市場の回顧:今週の主要指数は下落し、上海と深センの300は4.19%下落し、上証総合指数は3.87%下落し、創業板指は6.66%下落した。上海と深センの両市のA株の1日平均成約額は797746億元で、前月比12.06%減少し、両融残高は1613943億元で、前月比1.01%減少した。
証券:今週の証券会社指数は5.21%下落し、大皿1.02 pctに負けた。重点標の表現:国君-3.79%、華泰-4.43%、中信-4.79%、東財-6.70%、広発-7.55%、中金-7.81%、国連-11.81%、東証-15.26%。(1)年明けから市場の景気が下がり、IPOが破綻した。短期的には証券会社の投資業務手数料の純収入はあまり影響を受けていないが、重資本業務の影響は明らかだ。1、科創板と投方:
証券会社が2年の解禁期間が終了した後に売却されたと仮定すると、第1四半期末現在、上場証券会社と投資総利益は215億元から148億元に縮小し、公正価値変動に対応して67億元の損失(損失規模は21 Q 1上場証券会社の純利益の16.8%)を計上した。また、年初から上場証券会社の科創板と投資による公正価値の損失は83億元に達した。純利益上位10社のトップ証券会社の影響は相対的に小さく、総フローティングの縮小による利益は39.9億元(平均21 Q 1純利益の13.5%)に萎縮した。2、現在IPOの破発は証券業界の残高の販売に大きな影響を与えていない。証券会社が今年引受プロジェクトの残高保証株を現在まで保有していると仮定すると、証券業界はIPOの破綻と新株の買い戻しによる保有株の浮損は1.7億元で、第1四半期までに0.13億元の浮損を生じた。新株の買い戻しは証券会社の資金利用に一定の圧力をかけているが、現在では業界全体に大きな影響を与えていない。科創板と投業務は第1四半期に証券会社の業績に明らかな衝撃を与えたが、多くの投プロジェクトは今でも全体的に浮盈を主としている。自営損失の影響は主に単一四半期の純利益基数が小さく、市場が大幅に下落したことによるものだ。市場の景気変動による公正価値の損失は、市場の反発時に将来の業績増加量になるだろう。私たちはこのIPOの破綻が証券会社の業務に衝撃を与えたり、証券会社の価格設定能力の向上を加速させたりすることを予想しています。長期的には業界の生態にプラスの影響を与えています。(2)今週、「先物と派生品法」の立法が可決され、主な内容は「純額決済の終了」、中央ライバルなどを含む。投資の観点から、2021年末の証券業界の派生品を主とする中性自営規模は36%を超えると試算している。金融派生品市場の見通しは、頭部証券会社のさらなる発展の鍵となっている。現在、法律の枠組みが完備していない、金融基礎市場が健全でない、市場参加主体の能力が不足しているなどの要素で、金融派生品業務の一部は監督管理の制限を受けている。先物と派生品法の立法は短期的に証券会社の業務に与える影響が弱いが、長期的な業務発展の鍵である。(3)今週、国務院弁公庁は個人年金の発展を推進する意見を発表した。証券会社の業務に影響を与えるか、主に販売ルートにある。第3の柱である代理販売機関には、金融製品の販売資格を備えた機関が含まれていることが明らかになった。米国を参考に、第2、3の柱を核心とする富管理業務は、多くの独立した代理販売機関の主な収入源となっている。また、独立した代理販売機関は、米国住民の第3の柱への参加に重要な推進作用を備えている。
短期的には第3の柱が販売機関に委託されるか、銀行を主とすると予想されていますが、長期的には証券会社や毎日基金に代表される独立した代理販売機関が徐々に業務の増加を獲得する可能性があります。投資面では、China Stock Market News、 Citic Securities Company Limited(600030) Orient Securities Company Limited(600958) Gf Securities Co.Ltd(000776) Guolian Securities Co.Ltd(601456) Huatai Securities Co.Ltd(601688) China International Capital Corporation Limited(601995) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) に重点を置いています。
