今日、A株は本当に緑すぎて、上海指は3000点を割っただけでなく、ずっと下に下がって、5%を超えました。超4500株が緑に漂い、760株以上が下落した。
暴落の下で、私募の大物はすべてどのように見ましたか?終値後、睿郡資産首席研究官の董承非氏は25日午後、ルートと「真冬が過ぎ、春が寒くなった」というテーマの交流会を開き、市場に対する最新の見方を分かち合った。
彼は、 現在のポイントと16年の3回目の溶断のポイントは非常に近く、推定値はすでに合理的で低いレベルで、市場の大幅な下落は主に疫病の下で上場企業の利益に対する懸念だと述べた。 しかし、董承非氏は、彼自身はそんなに悲観的ではなく、株は実際には悲観的な感情の下で、短期的な利益を拡大することが多いと述べた。彼は株価が業績の底まで安定すると大胆に予測した。 「残念ながら私は今お金がなくて、今製品を管理していません。」彼は笑って言った。
非専門投資家に対して、彼はこの時に売ることを提案しないと率直に言った。現在、理性的な分析は止められない。ファンドマネージャーを信用すれば、口座を開かないことを提案し、目が見えず、心が煩わさず、感情の妨害を避けて誤った決定を下すことを提案した。
同時に、記者は業界から最新の状況を理解し、皆さんに共有します。
董承非:推定値を殺す段階はすでに過ぎ去った
最近の市場の下落は企業の利益に対する懸念である
睿郡资产首席研究官の董承非氏は25日午后、ルートと「真冬が过ぎ、春が寒くなった」というテーマの交流会を开いた。
董承非氏によると、現在のポイントは2016年の3回目の溶断のポイントに非常に近い。彼自身が撤退したのは2018年を超えたと見ている。しかし、彼は真冬が過ぎたと思っている。彼は「この下落は、少なくとも推定値を殺す段階が過ぎた」と話した。投資をして最も幸せなのはデイビスがダブルクリックして、最も苦痛なのはデイビスがダブル殺します。判断市場は2つに分けられる:評価レベルと業績。
評価レベル を見ると、上海の深さ300は低いレベルにあり、茅指数は過去5年間の平均値を著しく下回っている。また、公募偏株基金の開放指数を見ると、公募基金の複合リターンは歴史的な平均値の近くに戻り、超過リターンは昨年の高値から多くの回復を遂げた。公募基金の表現と結びつけて、評価の角度から見ると、市場の釈放の程度はすでに十分だ。
なぜ市場がこんなに弱いのか、実は 利益への懸念 です。様々なマイナス要素が非常に多く、2022年の企業利益は下落したに違いないが、どこまで下がったのだろうか。いつまで?多くの変数と密接に関係しており,現在では明確な判断が難しい.彼はみんなに1つの指標に注目することを提案します:株のリスク割増額、高いほど株市場の反応のマイナス要素を代表してもっと十分です。
未来はどうする?董承非は率直に言った。
投資の方向性上、今後しばらくは人気のある大市場価値指標株を避けることができます。
高配当プレートは、香港市場が重点的に考慮される場所です。
今年は下から上へ中程度の市場価値のある会社を選ぶことが多く、1001000億ドルの成長株が重点的に選んだ会社です。
前回は大市場価値会社の主線だったので、マクロの協力が必要です。将来のマクロの不確定な要素が多く、局所的なハイライトがある場合、個別の中小市場価値の企業にチャンスが現れる可能性があります。
彼は、現在市場は「春寒」にあるが、春は種まきの季節だとまとめた。非専門投資家に対して、彼はこの時に売ることを提案しないと率直に言った。現在、理性的な分析は止められない。ファンドマネージャーを信用すれば、口座を開かないことを提案し、目が見えず、心が煩わさず、感情の妨害を避けて誤った決定を下すことを提案した。長期的に見ても自信があります。権益を長期的に見ても楽観的だからです。
その後、彼はいくつかの市場が関心を持っている質問に答えた。
私自身はそんなに悲観的ではありません
「残念ながら私はまだ製品を管理していません」
問題1:最近の株式市場の二次底打ちで、今日の上証指数の下落幅も比較的に大きく、背後の原因は?後続可能な演繹?海外市場、米国の利上げが株式市場に与える影響?
