\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
投資のポイント
生豚の生産能力は傾向的に脱化し、新しい周期を育んでいる。
現在、豚の価格は引き続き低迷し、飼料原料の価格は絶えず上昇し、豚の食糧比は5を割り、業界は持続的な損失期にあり、生産能力は絶えず低下する。2021年6月以降、能繁母豚の飼育が最高点に達した後も減少が続いていることから、2022年4-5月に周期反転が予想される。
生豚事業は苦境を脱し,赤字を出して成長を回復した。
非疫病が勃発する前に、規模とコストコントロールにかかわらず、会社は業界の絶対的なリードレベルにあり、大規模な養殖と全国化の拡張の基礎と経験を備えていた。非疫病の影響を受けて、20192020年の上場規模は絶えず萎縮し、非疫病に対して有効な防空措置を模索した後、2021年5月から月度の上場量は増加を回復した。2022年1月の上場量は150万頭以上に増加した。基本的な判定会社はすでに非疫病の泥沼を出て、正常な経営軌道を回復した。
コストを削減し、コストを削減し、さらに最適化
非疫病の影響を受け、外注仔豚などの影響を受けて、会社のコストは一時20元/kg以上に上昇し、種豚の最適化、外注苗の減少などの措置に伴い、年末全体のコストは9元以下に下がり、会社は今年の完全コストは7.8元/斤になると予想している。また、会社は費用のコントロールを強化し、完全コストはさらに改善された。
財務は安定しており、サイクルの底を十分な資金で過ごすことができます。
会社は軽資産の急速な拡張に頼ると同時に、同業者より高い資産回転能力を獲得し、低い資産負債率の状況下で依然として同業者より高い純資産収益率を持っている。この2年間、非疫病の影響を受け、資産負債率は向上したが、会社は早めに資本支出をコントロールし、冬越しの資金を備蓄し、2021年末現在、予備資金は110億ドルに達し、周期の底に対応するのに十分である。
黄羽鶏の価格は景気を回復し、鶏豚の共振が期待されている。
2021年、黄羽鶏業界は低迷を続け、養殖家の利益能力が劣り、業界の生産能力が持続的に低下し、産祖代に鶏を植えることと産親代に鶏を植えることのフェンス比で下落を続け、黄羽鶏の価格は徐々に景気回復が期待されている。会社は年に黄羽鶏を10億羽以上上場することができ、市場シェアの20%を占め、十分な収益を得ることができる。
収益予測と評価
温氏は非疫病前の業界のリーダーとして、大規模な養殖の管理経験を持っており、非疫病は短期間に会社の種豚資源を破壊し、短期間に経営が苦境に陥り、市場は過度に悲観的な反応を示し、市場の調整時間と幅は他の会社を上回っており、調整を経て、会社の経営は軌道に乗っており、回復速度は同業者より高く、次の周期で高い成長基準となると考えている。利益予測によると、会社は20212022、2023年にそれぞれ帰母純利益-18.8億元、161.6億元、253.7億元を実現し、EPSはそれぞれ-0.30、2.54、3.99元/株で、対応PEはそれぞれ-76.5 X、8.9 X、5.7 Xである。1株当たりの純資産はそれぞれ4.81、7.36、11.35元/株で、対応PBはそれぞれ4.7 X、3.1 X、2.0 Xである。今後2年間、会社の成長性は依然として高いと予想され、前回の周期の高値と合わせて5.8 X前後で、PBと5 X、対応株価は36.8元/株で、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
(1)動物疫病リスク。
(2)生豚の価格が大幅に変動するリスク。
(3)飼料原料価格の上昇リスクが続く。
(4)コストの低下が予想されるリスクに及ばない。
