相場主導になった。2004年の「831」の期限が切れた後、地価、住宅価格は大幅に上昇し、価値再評価型の資源住宅企業が一時上昇した。政策の周期性が緩むにつれて、政策はだんだん揺れ期のプレート相場が主導し、政策と業界の安定期には、プレート投資論理が基本面に戻った。歴史の3つの業界の緩和周期、政策の推定値はいずれも相場の主導的な要素である。
周期対比の推定値:プレートの上昇幅と蛇口の推定値は歴輪周期をはるかに下回っている。3.16金融委員会会議以来、不動産業界の上海深300に対する超過収益は明らかであるが、累計上昇幅は11%にすぎず、区間の最大上昇幅は37.3%にすぎず、過去の周期(20082009年:224.6%、20112012年:41.3%、20142015年:239.6%)に及ばない。プレートと上海深300のPE比は0.86で、20082009年(2.37)、20112012年(1.54)、20142016年(2.04)の3ラウンドの周期をはるかに下回っている。2022年4月21日現在、万科、招商、保利のPBレベルはそれぞれ0.95、1.44、1.19倍で、いずれも前の3ラウンドの緩和周期の高点を下回っている。
周期対比のプレート表現:三段論は、現在も第一段階にある。不動産緩和周期の中で、不動産株の動きの三段論:1)第1段階の販売量の回復、住宅価格の下落幅の縮小、政策と信用環境の持続的な緩和、不動産の超過収益の明らかな、持続的に大皿に勝つ。2)第2段階の基本面は回復して現金化し、量価は安定し、不動産の超過収益は縮小した。3)第3段階の住宅価格が急速に上昇し、政策コントロールの予想が強まり、不動産収益率の下落相場が終わった。2022 Q 1ビル市の下落圧力は依然として大きく、3月の政策緩和と都市レベルのさらなるグレードアップは、現在も不動産株投資の「ハネムーン期間」だと考えています。
投資の提案:不動産株の前期の上昇幅が比較的に速く、大皿全体の回復、政策の緩和力と基本面の回復効果の懸念などの影響を受けて、最近の不動産プレートの表現は繰り返している。現在、不動産市場の量価調整の圧力は依然として大きく、政策の緩和も徐々に高レベルの都市に広がり、プレートの推定値の修復は引き続き続き、プレートの後続の表現を引き続き見ていると考えています。開発は主に2種類の投資機会を把握し、1種類は短期的な受益政策の緩和と地端粗利率の改善、中長期的に市場シェアの獲得が期待される強い運営、高い信用企業、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) などである。一種類は前期の調整が大きく、基本面に一定の支持があり、政策ゲームのより大きな弾力性がある。例えば、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) などである。同時に、現在主流の物企業は2022年のPEの20倍前後に対応し、今後数年は依然として25-50%の成長目標を設定し、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、金科サービス、新城悦サービス、星盛商業などに注目することを提案している。
リスク提示:1)供給充足性の低下リスク:もし地市が持続的に冷え込むと、各住宅企業の新規土蔵規模が不足し、後続の貨物量の供給にマイナスの影響を及ぼし、さらに業界の販売、着工、投資、竣工などに影響を及ぼす。2)住宅企業の大規模な減価リスク:不動産市場の脱化圧力が予想を上回れば、販売が大幅に価格で交換され、一部の前期の高値で大幅な減価リスクをもたらす。3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
