\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 041 Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) )
事件:会社はこのほど2021年報を発表し、2021年に11億元の売上高を実現し、同22.2%増加した。帰母純利益は2.32億元で、同128.33%増加した。基本1株当たり利益は0.26元です。このうち、第4四半期の収入は5.88億元で、同24.53%増加した。帰母純利益は1億1600万元で、同166.27%増加した。私たちは、業績が市場の予想をやや上回っていると考えています。コメントは以下の通りです。
トウモロコシの種子の量は2倍に増え、業績の大幅な増加を推進した。2021年、会社のトウモロコシ種子業務は9.78億元の売上高を実現し、全売上高の88.89%を占め、24.66%増加した。粗金利は38.15%で、前年より8.61ポイント上昇した。収入の増加の原因は主に2つの方面がある:1)下流の需要の回復と自身の製品の強い競争力から利益を得て、海に登ってと先玉シリーズの製品の販売量は前年同期より明らかに向上した。2)トウモロコシの価格上昇は種子に伝わり,製品価格は前年同期より上昇した。粗金利の上昇は、主にトウモロコシの種子価格の上昇幅がコストの上昇幅を上回ったためだ。
複数の新品種が国審で可決され、品種の組み合わせの優位性が強まった。2021年、同社が自主的に開発した41のトウモロコシ新品種(「登海1925」などの登海シリーズ24品種、「先玉1970」などの先玉シリーズ5品種、「航研8066」など12品種を含む)が国審で可決された。また、2つの小麦新品種(登海202と登海216)が国審と山東省審で可決された。我々は、新品種の承認上場に伴い、製品マトリクスが効果的に拡張され、同社の将来の種子業界での品種組合せの優位性がさらに強化されると考えている。
契約負債は同5割を超え、22年Q 1四半期の業績は引き続き増加する見通しだ。2021年末、会社の契約負債は4.91億元で、同52.96%増加した。契約負債はディーラーが会社の種子製品を予定した金額を反映し、契約負債の増加は来年度の業績の増加に良好な基礎を築く。
会社は中国トウモロコシの種業の核心のリーダーの一つで、種質資源の優位性が明らかで、購入格付けを与えている。会社は中国のトウモロコシの種業の核心のリーダーで、市の占有率は長期にわたって業界内の上位2位に位置している。会社は豊富な種質資源を蓄積し、資源と品種の優位性は非常に明らかである。2020年、中国種子協会はここ40年来1.6万余りのトウモロコシ普及品種の中から、単年普及面積と累計普及面積を指標として、20の「栄誉の殿堂」級トウモロコシ品種を選出し、会社が育成した掖単2号、掖単12号、掖単13号、掖単19号、登海605の5つのトウモロコシ品種が入選し、入選品種が最も多い単位である。2021年10月、会社が選んだ478、掖107、DH 382、DH 351、掖521068001、515、DH 65232トウモロコシ自交系は第29回中国北京種業大会が発表した「全国傑出貢献トウモロコシ自交系」に選ばれ、総数の14.55%を占めた。私たちは会社がトウモロコシの種子業務の面で長期的な競争優位性を見て、「増持」の格付けを与えます。同社の22/23/24年の純利益は3.18/4.33/5.02億元と予想されている。24年の業績によって50倍のPEを与え、今後12ヶ月の目標価格は28.52元で、現在価格から30%近くの空間がある。
リスクヒント:製品の販売量と価格の上昇が予想に及ばない
