\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 536 China National Software And Service Company Limited(600536) )
事件:会社は4月19日に公告し、2021年に営業収入103.52億元(+39.73%)、帰母純利益0.76億元(+0.77%)を実現した。
投資のポイント：
売上高が急速に増加し、自主的にコントロール可能な市場戦略の配置効果が徐々に現れている。報告期間中、会社の主な営業収入は103.52億元(+39.73%)で、初めて百億規模を突破した。収入構造から見ると、(1)自主ソフトウェア製品の売上高は15.74億元(+78.18%)で、売上高は15.21%(+3.28 pcts)を占めている。報告期間内に会社は自主製品の特別プロジェクトを展開し、内部で数十種類の自主製品を研究孵化し、重大プロジェクトの高品質の迅速な交付を助力し、ネット通信業務の規模化推進をサポートし、プロジェクト型交付から製品型交付への転換を推進した。(2)業界ソリューションの売上高は64.35億元(+39.31%)で、売上高は62.16%(-0.19 pcts)を占めている。ネット通信業務の面では、大プロジェクト、大プロジェクトの実施経験を頼りに、関係部門の技術と協力して難関を攻略し、PKシステムに基づくサイバーセキュリティの核心能力の構築を加速させ、伝統的な集積商から技術製品プロバイダ、総請負サービス商への転換を深化させる。デジタル化業務の面では、電力分野でスマート発電所の建設プロジェクトを落札することに成功し、単一プロジェクトの金額は億元を超え、デジタル化仮想発電所と実体発電所を同時に建設し、スマート発電所の核心応用と解決策を形成した。(3)サービス化業務の売上高は23億9000万元(+23.38%)で、売上高は22.31%(-2.96 pcts)を占めている。会社は税務業界の発展需要を全面的に追跡し、OAシステムの全国普及実施を完成した。また、金融機関の端で持続的に力を入れ、新世代の統一監督管理報告プラットフォームを研究開発し、知恵監督管理システムを構築し、今後3~5年間のために新しい監督管理業務の成長点を構築する。私たちは、会社はすでにオペレーティングシステム、データベースなどの基礎ソフトウェア、中間部品、安全製品、応用システムなどの比較的完備した自主制御可能なソフトウェアの配置を実現したと考えています。自主的に革新されたソフト・ハードウェアの摩耗と互換性は、業界のソリューションとサービス化業務の高品質な成長を牽引することが期待されています。
キリンソフト、達夢データベースの業績は目立っている。報告期間中、キリンソフトウェアの売上高は11.34億元(+85.00%)で、帰母純利益は2.68億元(+63.00%)で、目立った。セディコンサルタントによると、銀河キリンは10年連続で国産オペレーティングシステムの1位を占めている。2021年に「銀河キリンV 10 SP 1」が正式に発表され、中国のオペレーティングシステムの新たな高度に達した。数千社のパートナーと手を携えて、1年以上の間に、適切な認証を実現したソフト・ハードウェア生態製品は1万余金から10万余金を迅速に突破し、デスクトップオフィス、映像娯楽、工業制御設計、サイバーセキュリティ、協同管理、業界ソフトウェアなどのほとんどの分野をカバーした。現在、アップルが適用しているソフト・ハードウェアは約百万級で、マイクロソフト(Windwos)は千万級で、キリンは2-3年の時間を利用して百万級の生態レベルに達することを望んでいる。武漢達夢の売上高は7.43億元(+74.91%)、純利益は4.38億元(+29.23%)だった。達夢データベース製品のソースコードは100%で、自主的な研究開発を堅持し、2020年に国産データベース市場の占有率第一位を占め、金融、電信、エネルギー、鉄道、民間航空、安全、電子政務、消防応急、データセンターなど50以上の業界分野をカバーし、海外市場の突破を実現する初の国産データベース会社となり、タイ、インドネシア、ジンバブエ、ペルーなどの国で応用されている。キリンソフトウェアは国産オペレーティングシステムの希少な資源として、売上高が10億の大台を突破し、達夢データベース製品が徐々に磨かれ、利益が急速に向上していると考えています。自主的に制御可能な傾向の下で、キリンと達夢は持続的な急速な成長を実現する確定性が強い。