董承非: 海外利上げがA株に与える影響は相対的にそれほど大きくない。米株の利上げは基本的に釘付けで、投資家はすでに強い予想を持っているからだ。
最近の下落幅がこんなに大きくて、最大の要因はやはり疫病に対する懸念で、不確実性は上場企業の業績に影響して、多くの業務は展開できません。推定値はすでに合理的で低いレベルだが、業績はどの程度なのか、業績の不確実性を焦っている。
私自身はそんなに悲観的ではないと思います。私たちは非常に良い対応をすると信じています。大胆な予測:上場企業の業績が第2四半期か第3四半期かは分からないが、株価は業績が底をつく前に安定するだろう。その後、後には大きな衝撃があり、株への影響は大きくないかもしれません。これは私個人の短期的な見方にすぎない。株は実際に悲観的な感情の下で、短期的な利益を拡大することが多いからだ。こういう時は基本的に加速しています。
なぜ私は2021年に売ることを選んだのか、上へ加速するのは感情の反対側の宣伝であり、下へ加速するのも感情反応の宣伝であるからだ。残念ながら私は今お金がなくて、今製品を管理していません。
権益市場全体の価格比はすべて悪くない
短期好看高股息、中長期好看半導体
問題2:現在の価格は良い方向とテーマより良いですか?
董承非: 権益市場全体としては、性価比はいずれも悪くない。これは買い物と同じで、下落すればするほど実質的な価格比が出てくる。もし私が本当に古い製品を管理していたら、私はきっと倉庫を中高倉庫に戻します。しかし、新製品は戦術的に調整され、慎重になります。
プレートは言います:一、高い配当金の。今年は基本的に避風港で、これまで多くの株が正収益だった。二、中長期は半導体に対して相対的によく、周期+成長に属する。しかし、次の相場は前の相場とは異なり、前の相場は景気度で、次の相場は分化しますが、このプレートの投資は難しいです。
株価安全限界が非常に大きい場合
中で待っています
問題3:タイミング判断の基準と根拠?
董承非: 最も重要なのは出発点は何ですか?私は時間を選んでもいいようですが、私はこの動作をするのは実は市場全体よりずっと早いです。
株価が高いか安いかは判断しやすいが、みんなの投資の枠組みと投資の選択が違うだけで、高いほうがもっと高いと思っている人もいれば、重要なのは選択だ。私にとって、リスクが大きいときは20%、30%少ないのは仕事ではありません。私が確信していないときは行かないで、私はそれをすることができます。
株式市場に影響する要素の主な4つの指標:基本面、流動性、政策面、市場の推定値。株式市場の複雑さは数億人の株民ゲームの結果であり、異なる市場レベルでは判断が異なる。
質問4:苦境逆転会社の入場時点をどう判断しますか?
董承非: 実は難しいです。ある株は4年も待っていて、とても長いです。これは時々難しい選択で、あなたが何を選ぶかを見ます。株価は基本的な前を歩いたり、後ろを歩いたりします。
私にとって、株を買う安全度を選ぶことはとても重要で、時間を犠牲にして待っていて、最も重要な問題は:時間は私の友达ではありませんか?一つの業界や株が起きられるかどうかを判断するのは非常に難しい事件なので、株の安全の限界が非常に大きい場合は、中で待っています。
今年の香港株はA株よりいいです
質問5:香港株をどう思いますか?
董承非: 香港株には香港株の特色があるに違いない。一つは国際聯通と、外の資金の影響がもっと大きい。二つ目は池が浅く、株価の変動が非常に大きいことです。香港株の中でインターネットの比重が大きすぎて、去年インターネット政策の影響を受けてとても大きいので、皆さんはここ数年香港株であまり良い体験がないと感じています。
私たちはこのように見ます:今年の香港株はA株よりいいです。今でも年間A株よりいいと思います。
香港株の特徴は波動が大きく、AHが上場しているので、波動が小さいので、ある程度差があれば、私は香港株を選びます。しかし、香港株の会社だけは、考慮要素が多く、変動の極値に対して心理的な準備が必要だが、跳ね上がった上昇幅も驚くべきものだ。これが特徴です。特徴に順応しなければならない。香港株が上場している会社だけが、私は安全な境界をもっと厳しくしています。下への変動が予想を超える可能性があるので、比重もコントロールしなければなりません。
口座を開かない
感情の妨害を避けて誤った決定を下す
問題6:投資家はどのように現在の苦痛な心理状態を克服しますか?
