\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は142%増加し、1 Q 22の業績は四半期最高を記録した。同社の2021年の売上高は22.38億元(YoY 87%)、帰母純利益は6.99億元(YoY 142%)、非帰母純利益は6.48億元(YoY 145%)だった。このうち4 Q 21の売上高は7.03億元(YoY 111%、QoS 13%)、帰母純利益は2.48億元(YoY 204%、QoS 30%)だった。2021年の粗利率は6.76 pctから55.50%に上昇し、純金利は7.08 pctから30.78%に上昇した。1 Q 22閑散期は薄くなく、売上高は7.75億元(YoY 97%、QoS 10%)で、帰母純利益は2.60億元(YoY 245%、QoS 5%)で、いずれも四半期最高を記録した。粗金利は60.62%で、前年同期比12.75 pct上昇し、前月比3.47 pct上昇した。純金利は33.22%で、前年同期比14.44 pct上昇し、前月比1.39 pct減少した。
21年に500余りの製品が追加され、電源管理と信号チェーンの収入が増加した。会社の製品は全面的に信号チェーンと電源管理の2大分野の25大種類の製品をカバーして、21年に500余りの製品を追加して、現在製品を3800近く販売することができて、百余りの細分化市場の分野、数千軒の取引先をカバーします。既存の市場分野を開拓すると同時に、会社もモノのインターネット、新エネルギー、人工知能、5 G通信などの応用分野で積極的に配置している。競争力のある新製品を持続的に発売し、顧客を絶えず開拓し、市場需要が強いなどの多方面の要素の駆動のおかげで、会社の2大製品ラインの収入はいずれも増加し、そのうち電源管理製品の収入は15.29億元(YoY 80%)で、68%を占め、粗利率は53%(+8.4 pct)である。シグナルチェーン製品の収入は7.09億元(YoY 103%)で、32%を占め、粗利率は61%(+2.2 pct)である。
新製品の開発は次第にハイエンド化し、世界の先進レベルを持つ複数の新製品を発売した。2021年会社の研究開発は3.78億元(YoY 83%)を投入し、研究開発費率は16.89%である。年末までの従業員数は858人(YoY 50%)で、そのうち研究開発者は602人(YoY 59%)で70.16%を占めた。会社の新製品の開発は次第に多機能化、ハイエンド化、複雑化の傾向を呈し、より多くの新製品はより先進的なプロセスとパッケージ形式を採用し、例えば90 nmシミュレーションと混合信号プロセス、SOIプロセス、WLCSPパッケージなどである。持続的な高研究開発の投入の下で、2021年に会社は世界の先進レベルの新製品を発売して、高圧高精度低雑音計器増幅器、電荷ポンプモードAMOLEDスクリーン電源チップ、35 nA超低静電流帯番犬機能のシステムタイマー、140 dB大動的対数電流-電圧変換器、DDR端末安定器、集積PGAの高速高精度24ビットSigma-Delta ADCなどを含む。
投資提案:製品と取引先は持続的に開拓し、会社のシェアは向上する見込みで、「購入」の格付けを維持し、20222024年の純利益は10.73/15.08/2.58億元(20222023の前値は9.93/13.73億元)で、前年同期比53/41/37%増と予想されている。EPSは4.54/6.38/8.71元で、2022年4月22日の株価に対応するPEはそれぞれ62/44/32 xだった。製品と顧客の開拓が続くにつれて、会社のシェアは引き続き向上し、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:製品の研究開発が予想に及ばず、顧客の導入が予想に及ばず、競争が激化するリスク
