\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
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2021年に会社の営業収入は80.37億元を実現し、前年同期比35.87%減少した。親会社に帰属する純利益は12.39億元で、前年同期比67.48%減少した。親会社に帰属する非純利益10.29億元を実現し、前年同期比72.57%減少した。経営キャッシュフローの純額は8億7200万元で、前年同期より81.72%減少した。
2022年第1四半期の会社の営業収入は23.22億元で、前年同期比2.37%上昇した。親会社に帰属する純利益は3.57億元で、前年同期比25.69%減少した。親会社に帰属する非純利益は3億2800万元で、前年同期比27.89%減少した。経営キャッシュフローの純額は3.97億元で、前年同期より111.45%増加した。
医用消耗品類製品の売上高は前年同期比大幅に減少し、前期の正常区間に復帰した。健康生活消費品の販売は着実に向上し、製品戦略とルート建設は秩序正しく推進されている。
製品区分の観点から見ると、医療用消耗品の業務収入は前年同期比54.84%減少したが、2019年比27.33億元上昇し、2年間の平均複合成長率は100%を超え、前年同期比で減少した主な原因は2021年以来、中国の疫病状況は効果的にコントロールされ、世界の防疫物資の供給は十分であり、手術室感染コントロール製品、疾病コントロール防護製品、消毒クリーン製品などの販売価格は徐々に常態に戻っている。販売台数は徐々に正常に戻った。健康生活消費品の業務収入は前年同期比15.27%上昇し、そのうちナプキン、ベビー用品、ベビー服、成人服などの貢献が大きく、マクロレベルでは主に中国の疫病が緩和されたため、消費需要と能力の反発が健康生活消費品業界の回復を促進した。会社レベルでは、オンライン、オフラインの販売ルートを開拓し、新製品と爆発品戦略を確立し、ブランドの知名度をさらに向上させた。
医用消耗品中のマスク、防護服の生産能力利用率は前年同期比で減少した。主な生産能力は2021年に徐々に増加したが、疫病はさらにコントロールされ、需要は減少した。全綿水刺不織布の生産能力利用率が低下したのは、主に生産プロセスがより複雑な医用防護生地に用いられ、水刺不織布の生産量が低下したためである。
地域区分の角度から見ると、会社の国内売上高の割合は比較的に78.93%で、海外売上高の割合の低下の原因は主に疫病の影響を受け、世界の貨物輸送速度の減速は世界の輸送力の緊張を招き、全体の輸出航運力は深刻な供給不足で、運賃の大幅な増加を推進し、会社の一部の海外注文の交付を遅らせ、海外売上高と純利益はいずれも影響を受け、海外売上高は20年同期より71.67%減少した。しかし、19年同期より増加した。
ルートの区分の角度から見ると、ブランドの影響力が向上し、より多くの端末ルートに深く入り込んだため、使い捨て手術室の消耗品製品は次第に中国の病院に受け入れられ、電子商取引ルートでの成長が速い。内部管理の向上により、人効の向上、新製品の導入、母子店の新設、大手チェーン店の超過による健康消費財商の超過ルートは20年同期より51.18%上昇した。2022年Q 1は、一部の地域が疫病管理と人員隔離のため、一部の店舗が正常に営業できず、一部の地域の物流が中断したとしても、会社のオフライン店舗の販売収入は前年第1四半期より14.34%増加した。商超ルートは前年同期比45.48%増加し、主に同社が華東、華南、華中地区380店を超える大型商超、屈臣氏4000店以上、永輝16省市450店以上を追加した。
四半期の角度から見ると、世界のCOVID-19肺炎疫情の有効な予防とコントロールと広範囲のワクチン接種に伴い、防疫製品の注文が大幅に減少し、短期的に販売収入と純利益の伸び率に持続不可能なリスクがある。健康生活消費品の製品需要の季節性の変動は小さく、綿柔巾などの製品は一定の剛需要属性を持っている。「双十一」のオンライン大促会は消費者の健康生活消費品に対する消費をさらに促進し、2021年の天猫前売りランキングのデータを見ると、会社傘下の綿柔巾、マスクなどの製品はいずれも卓越した表現を持っており、第4四半期の会社の売上高は「双十一」のオンライン大促進を受け、絶対値の規模はQ 2-Q 3より明らかに向上したが、現在の住民の消費意欲は疫病の制限のためまだ回復していない。全体的に本年第1四半期と横ばいで、前期第4四半期の最盛期の消費特徴を体現していない(売上高が30%を超える場合はない)。22 Q 1は,前年Q 1の突出した高基数を基に微増を達成し,「開門紅」を迎えた。