董承非: この仕事をするには必ず「阿Q精神」が必要です。理性分析は止められない。理性分析の後も元の決定を固めなければならない。必ず「阿Q精神」があり、口座を開かないで、感情の妨害を避けて誤った決定をしなければならない。
長期にわたって信仰があり、長期にわたって楽観的である。もちろん、長さが分からないこともありますが、待っていてください。
同時に、記者は業界から各私募の最新分析を理解し、整理して共有した。
重陽投資:市場の大下落は多種の要素が重なって悪化した結果であり、市場の見通しに対して全体的に慎重な態度を維持している。
市場の大下落は、疫病の蔓延と動態的なゼロクリア対応、不動産市場の低迷、大口商品の価格が高い企業によるコスト圧力、政策の発力が予想を下回ったなど、多くの要因が悪化した結果だと考えています。
まず、オミク戎の疫病は全国で蔓延し続け、上海など多くの東部経済の発達地区で封城が現れたのに続き、北京で疫病が爆発する兆しがある。疫病はサプライチェーン、就業、収入に対する負の衝撃が大きい。
第二に、不動産リスクは依然として釈放過程にある。昨年以来、さまざまな不動産緩和政策が相次いで打ち出したが、疫病の衝撃で効果は明らかではなく、不動産市場は悪循環の過程にある。不動産業界の長期的な曲がり角が現れた後、疫病は短期的な加速器になり、土地市場を通じて地方財政に衝撃を与える可能性がある。
第三に、地政学的リスクは大口商品の価格が高位を維持し、中流企業の利益を圧縮する。中国は製造業大国で、上流価格が極端に高いことは企業の利益に対する衝撃が大きい。
第四に、過去一ヶ月以来、A株と香港株市場は金安定委員会会議の後、安定した反発が現れたが、後続の政策刺激力はかなり限られている一方で、市場取引構造と増量資金の不足の問題は解決されていない。市場の安定した反発の主な推進力は、インフレの上流業界から利益を得ており、安定した成長予想の不動産と基礎建設から利益を得ている。しかし、これらの業界のプレートは基金などの市場の主流機関の持倉が少なく、特に不動産と基礎建設の短期政策ゲームの属性が強い。基金の重倉株は下落し続け、市場は金儲け効果に欠け、基金の発行が困難で、在庫製品も失血し続けている。
多重リスク要因が重なることを考慮して、私たちは市場の見通しに対して全体的に慎重な態度を維持し、現在は倉庫をコントロールすることによって組み合わせリスクを管理することに重点を置いている。次に、市場リスクの解放プロセスに注目し、リスクをコントロールする前提で、以下の2つの面で構造的な機会を探します。
1）十分なリード会社を調整する。2021年初め以来、白馬株の下落幅は一般的に大きく、多くの会社の推定値は近年、歴史的な低位にある。
2)市場で十分に発掘されていない成長株。成長は株式市場の永遠のテーマであり、経済の下落を背景に成長がさらに希少であり、特に「専精特新」の特徴に合致する成長株が多い。私たちから見れば、中国の製造業のモデルチェンジとグレードアップ、輸入代替は長期的な過程であり、依然として多くの潜在的な成長型会社が発掘されていない。
清和泉:現在の位置はすでに十分に低く、利益の底の大体率はもう遠くなく、海外の要素は境界を好転させます。
一、最近の市場はなぜ急落したのか。
1)疫病は利益に衝撃を与える。春節以来、中国の疫病の衝撃は発酵を続け、3月の消費サービス、不動産はすでに異なる程度のマイナス成長を示し、4月以来、サプライチェーン危機に見舞われ、製造業と輸出産業も下落の圧力に直面している。上場企業の財務報告も一定の圧力を体現している。
2)市場感情が悲観的である。年初以来の安定成長効果は一貫して現れていないが、最近、為替レートの下落、金融の反腐敗を背景に、安定成長の空間と力が再び疑問視されている。一方、市場は最近、疫病の予防とコントロールに対する自信も明らかに不足し、意志も揺れ始め、防疫路線の相違も予想を悲観している。
3）ミクロ流動性の悪化。一方、現在の市場資金は減量ゲームの段階にあり、新発基金は低迷し続け、住民の収入の下落は身代金の圧力をもたらす可能性がある。一方、私募、固収+、融資購入などレバレッジ的な資金は大幅に下落した後、大きな圧力に直面し、受動的な投げ売りは一定の負のフィードバックを形成した。