保険:今週の保険指数-3.44%、大皿0.75 ptに勝って、株は普遍的に下落して、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 3.81%、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 3.05%、 China Life Insurance Company Limited(601628) 1.60%、 The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 1.53%、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) 1.00%;香港株中国太平-1.35%、中国財保険-2.16%、友邦保険-2.37%。10年債の利回りは依然として2.8前後を維持し、全体の変動は大きくない。(1)今週、陽光保険グループ株式会社は港交所に上場申請を提出し、連席推薦人は華泰国際、 China International Capital Corporation Limited(601995) 、瑞銀グループと建銀国際である。
募集書によると、2007年から2021年までの陽光保険の元保険料収入は41.53億元から101371億元に増加し、年平均複合成長率は26%に達した。資産規模は111.46億元から441623億元に増加し、年平均複合成長率は30%に達した。2021年末現在、内包価値は937億7600万元で、2020年末より15.5%増加した。業務状況から見ると、2021年、陽光保険の人身保険業務の保険料が総保険料に占める割合は59.8%、財産保険業務の割合は40.2%で、比較的バランスがとれている。しかし、人身保険業務の割合はここ3年間より上昇し続け、財産保険の割合は下落し続けている。注目すべきは、20192021年の代理人ルートの総保険額が生命保険業務の総保険料収入に占める割合が31.1%、28.7%、24.8%下落し続けていることだ。このうち、新保険証券の総保険収入も下落し続け、それぞれ31.1%、26.5%、22.1%で、生命保険業務の発展も業界の転換陣痛が重なる疫病の影響に直面している。投資状況から見ると、20192021年の陽光保険の総投資収益率はそれぞれ5.8%、6.5%、5.4%で、純投資収益率はそれぞれ5.8%、5.2%、4.6%で、いずれも下落した。このうち純投資収益率は3年連続で下落し、3年ぶりの安値を記録した。この5年間、中国の保険会社は上場主体を追加していないが、意外でなければ、陽光保険は中国で10番目の上場保険会社になるだろうが、現段階の香港市場の投資家の情緒と保険プレートの推定値はいずれも低迷しており、中国の香港上場の保険企業は一般的に純価値を下回る状態にあり、保険企業の資本市場での表現は一般的によくなく、陽光保険の募金と推定状況は最終的にその時の市場環境を参考にしなければならない。(2)国務院弁公庁は個人年金の発展推進に関する意見を発表し、中国の国情に合った個人年金制度の建設を推進することを要求し、個人年金口座制度、主管部門、カバー範囲、投資範囲などの重要な要素を明確にした。4月21日の銀保監会の梁濤副主席のボアオアジアフォーラム2022年年次総会での発言によると、2018年5月以来、銀保監会は上海、福建、蘇州などで個人税収繰延型商業養老保険の試験を試行し、2021年末までに保険料収入6.3億元を実現した。2021年に推進された専属商業養老保険製品の試行は、主に新市民と新就業グループにサービスし、21年末までに保険料の規模は6.3億元に達した。2021年にスタートした養老財テク製品の試行作業は、現在「十地十機構」に拡大しており、22年3月末現在、募集資金は約420億元で、そのうち約8億元が資本市場に投入され、体量は相対的に小さい。今回の「意見」は銀行、保険、証券、公募基金などの専門金融機関を全面的に個人年金制度の建設に組み入れ、各種金融業態の同台競技に直面し、銀行は天然の口座開設の優位性と豊富なサイト資源と顧客備蓄を持っており、公募基金の競争優位性は資産の積極的な管理能力と研究能力が強いが、保険業界に蓄積された長期資産管理の優位性、総合養老サービス能力と保険製品が持つリスク防止作用は、他の金融業態と区別される重要な優位性である。
リスク提示:「COVID-19肺炎」の疫病状況と持続時間が予想を超え、経済の下落圧力が増大し、革新改革のリズムが予想を下回り、金利が大きく変動している。