健康生活消費品プレートは、2021年12月31日現在、345店舗のオフライン店舗がある。(うち直営店は322店、加盟店は23店)。2021店の純増加数は19年の年間レベルを超え、疫病前の状況に回復し始めた。店舗の平均収入は、新規出店数が多いため2020年同期とほぼ横ばいとなっている。会社はブランド理念を店舗設計に溶け込み、中国外の有名なデザイナーを招聘して店のイメージをアップグレードし、店の展示性と体験性を強化し、会社の販売収入を高めると同時にブランドの知名度をさらに高める。
2021年の会社の帰母純利益と非帰母純利益は前年同期より大幅に減少し、それぞれ67.48%、72.57%減少した。非経常損益の全体的な変動は大きく、増量は1.51億元に達し、そのうち投資収益の増加幅は大きく、主に現金管理収益の増加によるものである。2022 Q 1の帰母純利益と非帰母純利益は前年同期比で減少したが、株式激励費用を除いた帰母純利益は2021年第4四半期比66.55%増加した。
2021年の総合粗金利は9.67 pct低下し、期間費用率は11.70 pct上昇した。2022 Q 1総合粗利益率は6.91 pct低下し、期間費用率は0.60 pct上昇した。
粗利率の角度から見ると、2021年に会社全体の粗利率は9.67ポイント低下し、主に医用消耗品分野の粗利率の低下によるもので、その中で疾病コントロール防護製品の価格は徐々に正常なレベルに戻り、対応製品の粗利率は低下した。また、健康生活消費財業界の粗利率レベルもある程度下落しており、ルート経営モデルと結びつけて見ると、その対応線下のルートの粗利率レベルの下落がさらに大きくなっている。費用の観点から見ると、全綿時代の消費財電子商取引ルートと医用消耗品電子商取引ルートは第三者プラットフォームでの広告宣伝と市場普及費が増加し(前年同期比3.20億元から6.92億元増加)、新賃貸準則で増加した使用権資産の償却(前年同期比1.92億元増加)、販売費用率が上昇した。また、会社は年内に株式インセンティブ計画を発表し、償却の総費用は5.09億元と予想され、そのうち2021年の年間予想償却は2.85億元で、年間の管理費用支出に一定の影響を与える。
2022 Q 1の総合粗利益率は6.91ポイント低下して47.77%に達した。2020年下半期に締結された一部の輸出国外の高値注文が2021年第1四半期に交付され、2021年第1四半期の粗利益率と純金利が上昇したため、2022年第1四半期は前年の相対的な高基数に基づいて下落した。
三大ブランドは高品質消費品市場を開拓し、製品の最適化は持続的な利益をもたらす。
会社はずっと“品質が利益より優先して、ブランドがスピードより優先して、社会価値が企業価値より優先します”の核心経営原則を堅持して、すでに“winner Winner Medical Co.Ltd(300888) ”、“Purcotton全綿時代”と“PureH 2 B津梁生活”の3大ブランドを持って、会社が激しい市場競争の中で取引先の粘性を高めることに役立ちます、製品の価格を安定して、市場シェアを拡大して、それによって利益能力の持続性と安定性を保障します。医療と消費プレートが協同して発展する大健康企業に徐々に成長し、品質、コストと交付の管理制御能力を絶えず向上させ、購買、生産、滅菌、倉庫保管から交付までの全産業チェーンの優位性を建設する。
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会社は製品の研究開発とアップグレードを重視して、消費品の分野で、会社は純綿柔巾、純綿湿巾、全綿表層衛生巾と洗顔巾、使い捨てパンツなどの製品を開発して、前後して14項目の国家標準と業界標準の制定に参加するように招待されて、全綿不織布外科敷料の性能要求、接触性創面敷料、児童マスク技術規範などの標準を起草して制定します。全資子会社の全綿時代は第一起草者として、会社が主な起草者として柔巾の国家標準(GB/T 402762021)を主導的に制定し、この標準は柔巾製品に繊維成分と含有量を標識することを要求し、繊維含有量の許容差はGB/T 29862の規定に合致し、この標準は2021年5月21日に公布され、2021年12月1日に実施された。2021年12月、会社の「全綿水刺不織布及びその製品」が国家製造業単項優勝に選ばれた。2021年12月31日までに、会社はすでに国内で発明特許45件、実用新案特許518件、外観設計特許301件を取得した。国外で発明特許56件、実用新案特許6件を取得する。会社は深セン市人民政府に「自主革新業界のトップ企業」と認定され、深セン市市場監督管理局に「深セン市知的財産権優位企業」と認定された。
全ルートの小売モードをオープンして、“小さいプログラム”は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) を通じて、商品のカバー率とブランドの認可度は昇格します
