\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
第1四半期の帰母純利益は12.5%増加し、ROEは高いレベルにある。2022年第1四半期の売上高は919億9000万元(+8.5%)で、純利益は360.2億元(+12.5%)だった。年化ROAは1.54%で、前年同期比0.04ポイント増加し、年化ROEは19.24%で、前年同期比0.30ポイント減少した。
第1四半期の売上高の伸び率は減速し、主に富管理手数料収入の低下が牽引した。第1四半期の売上高の伸び率は2021年より5.5ポイント低下し、そのうち第1四半期の手数料純収入は前年同期比5.5%増加し、2021年より13.3ポイント低下し、主に第1四半期の資本市場の低迷を受け、富管理手数料収入は前年同期比11.11%減少した。しかし、資産管理手数料と託管費の収入は前年同期比47.55%と16.33%増加し、会社の大富管理業務の優位性と強い靭性を示した。
純金利差は前月比3 bps上昇し、融資の伸び率はやや減速したが、預金は比較的良好な拡張を実現した。第1四半期の純金利差は2.51%で、前年同期比1 bpを縮小し、昨年第4四半期より3 bps上昇し、主に第1四半期の融資収益率は昨年第4四半期より4.68%上昇した。第1四半期の貸付総額は3.4%増加し、そのうち小売貸付は1.26%増加し、疫病の衝撃と経済が大きな下落圧力に直面し、貸付の伸び率は減速した。しかし、大富管理の優位性は預金の5.25%の比較的良い成長を実現した。
小売AUMはより良い成長を実現し、顧客構造が最適化されている。期末小売AUMは11.34兆元に達し、小売顧客数は1.76億戸で、年初よりそれぞれ5.39%と1.73%増加した。このうち、民間銀行のAUMは3.5兆元で、民間銀行の顧客数は12.5万戸で、年初よりそれぞれ3.15%と2.56%増加した。
不動産不良は露呈したが、全体の資産品質は優れている。期末不良率は0.94%、注目率は0.96%、期限超過率は1.09%で、それぞれ年初より3 bps、12 bps、7 bps上昇し、主に不動産分野の不良が暴露された。期末会社の開発貸付不良率は2.57%で、年初より1.18ポイント上昇し、主に高負債不動産企業と個別経営が悪い顧客リスクの暴露などの影響を受けた。しかし、会社の期末の「不良/期限超過60+」比は134%で、不良指標は依然として低位で、資産の品質が優れている。
投資提案:利益予測を維持し、「増持」格付けを維持する。
20年の沈殿を経て、会社は管理メカニズム、組織文化、人材陣の育成などの面で建設が比較的に完備し、ブランド、取引先、製品とルートなどで成熟した専門体系を確立し、管理層の変動は大富管理の長期的な良い論理を改めない。20222024年の純利益は13941599/1841億元の予測を維持し、前年同期比16.2%/14.7%/15.1%増加し、EPSは5.38/6.20/7.16元に対応し、現在の株価に対応する動態PBは1.42 x/1.26 x/1.10 xである。2022年には「増持」格付けを維持する。
リスク提示:1、疫病が繰り返し、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想に及ばない。2、富管理業務の発展態勢は予想に及ばない。
