\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
事件: Nuode Investment Co.Ltd(600110) は2021年の年度報告を発表し、2021年に会社の営業収入は44.5億元を実現し、前年同期より106%増加した。帰母純利益は4.1億元で、前年同期比7422%増加した。非純利益は3億8000万元で、前年同期比843%増加した。このうち21 Q 4の売上高は12.1億元で、前年同期比53%増加し、前月比1.5%減少した。帰母純利益は0.84億元で、前年同期比284.7%増加し、前月比30.47%減少した。
会社の製品の価格は一斉に上昇し、2021年の業績は予想に合致した。2021年に会社の営業収入は44.5億元を実現し、前年同期比106%増加した。帰母純利益は4.1億元で、前年同期比7422%増加した。このうち、Q 4社の営業収入は12.1億元で、前年同期比53%増加し、前月比1.5%減少した。帰母純利益は0.84億元で、前年同期比284.7%増加し、前月比30.47%減少した。21年の利益能力の増強は主に下流のリチウム電気の高景気に有利で、会社の銅箔の出荷量と加工費の上昇を牽引した。同社の銅箔販売台数は2020年の20304万トンから35074トンに増加した。このほか、2021年のリチウム電銅箔業界の加工費は0.5-1万元上昇した。総合的に見ると、同社の銅箔業務の単トン毛利は2020年の1.76から2021年の2.87万元/トンに増加し、毛利の割合は2020年の81.1%から2021年の91.5%に上昇した。
研究開発を重視し、期間中の費用率の低下幅は明らかである。2021年の会社の期間費用は前年同期比31%増の5.9億元に達し、期間費用は20.9%→13.3%で、前年同期比7.61 pcts減少した。具体的には、販売費用は前年同期比46%増の0.37億元に達し、期間費用は1.18%→0.83%で、前年同期比0.3 pcts減少した。管理費用は前年同期比28%増の1.8億元に達し、管理費用の率は6.5%→4.0%で、前年同期比2.4 pcts減少した。財務費用は前年同期比4.9%増の2.2億元に達し、財務費用の率は9.9%→4.9%で、前年同期比4.9 pcts減少した。研究開発費用は前年同期比113%増の1.6億元に達し、研究開発費用率は3.4%→3.5%で、前年同期比0.1 pcts上昇した。
会社の生産拡大プロセスが加速し、良質な顧客と安定した供給関係を形成している。会社は現在青海と恵州の2大銅箔基地を持っていて、生産能力は合計4.3万トンです。青海基地は生産能力1.5万トンを建設している。恵州基地の1.2万トンの新規生産能力は現在調整が完了し、量産を開始している。このほか、会社は青海基地の1万5000トンの銅箔プロジェクトを建設する計画だ。黄石の第1期5万トンプロジェクトは2023年中に生産を開始する予定で、完成後の生産能力は13.5万トンに達する。私たちは2022年末に会社の生産能力が7万トンに達すると予想しています。お客様の构造から见て、会社は技术の优位に頼って、中国市场の上で、 Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) (CATL)、 Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) 、革新航(元中航リチウム电気)、 Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 30014、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) などのお客様と安定した协力を维持して、同时に海外のお客様のLG化学、松下、ATLとSKIなどにも大量に供给します。
会社の放量が目前に迫っており、業績は高成長期に入った。20222024年の加工費は4.5/6/8と変わらないと仮定します。μmの加工費はそれぞれ7/5/4万元/トンである。疫病の影響を受けて、当社は2022年の生産量を引き下げ、20222024年の銅箔生産量は5.5/8.0/11.2万トンと予想され、20222023/2024年の純利益はそれぞれ8.07、11.51、15.53億元(22-23年前値は8.57/10.57億元)である。4月22日159億の時価総額で計算すると、20222024年のPE対応はそれぞれ20、14、10 Xである。会社の「購入」格付けを維持する。
リスク提示事件:プロジェクト建設の進度が予想に及ばない;産業政策の変動のリスク;新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。業界の生産能力の放出は予想を超えた。疫病のリスク;原材料が大幅に上昇するリスク;加工費下りリスク。
