\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
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2022年04月22日夜、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の売上高は46.32億元で、同54.10%増加し、帰母純利益は11.99億元で、同63.96%増加した。2022 Q 1の売上高は14.15億元で、同14.10%増加した。帰母純利益は3億6300万元で、同13.54%減少した。
投資のポイント
2021年の目標を順調に達成し、疫病が一季報を騒がせた。
同社の2021年の売上高は46.32億元で、同54.10%増加し、帰母純利益は11.99億元で、同63.96%増加した。これまでの業績速報とほぼ一致している。そのうち2021 Q 4の売上高は12.1億元で、同14.1%増加した。帰母純利益は1.99億元で、同13.4%減少した。会社は2021年に制定した目標を順調に達成した。
2022 Q 1の売上高は14.15億元で、同14.10%増加した。帰母純利益は3億6300万元で、同13.54%減少した。粗金利は2021年84.5%(同0.3 pct増加)で、そのうち2021 Q 4は82.83%(同2.6 pct減少)、2022 Q 1は84.92%(同0.1 pct減少)であり、製品構造の変化によるものである。純金利は2021年に25.89%(同1.5 pct増加)で、そのうち2021 Q 4は16.44%(同5 pct減少)、2022 Q 1は25.63%(同8.2 pct減少)であった。2021年末の契約負債は9.59億元で、環は0.88億元増加し、同2.23億元増加した。2022 Q 1末は8.39億元で、1.2億元下がり、同1.15億元増加した。2022 Q 1投資活動のキャッシュフロー純額-3.16億元は、2022 Q 1経営活動キャッシュフロー金額は3.94億元(同36%)で、市場広告費などのその他の経営活動キャッシュフローの増加を支払い、経営活動キャッシュフローの増加より大きい。そのうち2022 Q 1の返済額は13.86億元で、同2.4%増加した。
2022年の経営目標:主な業務収入は15%前後増加し、純利益は15%前後増加した。
第1四半期のメジャー貢献は価格より大きく、中級酒の成長率は50%を超えた。
分制品によると、2021年の主な业务の売上高は46.21亿元で、同54%増加した。このうち高級酒の売上高は45.19億元で、同54%、粗利率は85%(+0.3 pct)増加し、新典蔵大師の売上高は同60%増加し、8号と井戸台装の売上高はそれぞれ同55%増加すると予想されている。2021 Q 4高級酒11.78億元(同14%増);2021年の中級酒の売上高は1.02億元で、同34%増加し、粗金利は60%(-1 pct)である。2022 Q 1高級酒の売上高は13.6億元で、同12%増加し、粗利率は85%(同0.3 pct減少)である。中級酒の売上高は0.41億元で、同57%、粗利率は67%(同5 pct)増加した。
地域別に見ると、2021年の中国の売上高は45.87億元で、同53%増加した。海外売上高は0.34億元で、同292%増加した。2021年までに8大市場の売上高は61%増加し、他の市場の売上高は44%増加すると予想されています。2022 Q 1中国の売上高は13.82億元で、同12%増加した。国外の売上高は0.19億元である。2022 Q 1までに43のディーラーがいる。
モデル別に見ると、2021年の新ルートの売上高は3.42億元で、同11%増加し、粗利率は80.5%(-0.2 pct)で、企業の団体購入は2000社以上に急速に増加し、追跡可能な団体購入販売量の割合は30%から50%に増加した。井台連盟体は23の井台重点都市をカバーし、成約企業の団体購入数は1100社を超えた。販売ルートの売上高は42.79億元で、同59%増加し、粗利率は85%(+0.3 pct)である。2022 Q 1新ルートの売上高は0.66億元で、同48%減少した。販売ルートの売上高は13.35億元で、同20%増加した。
量価を見ると、2021年の総販売量は1.1万トンで、同40%増加した。対応トンの価格は42.1万元/トンで、同10.6%増加した。このうち高級酒の販売量は1.04万トン(同40%増加)で、対応トンの価格は43.5万元/トン(同10%増加)である。中級酒の販売量は0.07万トン(同39%)で、対応トンの価格は14.6万元/トン(同4%)だった。2022 Q 1の総販売量は0.33万トンで、対応するトンの価格は42.42万元/トン(同0.5%)で、量の貢献は価格より大きい。
株式買い戻しが完了し、ハイエンド化戦略は変わらない
2022年3月28日までに、会社はすでに買い戻しを完了し、実際には148.1万株を買い戻し、総株価の0.30%を占め、買い戻し平均価格は114.07元/株で、費用は1.69億元で、私たちは会社ができるだけ早く株式激励案を実施することができると考えている。
現在、会社はすでに新しい典蔵大師を発売することに成功した。今年4月上旬、同社は新製品の井台装を発表し、52度の提案小売価格は808元、38度の提案小売価格は768元、目標カードの500800元の価格帯で、現在、典蔵大師、井台、8号の卸売価格は安定して上昇している。2022年会社は全力を尽くして以下の仕事をしっかりと行います:1)核心の成長動力を増大して、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 醸造8号を核心として、核潜門店の浸透率を開拓して、もっと多くの伝統的なルートと宴席のシェアを勝ち取ります;2)ブランドのハイエンド化戦略を引き続き実行し、典蔵と井戸を Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) コアイメージの大単品にし、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ハイエンドの白酒ブランドの地位を強化し、引き続き八大コア市場を深く耕し、地域差別化マーケティングをさらに推進する。ディーラーの配置を最適化し、団体購入性ディーラーを開発し、カスタマイズ化資源を的確に投入し、有名企業の活動を推進し、団体購入業務の成長を促進する。3)製品の革新を加速し、製品のアップグレードのカバー範囲を拡大し、異なる価格プレートの消費アップグレードのシーンを満たし、より多くの圏層の販売機会を開拓する。4)ハイエンド製品ビジネスチームと消費者育成部門の能力を持続的に向上させ、団体購入、企業、圏層業務の発展を突破する。5)販売システムを持続的に最適化し、価値チェーン管理を強化し、優秀なディーラーと店舗により多くの成長配当を分かち合う。6)重点都市を建設し、深く耕作し、二桁の成長を持続的に維持する。7)電子商取引業務の発展を最適化し、新しいルートを開拓し、成長動力を増加する。
収益予測
私たちは会社が引き続きハイエンドブランドの建設を推進することを期待して、典蔵の大家に焦点を当てて、高く掲げて、上位8大核心市場に焦点を当てて、濃い香りの白酒の頭部ブランドの1つを作ります。20222024年のEPSは2.96/3.85/4.90元と予想され、現在の株価はPEの27/21/16倍に対応し、「推奨」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、典蔵大師の運営が予想に及ばず、新製品のアップグレードが予想に及ばず、上位8大市場の表現が予想に及ばなかったなど。
