\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
事件:(1)21年に会社の収入は676.76億元、同28.67%増加し、帰母純利益は96.54億元、同57.23%増加し、10株ごとに現金配当金15元(税込)を支給する予定である。(2)22 Q 1会社は収入167.82億元、同7.45%減、帰母純利益25.63億元、同9.99%減を実現した。
コメント:
離島免税政策の配当は発酵を続け、海南省の収入は急速に増加している。20年の離島免税政策の配当の持続的な発酵の恩恵を受け、海南の収入は急速に増加し、そのうち海棠湾の収入は355.1億元、同66.58%増加し、海免の収入は159.62億元、同61.05%増加した。日上上海の収入は124.91億元、同9.02%減少し、日上中国の収入は19.07億元、同40.45%減少した。
割引に力を入れると、粗利率が下がる。疫病と割引の強化の影響で、21年の総合粗利率は同6.96 pctから33.68%減少し、そのうち免税商品の粗利率は同7.08 pctから37.82%減少し、有税商品の粗利率は同7.96 pctから24.59%減少した。
新しい賃貸料協定は販売費用率の大幅な低下をもたらした。21年の販売費用率は11.11 pctから5.71%に減少し、主に北、上空港が新しい賃貸料協定を実行し、北京空港の賃貸料が戻ったためだ。管理費用率は0.21 pctから3.32%に増加した。財務費用率は同1.09 pctから-0.06%増加した。
所得税、賃貸料の返還から利益を得て、全体の純金利が上昇した。21年、会社は母の純利益96.54億元を実現し、所得税の返還を除いた7.4億元と首都空港の賃貸料の返還の11.4億元、経営性利益は77.74億元だった。会社全体の純金利は同2.59 pctから14.26%に増加した。分割によると、カイドウ湾の帰母純利益は41.68億元で、同40.46%増加し、純金利は同2.18 pctから11.74%減少した。海免は帰母純利益7.93億元を実現し、同20.75%増加し、純金利は同4.02 pctから11.56%減少した。日上上海は帰母純利益6.90億元を実現し、同44.66%減少し、純金利は同6.97 pctから10.83%減少した。日上中国は賃貸料の返還により、損益を黒字に転換し、帰母純利益13億8100万元を実現し、純金利は-48.40%から+72.45%に増加した。
3月は疫病の影響が深刻で、22 Q 1の利益能力は前月比で改善された。22 Q 1の収入は167.82億元で、同7.45%減少した。そのうち1-2月に収入131億元、同約20%増加し、帰母純利益24億元、同約20%増加した。計算によると、3月の収入は36.82億元、同約49%減少し、帰母純利益は1.63億元、同約81%減少し、主に疫病の影響を受け、三亜国際免税城は3月3~7日に閉店した。22 Q 1の純金利は15.3%で、そのうち1~2月は約18.3%に達し、21 Q 1~22 Q 1四半期の粗金利はそれぞれ39.1%/37.5%/31.3%/26.4%/34.0%で、帰母純金利はそれぞれ15.7%/14.4%/9.0%(控除)/6.1%(控除)/15.3%で、22 Q 1の利益能力は前月比で明らかに改善された。
投資提案:22 Q 1の業績は予想に合致し、利益能力は前月比で明らかに改善され、1~2月に安定して増加し、3月に三亜疫病の影響を受け、収入は下落した。Q 2の中国の疫病の多点の繰り返しを考慮して、私達は22/23/24年の純利益の予測を105141/177億元に下げて、現在の株価は推定値33/24/19 Xに対応して、“買います”の格付けを維持します。
リスクヒント:免税政策の変動;免税市場の競争が激化している。疫病の繰り返しリスク;マクロシステムリスク。
