二探3000後、市場にとって、現在2つの重要な問題があります。第一に、株式市場にはどのくらいの下り空間がありますか。第二に、いつ楽観的になることができますか?3000時に再び城下に臨み、人の心も動き始め、本報告の目的は投資家が客観的に理性的にこの2つの問題をはっきり見ることを助けることだ。
空間的に見ると、A株はすでに価値区間に入っていることは間違いない。最近の2回の底打ちを経て、全Aリスク割増指標は再び過去90%の分位に回復し、対応する今後12ヶ月の予想収益率は15%に達した。すなわち,長期配置の観点から,現在のA株が深さ価値区間に入っていることは疑いの余地がない.また、前期報告の「リバウンドか反転か」(20220320)では、複数の次元を総合した測定結果、3000点が中性の場合の推定値の底にほぼ迫っていることが分かった。したがって,3000点対応といえるのは,A株理論上の推定値の底部区間であり,少なくとも将来の下りの絶対空間は大きくないといえる.
しかし、空間と時間は2つの問題であり、楽観的になるために必要なマクロとミクロ信号はそれぞれ何ですか。
前回の周報はすでにマクロの面から、リスクの好みの修復のマクロの経路を分析しました:その1、内生性信用の拡張が実現できるかどうか、企業の中長貸付は肝心です;二つ目は、世界の金利環境(または連邦準備制度理事会の緊縮予想)の転換である。三つ目は、疫病の情勢と管理政策に転機が現れた。現在の状況から見ると、この3つの条件は依然として高度な不確実性を持っており、これに基づいて判断するのは難しい。今期は取引面から分析し、歴史上の本当の底が現れる前に、ミクロ取引面にはどのような簡単だが重要な信号があるかを見てみましょう。
第一に、普落、歴史上の底部が現れる前に、通常は普落期を伴い、つまり前期の強勢株は弱勢株とともに下落した。歴史的な経験によると、市場の底部が下落を止める前に、非常に明らかな特徴は普落(または強勢株が下落を補う)であり、前期の強勢株と弱勢株は最終的に底をつく前の2週間の下落幅に相当する。これは,分化した状態が続くと,大概率が底をついていないことを意味する.
第二に、縮小量は、依然として単純で重要な信号であり、歴史的な大底は通常、成約量および交換率の圧縮を伴う。A株の市場価値の拡大を考慮して、私たちは模擬交換率の視点で、すなわち毎日成約金額/自由流通市場価値の時間系列で観察して、歴史上の重要な底で、私たちが推定した模擬交換率は通常1%の下で、現在この指標は依然としてかなりの空間がある。
第三に、感情が底の曲がり角に達した。以前の2回の市場の底の経験から見ると、株民感情が底の曲がり角に達した(2016年初めと2018年第3四半期にそれぞれ現れた)ことは、市場の底を見る重要な信号であり、現在私たちが追跡しているインターネット株民感情指数は依然として下り通路にあり、これも現在の市場が依然として底を探る傾向にあることを指している。
現在の株式選択と業界戦略は、確定的な割増額を引き続き重視する必要がある。マクロミクロ情勢が根本的に逆転しない前に、私たちは株を選ぶ論理で「配当+基本面予想改善」戦略、「過小評価値低倉庫+苦境反転」戦略を引き続き推薦した。業界の配置の上で引き続き3つの確定的な割増額を重視することを提案します:(I)「三重圧力」の下で安定した成長政策の確定性;(II)苦境が逆転し、長期業績改善の確定性;(III)中短期間の需給ミスの確定性。長期配置資金にとって、現在のA株はすでに価値区間に入っていることを改めて強調しなければならない。しかし、時間的に見ると、明確なマクロミクロ信号の出現が必要である。上記のリスク偏好修復のマクロパスが実現されれば、第2四半期中後段は消費株の戦略配置機会に注目することができる。
戦略提案と業界推薦:(I)安定した成長方向は良質な民間企業+国有企業開発者、地方成長性建築及び良質な中小銀行を推薦する。(II)過小評価値の高い配当金を兼ね備えた鉄鋼、国有企業改革+成長傾向が確定した軍需産業。(III)苦境反転概念の養殖、油運航運、飲食。
リスク提示:1、疫病の発展が暴走した。2、経済が大幅に衰退した。3、政策が予想以上に変化した。
