\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
核心的な観点.
第1四半期の帰母純利益は前年同期比23.4%増加した。2022年第1四半期の売上高は21.3億元(+19.3%)で、純利益は6.6億元(+23.4%)だった。年化ROAは1.10%、年化ROEは12.19%で、前年同期よりそれぞれ0.03ポイントと1.12ポイント上昇した。
純利子収入が高く増加し、手数料収入が大幅に下落した。第1四半期の会社の純利息収入は前年同期比24.0%増加し、2017年以来最高の伸び率となり、純金利差の広がりと規模の急速な増加から利益を得た。しかし、第1四半期の会社の手数料の純収入は0.54億元にすぎず、前年同期は82.19億元で、主に財テク業務の収入確認頻度などの要素の影響で大幅に下落した。これも第1四半期の売上高の伸び率が1-2月より下落した原因である。第1四半期の他の非利子収入は前年同期比33%増加し、売上高の13.2%を占めた。
純金利差は上り3 bpsより高く、融資は高増加を維持している。第1四半期の会社の純金利差は3.09%で、2021年の年間より3 bps上昇した。会社の小さな分散戦略の持続的な深化に伴い、純金利差は2021年第2四半期に底を築いた後も反発し続け、2021年上半期の3.02%から2022年第1四半期の3.09%に上昇し、小さな業務競争力の強化に伴い、未来の純金利差は依然として上昇の余地がある。
第1四半期の貸付は6.3%増加し、そのうち対公貸付は10.4%増加し、小売貸付と個人経営性貸付はそれぞれ3.1%と2.7%増加した。これは貸付の季節的な配置と関係があり、下半期には個人経営性貸付の投入を増やすことになる。第1四半期の預金は11.2%増加し、第1四半期は会社が貯蓄する重要な時期であり、高い預金成長率はその後の信用成長に基礎を提供した。
資産の品質が優れ、調達カバー率が高い。期末不良率は0.81%で、年初より横ばいで、注目率は0.94%で、年初より5 bps上昇し、疫病は会社の資産品質に対する衝撃が小さく、不良率と注目率はいずれも低いレベルにあり、資産品質が優れている。低基数要因の下で、会社の第1四半期の資産減価償却損失は前年同期比30.0%増加し、計算した年化信用コスト率は1.08%で、2021年より6 bps低下し、前年同期より5 bps上昇した。期末、会社の調達カバー率は532.7%で、年初より小幅に0.9ポイント上昇し、絶対レベルは業界の前列にある。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。
会社の業績は優れており、小さな分散戦略の深化に伴い、小さな競争力は持続的に強化されている。会社の調達カバー率が高いことを考慮すると,今後大幅な調達の必要性が低下し,ROE中枢の上昇が期待される。20222024年の純利益26.6/32.0/37.5億元の予測を維持し、21.7%/2.4%/17.1%増加し、EPSは0.97/1.17/1.37元だった。現在の株価に対応する動的PEは7.4 x/6.1 x/5.2 x、動的PBは0.91 x/0.82 x/0.73 xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病が繰り返され、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想を下回った。
