投資のポイント：
一、海外市場:FRBの利上げ予想が再び上昇し、世界経済のインフレリスクが激化した。今週、FRBのパウエル・ホークス議長は、市場のFRBの急進的な利上げ予想を強化する発言を発表した。芝商所Fed Watchツールによると、現在の市場は5月の金利会議に50 bpの利上げ予想が十分で、6月のFRBの単回利上げ75ベーシスポイントの予想が浮上した。ロシアとウクライナの衝突は世界経済の成長が不確実性に直面し、ユーロ圏はより大きな経済成長の引き下げ圧力に直面している。4月にIMFが発表した「世界経済展望報告」によると、2022年の世界経済成長率は3.6%で、1月の予測値より0.8ポイント低下した。ユーロ圏は2022年の経済成長を2.8%と予測し、1月の予測より1.1ポイント引き下げた。
二、疫病の動きは第二四半期の経済回復と政策の発展リズムにとって極めて重要である。現在、上海地区の毎日の新規感染症例は依然として高位にあるが、社会面の新規感染者は徐々に低下し、疫情の衝撃が最も大きい段階は徐々に過ぎ去っている。一方、上海地区は「動態清零」の基礎の上で、秩序正しく企業の復工・復産を推進している。一方、全国の貨物輸送は全体的に秩序正しく、高速道路の料金所とサービスエリアは基本的に回復した。今回の疫病の経済基本面に対する最大の衝撃は4月で、5月上旬に中国の疫病が効果的にコントロールされれば、企業の正常な生産回復に伴い、年間の「安定した成長、安定した就業」の目標の下で、逆周期のヘッジ政策がプラスされる見込みだ。財政、金融政策は重点分野と弱点に重点を置いており、特に疫病の深刻な影響を受けた業界と中小零細企業への支持を重視する。
三、FRBの急進的な利上げ予想と本土の疫病は市場リスクの好みを制約し、両市の成約額は持続的に縮小し、在庫ゲームの特徴は明らかである。1)現在、万得全A株権リスク割増額(ERP)は3.28%で、2002年の平均値+1倍の標準差以上に上昇し、2020年3月のERPレベルに近い。2)両市の成約額は徐々に縮小し、今週の万得全A週の平均成約額は3月の兆元前後から初めて8000億元以下に下がった。3)公募基金の発行は低位で、4月22日現在、株式型+混合型基金の発行シェアは100億部未満で、新たに設立された基金の17%にすぎない。4)今年に入ってから外資の資金面の変動が大きくなり、3月には一方向の大規模な純流出が発生し、4月以来、北方向の資金は双方向の変動を示し、全体的に小幅な純流入しかなかった。
四、投資戦略:揺れ動いて底を磨き、ブルーチップの価値が優れている。4月以来、市場在庫ゲームの特徴は明らかで、中国外の多重摂動要素の下で、投資家の取引は慎重になっている。海外レベルでは、ロシアとウクライナの衝突が世界経済のインフレリスクを激化させ、FRBの利上げ予想が再び上昇し、単回の利上げ75ベーシスポイントの予想も浮上した。中国側は、疫病で経済の下落圧力がさらに高まり、一部の企業はまだ正常な生産を回復していない。今後、市場リスクの好みの回復は、疫病の動き、企業の再稼働の進度、4月の政治局会議の定調など、より多くの基本面と政策信号の検証を待つ必要がある。これまでA株は「振動研磨底」が主だった。市場スタイルでは、高配当を推薦し、ブルーチップの価値プレートを過小評価している。具体的には、「銀行、不動産、石油採掘、電力、航空」などを配置することをお勧めします。
リスクヒント:地縁リスクのアップグレード;政策の力は予想に及ばない。疫病が繰り返される。海外市場の大幅な変動など。