コストと費用率の上昇が顕著で、経営キャッシュフローが大幅に改善された。ソフト・ハードウェアの調達と人件費の増加の影響で、営業コストは72.71億元(+42.11%)上昇し、粗利率(29.56%、-1.13 pcts)の低下をもたらした。今期の業務量の増加に伴い、報告期間中に在職従業員1571人(+15.22%)が新たに増加し、期間中の4つの費用率は31.69%(+2.94 pcts)上昇した。以上の要因を総合すると、純利益の伸び率は売上高の伸び率28.96 pctsを下回った。販売費用は5.49億元(+88.71%)で、市場人員の増加によるものである。管理費用は8.48億元(+61.73%)で、人員の投入と減価償却償却償却類資産費用の増加が多いことによる。研究開発費用は18.47億元(+41.17%)で、同社はソフトウェア製品、ネット通信業務、金税核心業務への投入を引き続き増やし、今期の重大業務人員の投入が増加したことで、人件費は前年同期より4.93億元増加した。財務費用は0.36億元(+486.09%)で、主に今期銀行の借金利息費用が多く、賃貸負債が確認した融資賃貸費用が多いためだ。前払金は3.85億元(+31.89%)、在庫は25.76億元(+50.68%)、契約負債/前受金は11.50億元(+16.75%)で、いずれも急速に増加し、会社の受注が十分であることを示した。経営活動によるキャッシュフローの純額は7.90億元(+36.99%)と大幅に改善され、今期の業務量の増加と同時に販売返金が多かったことによる。われわれは、会社の売上高の急速な増加は関係者と支出の大幅な上昇をもたらしたが、将来プラットフォーム化、システム化、サービス化モデルの推進に伴い、条件のある基礎のある重点分野に焦点を当て、複製・普及可能な業界モデルを形成し、経営効率の向上を牽引することが期待されている。
株式激励が実施され、会社の長期的な発展に有利である。会社は3月16日に公告し、激励対象者に2021年の制限株を初めて授与した。授与日は3月15日で、540人に1335万株、授与価格は26.14元で、株式源は会社が激励対象に向けて発行した会社A株普通株である。20222024年度の業績考課目標は、(1)2020年の純利益を基数とし、純利益の複合成長率はそれぞれ17%、18%、19%を下回らない。(2)純資産の現金収益率はそれぞれ12.5%、13%、13.5%を下回らず、当年度の同業界平均レベルまたは対象企業75分位値レベルを下回らない。(3)各年度△EVAは正の値である.今年は China National Software And Service Company Limited(600536) の株式激励の元年で、未来は常態化のメカニズムとして2年ごとに転がって実施して、もっと多くの核心の中堅の従業員をカバーして、広範な従業員の積極性を奮い立たせて、企業の成長の配当を共有します。私たちは、会社の転換発展の肝心な時期に従業員の株式激励を実施し、核心業務の発展に生気と活力を注入すると考えています。
設立中電信創、投資易鯨捷に参与し、持続的にコード信創産業の配置を加える予定である。会社は4月7日に公告して、会社と子会社の麒麟ソフトウェアは合計で7億元を出資する予定で、出資比率は14.14%で、関連者の China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) 、深桑達などの計16社の企業と事業体と49.51億元を出資して中電信創を設立する計画だ。
今回の投資は、産業チェーンの各方面の力を総合的にプラスし、会社の内生発展と外延拡張を結びつけ、産業チェーンの配置を完備させることを目的としている。同社の4月19日の公告によると、同社は現在、易鯨捷の7.64%の株式を保有しており、直接投資+新設予定の持ち株子会社の中軟金投資を通じて、22.91元/1元の登録資本金の価格で、合計3億8900万元を超えない出資を予定している。2020年9月、易鯨捷落札 Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) 核心業務システム易鯨捷国産データベース応用プロジェクト、契約金額4.26億元。易鯨捷は本プロジェクトの総集成商とデータベースサービスプロバイダとして Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) にその核心業務システムの国産データベースプロジェクトの建設と維持サービスを提供し、国産核心業務システムの解決方案を作り、業界標準を再構築し、将来良好な発展の見通しを持っている。今回、会社が分布式データベースと国産金融核心取引システムの業務配置を推進し、後期に会社の業界網信業務の配置を推進するために基礎を築いた。われわれは、現在の肝心な業界の信創がスピードアップし始め、会社は信創産業への投資を継続し、会社のネット信産業の優位性を深化させ、信創プロジェクトの着地を加速させ、業績の向上をもたらすことが期待されている。
投資提案:1)会社は比較的完備した自主安全ソフトウェア産業チェーンを持っている。PKSコンピューティングプラットフォームシステム業者、重要業界の核心応用プロバイダ、国家重大工事総請負業者に着実に転換しており、高品質の発展を迎える見込みである。2)キリンソフトウェア、達夢データベース製品は次第に研磨成形され、利益は持続的に急速に向上する確定性が強い。3)会社は信創産業チェーンへの投資をプラスし、会社の製品配置を完備し、情報化業界の優位性を強固にする。20222024年の営業収入はそれぞれ124.25億元、152.31億元、188.36億元と予測されています。帰母純利益はそれぞれ1.40億元、2.37億元、3.90億元で、対応EPSはそれぞれ0.28元、0.48元、0.79元で、現在の株価対応PEはそれぞれ現在の株価対応PEはそれぞれ125倍、74倍、45倍で、「購入」の格付けを与え、目標価格は45元である。
リスク提示:プロジェクトの進展が予想に達しず、政策リスク、業務革新リスク。