会社は実体ルート、電子商取引ルートとモバイル電子商取引などのルートを統合することによって消費者に差別のないショッピング体験を提供する全ルート小売モデルをスタートさせた。オンラインチャネルの面では、同社の「winner Winner Medical Co.Ltd(300888) 」と「Purcotton全綿時代」はすでに天猫、京東を含む主流の第三者電子商取引プラットフォームの配置を完成し、ほとんどのネット購入消費者グループのカバーを実現し、製品販売データは各大手電子商取引プラットフォーム関連製品の上位にランクされている。オフラインルートの方面で、会社は全綿時代の高品質消費品の製品の位置づけによって、主にハイエンドの逸品スーパーと地区のトップスーパーの売り場で配置を行って、また専門の販売チームを設けて企業の取引先のロットの仕入れあるいはカスタマイズの仕入れの需要に対してカバーを行います。全綿時代の綿柔巾、奈糸姫シリーズのナプキンなどの核心製品はチェーンスーパー、チェーンコンビニ、オフライン母子店に進出することに成功した。
会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 資源を統合することによって、オンラインチャネルの便利性の優位性とオンラインチャネルの消費体験の優位性を相補的に形成し、「商品デジタル化」と「全チャネルデジタル化」システムのオンラインは販売と納品効率を大幅に向上させ、消費者体験は著しく改善された。医用消耗品プレート、会社の中国医療業務病院市場ディーラーはすでに全国30余りの省(市、自治区)の4千余りの病院をカバーしている。小売薬局市場のディーラーはすでに全国20余りの省(市、自治区)の12万軒の小売薬局をカバーしている。海外の医療業務の顧客とディーラーはすでにヨーロッパ、日本、アメリカなど百余りの国と地域をカバーしている。会社は各ルートの資源を深く最適化して統合することを通じて、オフラインの店舗とオンラインの小プログラムの間の流量の融合と販売の相互接続を通じて、それによって自身の経営効率と業績をさらに向上させた。オフライン消費者はオンラインチャネルを通じて後続の消費需要を満たすことができ、オンライン消費者もオフラインチャネルを通じて製品情報とサービス体験をさらに獲得することができ、チャネル間で相互にリードし、オンラインとオフライン流量は有効に沈殿することができる。2021年12月31日現在、全綿時代のユーザー数は3500万人に達し、そのうち私域プラットフォームの登録会員数は1600万人を超えた(店舗の登録会員数は700万人近く、公式サイトと小プログラムの登録会員は1000万人近く)。
投資アドバイス
会社は綿花を主な原材料とする医用敷料と健康生活消費品を研究開発、生産、販売する自主革新企業であり、「winner Winner Medical Co.Ltd(300888) 」、「Purcotton全綿時代」などの自社ブランドを持っているだけでなく、中国の外トップ企業に中間品全面水刺不織布を提供している。製品の角度から見ると、会社は長年の発展を経て、すでに中国の医用敷料業界のトップ企業になった。核心特許技術の蓄積と綿花に対する深い研究に伴い、会社は消費者の高品質製品に対する需要を鋭敏に洞察し、「快適、健康、環境保護」の理念を提唱し、医療背景によって形成された医療級品質管理システムによって、綿花を主な原材料とする全綿時代の製品を発売し、市場の愛と崇拝を獲得した。綿柔巾生理用ナプキンなどの主な製品は会社の収益規模の増加と利益レベルの上昇の主な原動力であり、疫病駆動医用敷料製品は会社の業務の新しい成長点となっている。チャネルの角度から見て、会社は“商品のデジタル化の運営、全チャネルのデジタル化の運営、消費者のデジタル化の運営、知恵の物流のデジタル化の運営と知能の製造のデジタル化の運営の5大デジタル化”の戦略の発展の策略を実施して、同時に Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の販売チャネルを発展して、チャネル間の引流を実現して取引先の粘性とブランドの知名度を増加します。総合的に、当社は20222023/2024年にそれぞれ92.53/105.59/116.79億元の売上高を実現し、純利益は14.66/16.98/19.31億元で、対応PSは2.70/2.37/2.14倍で、対応EPSは3.44/3.98/4.53元/株で、PEは17/15/13倍で、「推薦格付け」を維持すると予測しています。
リスクのヒント
医用敷料の収益が持続不可能なリスク;市場競争が激化するリスク;ブランドチャネルの普及が予想に及ばないリスク。
