\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 223 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
事件:会社は2021年報を発表し、業績は予想に合致した。2021年、会社は営業収入68.94億元を実現し、前年同期比2.51%増加した。帰母純利益は14億8200万元で、前年同期比15.73%減少した。非帰母純利益は13.19億元で、前年同期比18.90%減少した。純金利は21.53%で、前年同期比4.6 pct減少した。期間中の費用は17.51億元を実現し、前年同期比6.54%増加し、そのうち研究開発費用は4.26億元で、研究開発チームの構造は持続的に最適化され、人材備蓄と製品の研究開発は絶えず深まっている。粗金利は48.29%で、前年同期比4.4 pct減少した。主に2020年同期の疫情情勢の下で製品構造が異なるため、同時に会社は依然としてコスト管理とサプライチェーンシステムのリーン化を通じて向上し、コスト削減と効率化を実現し、2021年の粗金利は2019年より6.1 pct増加した。
呼吸と酸素製造プレート:高基数の背景の下で、全体は依然として比較的速い成長率を維持している。2021年、会社の呼吸と酸素製造プレートは26.2億元の売上高を実現し、前年同期比16%増加し、そのうち酸素製造機は前年同期比80%近く増加した。霧化製品は前年同期比113%を超えた。呼吸器は前年同期比で減少が多く、主に2020年に疫病の影響を受けた業務基数が大きく、20192021年の複合成長率は50%を超えた。将来、呼吸と酸素製造プレートの成長が期待される。柳葉刀の報告によると、中国では1億7600万人が睡眠呼吸停止の症状があり、中国の「健康中国行動20192030年」の調査結果によると、中国の40歳以上の慢性閉塞性肺疾患の罹患率は13.6%で、総罹患者数は1億人に近いが、現在の中国の呼吸器浸透率は依然として低い。会社は呼吸と酸素製造分野の実力が権威機関に認められ、例えば、会社の酸素製造機は国家工信部が公示した「第4陣と再検討を通過する予定の第1陣の製造業単項チャンピオン」リストの中で、単項チャンピオン製品と認定された。そのため、会社は業界の浸透率の向上の背景の下で自分のリードする技術実力によって十分に利益を得ることができると期待しています。
糖尿病看護ソリューションプレート:高速放出傾向を維持し、市占率、ユーザー規模と業界口コミをさらに向上させる。2021年、会社の糖尿病看護業務は4億5700万元の売上高を実現し、前年同期比70%増加し、院内外のユーザーの口コミの向上に伴い、市場占有率とユーザー規模はいずれも新高を突破した。国際糖尿病連盟が発表したデータによると、2019年に中国の糖尿病の確定診断患者は1億1600万人に達し、2030年には中国の糖尿病患者は2億人に達する見通しだ。2021年、会社は浙江凱立特の株式買収を完了し、「安耐糖」持続血糖モニタリング製品を発売した。浙江凱立特は糖尿病とセンサ技術の分野で数十年努力した研究開発チームとリーダーの人材を持っていて、会社のもともと血糖の分野での販売資源、ソフトウェアの開発資源とユーザーの運営能力と十分に協同することができて、会社の糖尿病のコースでの業務競争力と解決策の提供能力を強化するのに有利です
感染制御ソリューションプレート:院内外市場の協同発展は、制御需要の常態化の下で成長空間が大きい。2021年、同社の感制御業務は8.9億元の売上高を実現し、2020年の高基数を背景に前年同期比6%減少した。疫病発生以来、会社の感制御関連製品の実力と「潔芙柔」などの消毒感制御シリーズ製品のイメージは院内外市場でますます人の心に深く入り込み、各業務の常態化発展の勢いは比較的に良く、院内外市場のシェアはいずれも著しく向上した。会社の関連感制御製品は優秀な品質によって国務院連防連制御医療物資保障グループの徴用製品、中国院内消毒感制御第一ブランドとなり、同時にオンラインプラットフォームもリード販売量を維持している。民衆の感制御意識の普遍的な向上に伴い、公共場所と院内の感制御消毒要求が絶えずアップグレードされ、未来の感制御類市場の需要は引き続き旺盛になる見通しだ。
家庭用電子検査及び体外診断プレート:全体的に温度測定線の高基数の影響で前年同期比一定の低下が現れ、同時に血圧計などの大単品が目立った。2021年、会社の家庭用電子検査と体外診断業務は14.5億元の売上高を実現し、前年同期比18%減少した。そのうち、赤外線温度計製品は疫病の需要が低下したため、2020年より多く下落し、21年にブランドの口コミ、製品の優位性、マーケティング力によって推進され、19年より110%を超える複合成長があった。電子血圧計製品は前年同期比35%を超え、急速な成長を維持した。衛健委員会が発表したデータによると、中国の18歳以上の高血圧の罹患率は2019年に31.9%に達する見通しだ。高血圧の罹患率と血圧検査意識の持続的な向上は市場の需要の絶えず拡大を促し、関連業務の見通しは広い。会社が自主的に開発した電子血圧計製品は肝心な部品技術の突破を実現し、核心測定技術と知能アルゴリズムは絶えず反復とアップグレードし、中国外市場の販売は持続的に量を放出している。
救急プレート:中国の業務普及は順調に進展し、全体の規模は増加を維持している。2021年、会社の救急業務は1億8000万元の売上高を実現し、前年同期比2.7%増加した。国家心血管病センターが発表したデータによると、中国では毎年54.4万例の心臓性急死が発生すると推定されている。先進国に比べて、現在、中国のAEDの平均保有量には著しい差がある。同社は2017年に全額買収したドイツのプミコンを通じてAED業務に参入し、関連製品の海外業務の持続的な発展を推進すると同時に、中国ビジネスセンター、小中学校、大手企業園区、地下鉄などの公共場所の設備敷設にも迅速に参加した。今後数年は中国AED市場の急速な成長の重要な段階になると予想され、同社は積極的な配置を通じてこの市場で業績の増加を期待している。
リハビリテーションと臨床機器プレート:回復性の増加を実現する。2021年、会社のリハビリテーションと臨床器械プレートの売上高は12.3億元で、前年同期比13.4%増加し、そのうち車椅子類製品の販売は持続的に回復し、前年同期比38%を超え、鍼灸類製品の販売勢いは良好で、前年同期比15%近く増加し、眼科と各種リハビリテーション類製品は前年同期比でいずれも比較的速い成長を遂げた。会社はリハビリテーションと臨床器械の分野で長年にわたって深く耕して、未来のもっとハイエンドで、もっと知能的なリハビリテーション製品は絶えず研究開発して発売することが期待されて、同時に眼科などの新しい配置の業務線は次第に収穫期に入る予定です。
投資提案:購入-A投資格付け、6ヶ月目標価格28.75元。当社は2022年-2024年の収入の伸び率がそれぞれ8.6%、20.5%、19.7%で、純利益の伸び率がそれぞれ8.0%、22.2%、20.4%で、成長性が際立っていると予想しています。購入-Aの投資格付けを維持し、6カ月間の目標価格は28.75元で、2022年の18倍の動的収益率に相当する。
リスクのヒント:世界の疫病の不確実性;会社の後続注文の不確実性;新製品の開発と普及は予想に及ばない。
