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会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は136.3億元で、同27.7%増加した。帰母純利益は15.3億元で、同96.2%増加した。非帰母純利益は14億4000万元で、同166.6%増加した。第4四半期の売上高は33.8億元で、同5.6%増加した。帰母純利益は0.2億元で、62.9%減少した。非帰母純利益-0.3億元を差し引く。会社は2021年度の利益分配予案を発表し、10株ごとに現金配当2元(税込)を配布し、現金配当の割合は40.16%だった。
コメント:
フロートガラスは高景気で、会社の業績の上昇を助力している。2021年末までに、会社は全部で10本のフロートガラス生産ラインを持っていて、年間生産量は247万トンです。前第3四半期のフロートガラス価格の上昇が続き、年間プレート収入は47%増加し、純利益は170%増加した。21 Q 4以来、不動産チェーンの資金の緊張に制約され、ガラスの実質的な需要と市場の情緒はいずれもある程度温度を下げ、価格も周期的な高点から下落した。2021年12月31日現在、ガラス価格は2087元/トンに下がり、9月末より30%下落した。コスト面では、重質純アルカリ、燃料価格が上昇し続け、利益能力の下落が明らかになった。2021 Q 4、全国の重質純アルカリの平均価格は3391元/トンで、21年前の第3四半期の平均価格より72%上昇し、前年同期より98%上昇した。
高アルミニウム電子ガラスは「三段跳び」を実現し、将来の成長が期待できる。2021年、会社KK 6電子ガラス製品は中国のハイエンド顧客市場を開くことに成功した。咸寧光電高アルミニウム二世代アップグレード製品KK 6-Pは順調に産業化され、製品の光透過度、強化後の落下防止と耐傷などの技術性能がさらに向上した。高アルミニウム3世代製品の検証が完了しました。同社傘下の河北窓に建設された日融量110トンの超薄電子ガラス生産ライン及び清遠南ガラス一期のアップグレード改造プロジェクトは、積極的に推進されており、今後、3世代の高アルミニウムから中アルミニウム、ナトリウムカルシウム、高校の低端の各種応用シーンの電子ガラス製品の領域の全面的なカバーを実現する。2021年、会社は電子ガラス27.3万トンを販売し、同373.88%増加した。電顕プレートの営業収入は18億9800万元で、前年同期比75%増加した。
太陽光発電ガラスの利益は一時的に下落し、生産能力は依然として急速に拡張している。2021年、太陽光発電設備の成長が予想に及ばない、太陽光発電ガラスの新生産能力が続々と投入されるなどの要素の影響を受け、太陽光発電ガラスの価格は前年同期比で下落した。同社の光伏ガラス事業の収入は前年同期比横ばいで、純利益は同38%減少した。2021年末までに、会社は東莞、呉江で2本の光起電力圧延ガラスの原片生産ラインを持っていて、年間生産能力は約43万トンです。会社は生産能力を建設しています:安徽鳳陽の4本の1200 t/d生産ライン、湖北咸寧の1本の1200 t/d生産ライン、2022 Q 2から段階的に生産を開始します。建設予定生産能力:広西北海2本1200 t/d生産ライン。以上の生産ラインがすべて完成した後、会社の光伏ガラスの生産能力は9700 t/dに達し、業界の第一陣営に入る見込みだ。
工事ガラスのトップ企業は、引き続き安定している。会社の工事ガラス業務は主にカスタマイズ化の経営戦略を採用し、注文と製品の実際の生産、納品には一定の時間差がある。2021年のH 1フローティング原片の価格は急速に上昇し、高位を維持し続けたが、下流企業の竣工が加速し、製品の納品が緊張し、工事ガラスの利益は前年同期比大幅に減少した。H 2フロートガラスの原片価格が下落し、新規注文が続々と開始され、工事ガラスの業績は徐々に正常なレベルに回復した。会社は年間3950万平方メートルの工事ガラスを販売し、同14.8%増加し、営業収入は同24%増加した。新築生産能力の建設と投入に伴い、会社の製品サービス能力と市場占有率は持続的に向上する。
Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 業務は再び焦点を合わせて、軽装して出陣します。報告期間内、会社は宜昌南玻、東莞光伏の2つの企業の Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 関連資産の計上減値に対して約7億元を準備した。同時に、業界の多結晶シリコン構造化供給不足の有利な時機をつかみ、多結晶シリコン生産ラインの技術改革・再生産の実施を揺るぎなく推進し、有効資産を活性化させ、太陽光発電所プロジェクトの投資力を適度に強化する計画である。2022年の第1四半期の多結晶シリコンの順調な再生産に従って、会社の現在の Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 業務の生産能力は高純多結晶シリコン10000トン/年で、シリコンシート2.2 GW/年、電池シート0.6 GW/年、コンポーネント0.6 GW/年、太陽光発電所132 MWを持って、2021年に営業収入10.79億元を実現して、同じく9.1%増加します。
巨額の資産減価償却準備を計上し、短期的に業績を妨害する。Q 4引き続き資産減価償却の準備は以下の通りである:1、固定資産及び建設中の工事減価償却の準備は1.76億元で、主に清遠省エネルギー一期電子ガラス技術改革プロジェクト(一部の資産はプロジェクトの需要を満たすことができない);2、商誉の減損額を計上して1.03億元を準備する。3、貸倒引当金は1.54億元(主に恒大とその子会社との関連業務)を計上する。4、棚卸資産の値下がりを計上して444万元を準備する。2021年前の第3四半期に資産減価償却の累計額が6.72億元準備されたため、年間合計は11.1億元に達した。大規模な減損損失の計上が続くにつれて、将来の会社は歴史の重荷を下ろし、より安定した前進を遂げるだろう。
利益予測、評価と格付け:現在の不動産緩和政策の方向が明確で、「保証住宅」の要求の下で、腐った尾と延期交付リスクが大幅に低下している。疫病緩和に伴う政策伝導効果の発揮を待つと,ガラス需要は強い靭性と弾力性を呈すると考えられる。全体的に、後続のフロートガラス業界は依然として高い景気に戻る見込みだ。会社はすでに中国の電子カバーガラスのリーダーになっており、ハイエンド製品の放量に伴い、利益能力はさらに向上する余地がある。会社の未来の光伏ガラスの生産能力は万トン規模(日融量)に拡充され、未来は徐々に業界の第一段階に入る見込みだ。
現在のフロート法と光起電力ガラスの景気が低いことを考慮して、私たちは会社の22-23年のEPSを0.91元と1.20元(前回よりそれぞれ9%、0.8%)引き下げ、会社に24年のEPSを1.41元与え、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:フローティングガラス価格の回復は予想に及ばず、製品の普及とプロジェクトの建設の進度は予想に及ばず、資産と信用の減損リスクである。
