\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
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会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に営業収入が130.86億元、YoY+81%を実現した。帰母純利益は20.10億元、YoY+214%である。4 Q 21会社は営業収入48.42億元、YoY+57%を実現した。帰母純利益は6.80億元、YoY+73%である。1 Q 22会社の営業収入は32.01億元、YoY+44%を実現した。帰母純利益は4.24億元、YoY+27%である。非帰母純利益3.81億元、YoY+20%を差し引く。利益分配案は10株ごとに11元(税込)、現金配当率は31.4%とする。
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一季報の収入は急速に増加し、洗濯機の競争は激しくなった。製品別に見ると、2021年 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド30024収入67.1億元(+58%)、添可ブランド生活電器収入51.4億元(+308%)で、2大自社ブランド収入の割合は90.5%(+14.6 pcts)に達した。22 Q 1サービス30024ブランドの業務収入YoY+50%、追加可能なブランドの業務収入YoY+85%、自社ブランドの業務収入の割合は94.0%に上昇した。具体的には、1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド:21年にN 9+とX 1シリーズが相次いで発売され、自清占 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの中国収入は55%に達し、自有ブランド30024の出荷平均価格は1963元(+44%)だった。奥維雲網によると、21 Q 3/21 Q 4/22 Q 1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 掃除機のオンライン小売額、小売量の前年同期比の伸び率はそれぞれ26%/38%/-6%、-9%/-22%/-40%で、端末データによると販売額の伸び率は主に価格によって駆動されている。市場競争では、22年3月のX 1とN 9+の小売額の割合がそれぞれ17.4%と4.7%(21年末より1.3/5.6 pcts減少)で、3月の新たなT 10 Turboの販売額の割合が12.9%に上昇した。2)添可ブランド:21年の添可ブランドの合計出荷量は267万台(+242%)に達し、出荷平均価格は1923元(+19%)で、そのうち新製品の芙万2.0シリーズの販売台数は年間洗濯機の販売台数の45%を占めている。奥維雲網によると、21 Q 4/22 Q 1の洗濯機のオンライン小売額は前年同期比それぞれ144%/30%だった。市場競争の面では、22年3月の添可ブランドの売上高は53.6%を占め、21年間のレベルより16ポイント下落し、多くのブランドが進出し、業界競争はさらに激しい。内部構造を見ると、21年12月から22年3月までの間、芙万2.0(LCD版)、芙万2.0(LED版)、芙万SLIMの売上高の割合の変化はそれぞれ-9.3、1.4、1.3ポイントで、新ブランドの加速は洗濯機業界の価格帯に対して下向きの牽引作用を持っている。
費用支出は増加し続け、1 Q 22の純金利は前年同期比1.7 pcts下落した。2021年の会社の粗利率は51.4%(+8.6 pcts)、1 Q 22の粗利率は49.5%(YoY+2.7 pcts)で、粗利率の上昇は主に製品の平均価格の上昇(自主ブランドの割合の上昇+製品構造の最適化)のおかげである。費用の投入から見ると、2021年と22 Q 1の販売費用率はそれぞれYoY+3.2 pcts、YoY+4.4 pctsで、会社はブランド認知を確立するために消費者の育成を持続的に増やしている。1 Q 22研究開発費用率は5.1%(YoY+1.0 pcts)に達し、会社は研究開発に対して持続的に高い投資を維持している。株式インセンティブの支払い費用が増加したため、1 Q 22管理費用率は前年同期比+0.8ポイント上昇した。1 Q 22社の純金利は13.23%(21年間15.36%)で、前年同期比1.7ポイント下落した。貸借対照表の面では、1 Q 22末の会社の自己資金は38.9億元で、総資産に占める割合は37%に達し、経営安全マットは十分である。2021年の経営キャッシュフローの純額は17.6億元で、帰母純利益との比は88%に達した。
利益の予測、評価と格付け:会社は掃除機と洗地機のダブルトップであり、「 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ++添可」のダブルブランド戦略を運用し、ハイエンドの新製品を持続的に発売し、海外市場は転換可能な債務プロジェクトの着地から利益を得ることができ、新たな株式激励は管理層の自信を明らかにした。疫病の繰り返しが住民の消費能力を弱める可能性があることと、洗濯機市場の競争が激しいことを考慮して、20222023年の純利益を25.2億元/30.4億元(前回の予測より8%/18%引き下げ)に引き下げ、2024年の利益予測を37.6億元増やし、現在の価格はPEに対して23/19/15倍となり、「増加」の格付けを維持した。
リスクヒント:チップの供給が不足し、市場競争が激化し、海運通路が滞っている。
