回顧: 2021年11月からスタイルを金融不動産などの安定成長方向に切り替え、国有企業の不動産をトップとし、これまでの超過収益が著しいと判断した。2022年3月13日付の週報は「最もパニックになった時が過ぎている」と判断した。
展望:多くの指標から見ると、市場の悲観的な予想は株価に大きく反映されている。今後、市場は全体的な調整から構造的な分化に移行し、3つの方向に重点を置くことを提案する
最近人民元の為替レートが急速に下落して再び市場を騒がせた。しかし、以下の3つの面から見ると、システム的なリスクではなく、短期的な感情的な衝撃が多いと考えられています。 の歴史上、人民元の切り下げと外資の流出は強い同方向性を示している。これに先立ち、3月にはFRBの利上げやドル高の人民元安などで外資が大幅に流出した。しかし、最近、人民元の為替レートが急速に下落しても、陸株通の北上資金全体が流入している。 2)中国の政策は「私を主とする」で、人民元の切り下げは通貨緩和に対する制約を構成しない。 2021年第3四半期の中央銀行の金融政策報告が始まって、中国の金融政策はずっと“私を主とします”を強調しています。今年初め以来、両会から金融委員会会議、国常会まで、政策決定層の「安定成長」の決意が繰り返し確認された。後続の通貨、信用政策はさらに緩和され、マクロ経済の大皿を安定させるために強力な支持を提供する見込みだ。 3)企業の再生産が持続的に推進され、サプライチェーンへの衝撃が徐々に緩和されるにつれて、輸出が回復し、人民元の需要を支え続けることが期待され、人民元の切り下げ圧力も弱まるだろう。 3月以来、中国の疫病は多くの点で爆発し、疫病の封鎖が強化され、企業の生産停止、サプライチェーンの渋滞により、輸出の伸び率が減速し、海外の注文が流失し、人民元の需要が減少したことは、今回の人民元切り下げの核心原因の一つである。最近、政策決定層は産業チェーンのサプライチェーンの安定を保障することを連続的に要求しており、企業の再生産はすでに推進されており、疫病のサプライチェーンへの衝撃は徐々に緩和され、後続の輸出は回復し、人民元の需要を引き続き支持する見込みだ。
そして、多くの指標から見ると、現在の市場の悲観的な予想は株価に大きく反映されている。 1)株権リスク割増額では、万得全A、上証総合指、創業板指株権リスク割増額が2010年以来の72.1%、82.2%、94%に上昇し、いずれも2016年初頭の株災終了後の水準を超えた。2)下落幅と速度では、今回の市場は2021年12月中旬から調整され、上証総合指数は16.1%下落し、2021年初頭の調整を上回り、傾きは2018年に近づいた。一方、創業板指は34.3%下落し、下落幅と傾きで2018年を上回った。3)評価の面では、全AのPE評価は2020年3月の疫病による世界市場の暴落時のレベルに迫っており、創業板の評価は当時のレベルを下回っている。4)市場の活発度において、上海と深センの両市の成約額も8000億元/日以下に下落し、両融残高も2021年第3四半期の2兆元近くから1.6兆元に下落した。5)増量資金では、各種金融製品の発行規模が大幅に下落し、第1四半期の偏株基金の新発行規模は前年同期比82%縮小し、4月現在も111億元しか発行されておらず、保険、私募などの絶対収益機構の増量も限られている。資金倉庫では、第1四半期の負のフィードバック式の減倉が緩和されたが、多くの機関の倉庫は低位をさまよっている。市場の情緒が氷点下に近づいていることを示しています。 そのため、多くの指標から見ると、市場の悲観的な予想は株価に大きく反映されている。今後、COVID-19の疫病、FRBの利上げ縮小、米債金利の上昇、米株の変動、ロシアとウクライナの衝突などの内外部の不確実性の下で、短期市場は直接反転することは難しいが、後続市場は全体の調整から構造的な分化に移ることが多い。
の構造上、焦点の3つの方向: 1)不動産基盤建設: の政策緩和の方向はすでに明確で、最近の疫病の反発は更に後続の政策緩和の空間と力を強化した。同時に、世界市場は依然として高い変動、低いリスクの好みの混乱の中にある。不動産、インフラ、銀行などのプレートは安全性と政策駆動を兼ね備えている。 2)消費の中核資産: 一方、中国の疫病の改善から利益を得ている。一方、プレートの株価、推定値はいずれも低位にあり、内外部が攻めるか退くかは定かではない。 35月「新半軍」または修復窓口を迎える: 年初以来「新半軍」は大幅に調整された。その後、第1四半期の業績報告の窓口が過去、サプライチェーンの衝撃が緩和され、FRBが50 bpのブーツを利上げて着地し、私たちの「新半軍」の選択の枠組みのリード指標の判断と結びつけて、5月に私たちは「新半軍」が修復の窓口を迎えることが期待されていると考え、評価と業績の確定性を結びつけて下から上へ精選することを提案した。
投資戦略:上記の3つの方向に段階的に焦点を当てます。中長期的には、科学技術イノベーションの5つの方向を引き続き見ています。 1)新エネルギー(新エネルギー自動車、光起電力、風力発電、特高圧など)、2)次世代情報通信技術(人工知能、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、5 Gなど)、3)ハイエンド製造(知能デジタル制御工作機械、30024、先進軌道交通装備など)、4)バイオ医薬(革新薬、CXO、医療機器、診断設備など)、5)軍需産業(ミサイル設備、軍需産業電子部品、宇宙ステーション、スペースシャトルなど)。
リスクヒント: 世界資本の米国への還流予想、中米ゲーム予想などに注目する。
