市場の観点:金利引き下げの予想が外れたのは政策の後続の力を妨げず、揺れ動いた構造は変わっていない。
3月の経済データの全面的な弱体化の下でLPRは引き下げられず、金利の引き下げの予想は外れ、海外のFRBと金融政策の引き締めを加速させ、A株を抑え続けた。中国の金融政策は引き続き自制し、短期流動性の合理的で豊かな基調は短期的には変わらないと予想され、「安定成長」政策は新旧の基礎建設、販促費、安定不動産の面でさらに力を入れる見込みだ。市場の安定成長政策への懸念に対して、4月末の中央政治局会議で応答し、リスクの好みを高める見通しだ。このため、揺れの底を築く中で均衡配置を維持し続け、4月末の中央政治局会議の投資手がかりに注目することを提案した。配置の面では、1つは安定成長チェーンが依然として明らかな超配価値を持っていること、2つは疫病の衝撃が徐々に退散することが期待され、販促費政策の下で住民の消費回復の確定性が徐々に現れていること、3つは中長期成長の主線が依然として推定値を抜く可能性があることである。
疫病の摂動の下で3月の経済データは全面的に弱体化し、消費を促し、不動産政策を安定させ、さらに力を入れることができる。
第1四半期の経済データによると、2022年の経済は安定してスタートしたが、疫病の影響で3月のデータは全面的に弱体化し、政策のさらなる発展の必要性と急迫性を明らかにした。第1四半期のGDP成長率は4.8%で、年間5.5%の成長率目標を実現することを意味し、その後の第3四半期の平均GDP成長率は5.7%以上に達しなければならない。3月の消費と不動産データが全面的に弱体化したことは、政策が基礎建設端で引き続き力を入れているほか、消費を促し、不動産を安定させる政策の力がさらに強化され、経済成長率の底上げを推進することが期待されていることを示している。短期的な流動性は合理的で豊かな基調を維持しているが、4月の金利引き下げの予想は外れた。4月のLPRのオファーは変わらず、金利引き下げの予想は外れたが、疫病の衝撃の下で、中央銀行は流動性を維持し、合理的で余裕のある基調は変わらない。
短期金利は6カ月近く下落した。ミクロ流動性の面では回復し、ETFの償還資金は2週間連続で大幅に純流入し、倉庫指標は最近の基金配置の割合が回復したことを示している。
市場リスクの好みは依然として低迷しており、短期的には中央政治局会議の経済と政策の調整に注目している。この段階の海外FRBの通貨緊縮予想のリスクは依然として釈放中であり、米株の段階的な回復は依然として行われており、A株は依然として海外の弱体市場の影響を受けている。人民元の為替レートの動きに密接に注目し、依然として急速に下落すれば、下落の予想が資金の流出をもたらすことを警戒しなければならない。4月末に中央政治局会議を開いて第1四半期の経済情勢を討論し、その中で最も注目すべき点は政治局会議の経済目的に対する定調と政策手配であり、私たちは大体率が年間経済成長目標を堅持し、政策のプラスを促すと予想している。
業界配置：引き続き安定した成長、消費スタイルを備え、中長期的に成長の主線を徐々に配置する
引き続き成長、消費スタイルを安定させ、中長期に成長の主線を徐々に配置する。4月第3週、市場は再び下落し、上証指数、創業板指はそれぞれ3.87%、6.66%下落し、上証の表現は引き続き創業板より強い。業界別に見ると、消費スタイルは相対的に下落し、その中で紡績服装、美容看護、食品飲料の表現が優れている。安定成長チェーンは大幅に撤退し、不動産、鉄鋼、石炭、建材などの業界はいずれも不振だった。成長系業界は通信が下落に対抗したほか、残りの業界はいずれも平穏だった。メーデーの連休前の最後の1週間を展望し、全国の疫病が著しく好転し、外部の米債収益率の曲がり角が下がる前に、A株のリスク偏好が大幅に上昇する確率は依然として低いため、バランスのとれた配置を維持し、4月末の中央政治局会議が放出する可能性のある政策信号に重点を置くことを提案した。
具体的な業界構成は、3つの主線と2つのテーマをめぐって引き続き行われています。主線一:引き続き成長チェーンを超安定させ、建築建材、建築装飾、鉄鋼、セメント、不動産全チェーン(例えばガラス、不動産サービス/開発、家庭、自動車など)及び銀行などの関連機会に注目する。主線2:住民の消費回復は確定性を備えており、評価修復、値上げ、移動チェーンの3つの方向に注目し、食品飲料、医薬生物プレートの評価修復に注目し、必選消費品の値上げ(栽培業、化学肥料、乳製品、調味料)とサービス類の移動チェーンの回復に関連する機会を把握することを提案している。主線3:中長期成長主線は依然として推定値を維持する可能性があり、加倉電力設備、電子の調整を提案する。テーマ面では、デジタル経済、国有企業改革をめぐって配置することを提案した。
リスクのヒント
オミク戎変異毒株の発展は予想を超えた。ロシアとウクライナの地縁衝突のリスクがあふれている。FRBの金利引き上げの不確実性が強まった。中米関係の予想以上の悪化など。
