\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
202201業績が予想を超え、製品と市場構造の二重最適化
投資のポイント
事件:会社は2021年に営業収入14.98億元を実現し、前年同期+56.89%、帰母純利益4.10億元、前年同期+194.55%だった。2022 Q 1の営業収入は4.21億元で、前年同期比+0.79%、前月比+5.45%、帰母純利益は1.12億元で、前年同期+50.11%、前月比+12.70%で、業績予告の上限を超えた。もし会社の202201株権激励分担金が計上した1908万元の費用を加えると、202201帰母の純利益は1.31億元に達し、前年同期+75.59%、前月比+31.83%に達し、業績は目立った。
業界の景気が続き、第1四半期の利益能力が向上した。中国半導体業界協会の予測によると、2023年の中国の分立デバイス需要は4.393.20億元に達し、2021年より30.28%増加し、中長期的には中国の分立デバイス市場は景気を維持する見込みだ。2021年以来、会社は市場需要をめぐって積極的に製品構造を最適化し、新興市場を開拓し、規模と利益の二重成長を実現し、2022年第1四半期の粗利率は50.26%に達し、前年同期比+9.29 pcts、環比+3.5 lpcts、利益能力は持続的に強化された。シールドゲートMOSFET、IGBTは急速に量を上げ、製品構造は持続的に改善されている。会社の製品は主にMOSFETとIGBTを含む。トレンチ型MOSFETは会社の持続的な量産時間が最も長い成熟したプロセスプラットフォームであり、2021年にその業務割合は45.31%に引き下げられ、より多くの資源がシールドゲートMOSFETとIGBT製品に分配され、前者は会社の中低圧製品の中で国際一流メーカーの製品番号に取って代わる最も多い製品であり、占める割合は31.69%から38.96%に上昇した。後者は急速に放出される製品として、2021年の販売割合を1.34%から5.39%に引き上げた。
太陽光発電、自動車市場の需要は強く、会社の市場構造は持続的に改善されている。電力半導体の下流応用は広く、「二重炭素」は太陽光発電市場に急速な成長需要をもたらし、会社のIGBTとMOSFET製品はすでに中国の頭部企業で大量の販売を実現し、太陽光発電のインバータとエネルギー貯蔵分野が2022年の重要な業績成長点になると発表した。一方、自動車の電子化、インテリジェント化の趨勢は車用パワー半導体を駆動して急速に量を上げて、2021年会社の多くの製品はすでにAEC-Q 101標準認証を行って、一部の製品は複数のブランドの機械全体の部品工場に入って、そして重点的に Byd Company Limited(002594) を導入して、自動車の電子の国産化の上で早めに一歩踏み出します。非公開発行で14億18000万元を募集し、会社の能力の境界をさらに広げる予定だ。同社は定増予案募集資金を発表し、電力半導体の将来の発展傾向をめぐって、第3世代半導体SiC/GaNパワーデバイスと封止、電力駆動ICとスマートパワーモジュール(IPM)、SiC/IGBT/MOSFETパワー集積モジュールの3つの日に重点的に投入し、会社の市場地位を強固にし、会社の持続的な利益能力を高め、未来の持続可能な発展を保障する。
投資アドバイス:「増持」格付けを維持します。同社の20222023、2024年のEPSはそれぞれ3.39、4.11、5.26元で、対応PEは38、32、25倍と予想されている。会社は中国IGBT/MOSFETのリーダー企業の一つで、国産化の代替と業界の景気に順応し、業績は安定した成長を維持し、「増持」の格付けを維持する見込みである。
リスクヒント:下流の需要が予想に及ばず、製品と顧客の開拓が予想に及ばず、代行生産能力が予想に及ばない
