\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 83 Inner Mongoliayuan Xing Energy Company Limited(000683) )
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2022年4月22日、同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022年Q 1、同社の営業収入は26.81億元で、前年同期比+19.81%、前月比-3.09%だった。帰母純利益は7億9200万元で、前年同期比+137.79%、前月比-72.42%だった。非後帰母純利益は7.9億元で、前年同期比+138%、環比+7%だった。加重平均ROEは5.03%で,前年同期比1.83 pct上昇した。販売粗金利は38.42%で、前年同期比1.22 pct上昇し、前月比3.88 pct上昇した。販売純金利は34.61%で、前年同期比15.35 pct上昇した。基本1株当たり利益は0.22元です。
投資のポイント：
純アルカリ、尿素業界の景気は持続的で、会社の第1四半期の業績は2022年4月22日に増加し、会社は2022年第1四半期の報告を発表した:2022年Q 1、会社の営業収入は26.81億元を実現し、前年同期+19.81%、前月比-3.09%だった。帰母純利益は7億9200万元で、前年同期比+137.79%、前月比-72.42%だった。非後帰母純利益は7.9億元で、前年同期比+138%、環比+7%だった。昨年同期に比べて、会社の利益の伸び率は明らかに売上高の伸び率を上回っている一方、主に純アルカリ、尿素、石炭業界が景気サイクルにあるためだ。純アルカリについては、百川盈孚によると、2021年末に Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 130万トン/年の生産能力が脱退し、2022年に新たに増加する安徽紅四方、江蘇徳邦の合計80万トンの生産能力が生産を延期し、下流の太陽光発電業界の需要が急速に増加し、純アルカリ業界の需給がバランスを保っている。windデータによると、2022年初頭以来、純アルカリ価格は回復し、2022 Q 1の中国華東重アルカリ、軽アルカリの平均価格はそれぞれ2694元、2368元/トンで、前年同期よりそれぞれ70%、65%上昇した。2022年4月24日現在、中国華東重アルカリ、軽アルカリの価格はそれぞれ28502630元/トンで、純アルカリ業界の持続的な景気を期待している。尿素の面では、ロシアとウクライナの衝突が国際尿素価格の大幅な上昇を推進し、会社の尿素販売は中国市場を主としているが、海外の尿素価格が高い企業を背景に、中国の尿素価格は中位を維持する見込みだ。2022年Q 1、中国尿素(山東)の平均価格は2730元/トンで、前年同期比32%上昇した。2022年4月22日現在、中国の尿素(山東)価格は2930元/トンで、第2四半期は農化需要の最盛期であり、尿素価格は安定的に上昇する見通しだ。石炭の方面、会社は蒙大鉱業の34%の株式に参加して、蒙大鉱業の主な石炭の採掘と販売、石炭の生産能力の800万トン/年、石炭業界の景気の背景の下で、会社に豊富な投資収益をもたらして、第1四半期に合併報告書の投資収益の3.3億元に組み入れます。
一方、会社期間中の費用率は著しく改善され、2022 Q 1会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ1.44%/7.11%/0.83%で、前年同期よりそれぞれ-0.05/-4.92/-2.23 pct、環比はそれぞれ-0.20/-3.06/+1.70 pct変化した。管理費用率が明らかに改善されたのは、主に会社がこれまで所有していた子会社が多く、一部が減価資産であり、管理費用が高いためである。2021年第4四半期に会社が子会社の内モンゴル博源石炭化学工業、内モンゴル博源連合化学工業を処置し、2022年第1四半期に合併範囲に入れなくなり、管理費用総額が減少し、管理費用率が明らかに低下した。2022年Q 1、会社の経営活動の現金流入純額は7.27億元で、前年同期比29.01%増加した。
銀根鉱業プロジェクトは着実に推進され、会社の将来の成長は可能である。
2021年7月25日、会社は11.12億元で蜜多エネルギーが保有する銀根鉱業の9.5%の株式を買収し、さらに13.71億元で銀根鉱業に増資し、会社の銀根鉱業に対する持株比率は19%から36%に上昇した。2021年12月24日、会社は重大な資産再編を行うことを公告し、納百川が保有している銀根鉱業の14%の株式を20.86億元で買収し、37.25億元で銀根鉱業に増資し、取引が完了した後、会社は銀根鉱業のコントロールを実現し、持株比率を60%に引き上げる。銀根鉱業プロジェクトは年間860万トンの天然アルカリを生産する計画だ。そのうち1期340万トン/年純アルカリ、30万トン/年小ソーダは、現在、1期プロジェクトの全面的な建設中で、今年末に完成し、2023年上半期に生産を開始する予定である。二期440万トン/年純アルカリ、50万トン/年小ソーダは、一期安定運行後に建設を開始し、2025年末に建設が完了し、2026年上半期に生産を開始する予定である。銀根鉱業プロジェクトの新築生産能力総量は大きく、業界の未来のほとんどの新規生産能力をロックし、2期プロジェクトが完成した後、会社は中国の純アルカリ業界のトップになる見込みだ。また、会社の純アルカリ単トンコストはさらに低下し、会社の天然アルカリプレートの粗金利はさらに上昇する見込みだ。私たちは銀根鉱業の大型天然アルカリプロジェクトが会社にもたらした長期的な成長性を見ています。
利益予測と投資格付け会社の20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ32.32、41.18、54.52億元で、EPSは0.88、1.12、1.48元/株で、PEは10、8、6倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示原材料価格変動リスク、製品価格大幅下落リスク、下流需要が予想に及ばず、銀根鉱業プロジェクトの建設生産が予想を下回り、大株主債務が悪化した。
