明月レンズ(301101)
業績評価
2022年4月24日、同社は2021年の年報報告書を発表し、売上高5.76億元(+7%)を実現し、帰母純利益8209万元を実現し、前年同期比17%増加した。Q 4は売上高1.66億元、帰母純利益2053万元を実現し、業績の増加は予想に合致した。同社は第1四半期報告書を発表し、2022年第1四半期の売上高は1.36億元(+13%)を実現し、帰母純利益は2211万元(+70%)を実現し、非純利益は1720万元(+31%)を差し引き、業績の伸びは予想を上回った。
経営分析
レンズ業務は徐々に増加し、製品構造を最適化し続けている。製品別に見ると、(1)レンズ事業の収入は4億5200万元(79%)で、前年同期比4%増加した。(2)原料業務の収入は6151万元(11%)で、前年同期比27%増加した。(3)成鏡業務の収入は5553万元(10%を占める)で、前年同期比12%増加した。(4)フレーム事業の収入は344万元(1%)で、前年同期比5%下落し、その他の事業の収入は275万元だった。2021年、会社の機能性売上高は49.88%を占め、2020年より0.08%上昇した。
近視防止分野に進出し、焦点外鏡製品が新たな成長点になる見込みだ。2021年6月に会社は青少年近視管理レンズの一代製品「楽制御」を発売し、12月に二世代製品「楽制御Pro」を発売し、近視管理レンズ市場に全面的に進出し、離焦鏡製品は膜前離焦制御眼軸の急速な成長を通じて、効果的に近視の深化を遅らせる。会社の粗利率は54.09%(-1.07 pct)、販売費用率は18.28%(-4.08 pct)、管理費用率は16.06%(+1.19%)だった。
直販を主とし、販売を補助とする販売モデルを確立し、多層、高カバーの販売ネットワークシステムを確立した。全国数億万人の眼鏡チェーン店や眼科病院を対象にしている。2021年の会社の直販ルートの収入は3.46億元で、60%を占め、販売ルートの収入は1.75億元で、30%を占めている。新小売モデルでは、天猫、京東など複数のオンライン品台に自営公式旗艦店を開設し、2021年のオンライン自営収入は5291万元で、前年同期比16%増加した。
収益調整と投資提案
会社の全ルートの配置がレンズ製品の急速な放出量を推進することが期待されていることを考慮して、未来の焦点外鏡製品は次第に業績の増加に貢献することが期待されている。われわれはそれぞれ22、23年の純利益を15%、5%引き上げ、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ1.15/1.44/1と予想している。73億元で、それぞれ前年同期比40%/25%/20%増加し、「増加」の格付けを維持した。
リスクのヒント
国産代替が予想に及ばないリスク、ディーラー管理リスク、売掛金の不良債権発生リスク、原材料価格の変動リスク、株式販売制限解禁リスク。
