\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
事項：
同社は2021年の年報を発表し、営業総収入は992.3億元で、前年同期比18.2%増加し、帰母純利益は94.1億元で、前年同期比9.5%減少し、EPS 2を実現した。08元で、業績速報とほぼ一致した。会社は10株ごとに現金配当金6.3元(税込)を配布する予定です。
平安の観点:
業績は相対的に安定しており、資源が十分ではない:会社は2021年に営業総収入992.3億元を実現し、前年同期比18.2%増加し、帰母純利益は94.1億元で、前年同期比9.5%減少した。利益の伸び率が売上高を下回った主な原因:1)粗利率は前年同期比11.7ポイント減の21.2%に達した。2)資産減損損失は前年同期比5.7億元から12.1億元増加した。3)財務、販売などの費用率の上昇の影響を受け、期間費用率は前年同期比2.2ポイント増の9.3%となった。期末契約負債は前年同期比19.1%増の1125.4億元で、この1年間の売上高の1.13倍となり、未決済資源は相対的に十分である。
売上高は逆成長し、深耕効果は著しい:会社の2021年の売上高は2867億元で、前年同期比18.1%増加し、目標(2800億元)を超過し、増加幅はTOP 20の住宅企業の前列に位置している。販売面積は1377万平方メートルで、前年同期比15.2%増加した。平均販売価格は2万821元/平方メートルで、前年同期比2.5%上昇した。都市の深耕戦略の指導の下で、会社の所在する都市の市場シェアは更に安定して向上して、全国の10余りの都市の市場は上位10位にランクして、その中の上海、金華、フフフホト、徐州、昆山市の占有率は第1位です。期間内の新規着工面積は1843万平方メートル、竣工面積は1534万平方メートルで、前年同期比16%、39%増加し、いずれも目標(1681万平方メートル、1450万平方メートル)を超過達成した。2022年には634万平方メートルの新規着工を計画し、前年同期比66%減少し、1536万平方メートルの竣工を計画し、前年同期比0.1%増加するとともに、新たに獲得したプロジェクトと外部環境を総合し、年中に経営計画について調整する。
土地を持つ強度は少し下がって、配置は更に焦点を当てます:会社は2021年に1636万平方メートルを新たに建てて、前年同期比1.3%下がって、総地価は1309億元で、前年同期比3%下がります。土地取得販売面積比、土地取得販売金額比はそれぞれ118.8%、45.7%で、2020年より19.9個、10ポイント低下した。平均ビル価格は8001元/平で、前年同期比1.8%下落し、地価住宅価格は38.4%で、2020年より1.7ポイント下落した。そのうち、一二線都市の投資比は65%を占め、市場流動性がよりよく、安全性がより高い一線都市の投資比は34%に上昇し、投資配置はさらに焦点を当てている。期末は全国78都市に進出し、総土蔵は6398万平方メートル、権益土蔵は2923万平方メートルだった。
融資の優位性が続き、3つの赤い線が「グリーンクラス」を維持している。期末会社の債務融資加重平均コストは4.56%で、前年同期比18 BP減少した。純負債率、前受金を除いた資産負債率、現金短債比はそれぞれ55.2%、67.6%、1.4倍で、3つの赤い線は「グリーンファイル」を継続している。
投資提案:これまでの予測を維持し、2024年の予想を新たに追加し、20222024年のEPSはそれぞれ2.21元、2.32元、2.40元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ6.2倍、5.9倍、5.7倍となっている。会社の販売の伸び率は前にあり、竣工の回転は支えを備えている。財務が安定し、総合的な優位性が際立っており、周期を越え、市場シェアの着実な上昇を推進し、「推薦」格付けを維持することが期待されている。
リスク提示:1)政策の保護力が予想に及ばず、不動産市場の調整時間が延長され、幅が拡大し、会社の経営が損なわれるリスクをもたらす。3)不動産市場の脱化圧力の継続は販売価格のさらなる下落をもたらし、前期の高値の減価償却、利益率の持続的な下落リスクをもたらす。3)会社の土地備蓄の中で権益の割合は比較的に低く、将来少数株主の損益の割合が上昇して母の純利益のリスクを希釈することに直面する。