二、未来の市場はどう思いますか。
1)現在位置は十分に低い。1つは推定次元であり,全A推定分位は20%まで低く,ERPは95%の高位にある。二つ目は調整幅で、上海の深さ300点の調整は35%に近く、全A点の撤退は30%に近く、2018年の調整幅に近づいている。この位置は、長期的な資金を誘致して配置を増やすのに十分です。
2)利益の底概率はもう遠くない。1つは、全国の疫病が第2四半期にコントロールされ、復工復産が秩序正しく行われれば、第2四半期が利益の底になるのは大体率事件である。第二に、疫病が安定している背景の下で、安定した成長政策も効果を増大させる。
では、利益が回復するにつれて、市場は攻撃を展開します。
3)海外要因は境界を好転させる。現在、世界のインフレ圧力とFRBの鷹派の態度は予想される衝撃が最も強い段階にある。インフレ圧力の境界が下落するにつれて、米国経済の境界が弱化し、米債が上昇する見込みで、海外の流動性圧力が徐々に緩和される見込みだ。
星石投资: 中期の角度から见ると、今はマクロ环境と市场の情绪が最も悪い段阶かもしれません。
今日の株式市場の大下落は主に以下のいくつかの要因の影響を受け、海外要因の影響はさらに大きい可能性がある。
(1)FRBの緊縮予想が激化し、世界の投資家のリスク偏好を抑えた。4月19日-4月22日、FRBの役人は鷹派の態度を頻発し、複数の票委員会は5月の50 bpの利上げを支持すると表明した。また、FRBの緊縮予想の激化も今日の北朝鮮への資金の大幅な流出と人民元の為替レートの下落をもたらし、中国株式市場のリスク偏好も抑圧された。
(2)週末に中国の疫病が再び発生し、市場は大型都市の疫病が経済に大きな影響を及ぼすことを徐々に心配している。
(3)一部の白馬企業は財務報告の発表を延期したり、人事に重大な変化が現れたりして、市場リスクの好みにさらに影響を及ぼしている。
私たちは、現在の市場感情は極端に悲観的な状態にあると考えています 状態で、多くの不確実性に直面して、市場感情の悲観は利空情報に特に敏感です。
しかし、マクロ経済に対しても資本市場に対しても、政策の保護状態が極めて強いことを見る必要があります。 マクロ経済の面では、中央銀行と国家外貨管理局は「疫情の予防とコントロールと経済社会の発展に関する金融サービスに関する通知」を印刷、配布し、困窮している主体の救済を支持し、国民経済の循環を円滑にし、対外貿易の輸出発展を促進する3つの面から23の措置を提出した。資本市場について、4月22日証券監督管理委員会は「市場の関心にタイムリーに応え、市場の予想を導き、市場の活力と潜在力を奮い立たせ、市場の靭性をさらに向上させ、資本市場の安定した健全な運行を促進しなければならない」と強調した。
中期的な観点から見ると、現在はマクロ環境と市場感情が最も悪い段階である可能性があります。 一方、北京の疫病はまだ大規模な拡散を形成していない。北京の疫情情勢の明朗化と上海の新規感染者の明らかな下落に伴い、前期の蓄力の安定成長政策が急速に実施され、市場の経済に対する懸念は効果的に緩和されるだろう。一方、市場の底は通常後験であるが、現在の推定値のレベルはすでに歴史的な底付近に達しており、この段階は比較的良好な中長期的な価格比を持っている。
石鋒資産:市場の転換点もあまり遠くないはずです。
疫病、ロシアとウクライナの戦争と米債の抑圧の下で、A株市場の大体率は引き続き底を探り続け、私たちは操作の上で引き続き慎重にしなければならない。しかし、この3つの抑圧要素を客観的に見る必要があります。上海の疫病も徐々に緩和期に入っているに違いありません。5月以降は明らかな改善があるはずです。ロシアとウクライナの戦争も今後間もなく掃尾段階に入り、10年期の米債も3%前後で上部地域に入ります。そのため、市場の転換点もあまり遠くないと思います。
長期投資:成長株の動きに慎重で、成長株も短期的には反発相場が現れにくい。
上海の疫病は先週曲がり角に現れたが、上海の硬隔離措置と週末の北京の疫病の出現は後続の情勢を曖昧にした。上海の再生産は自動車産業チェーンを緩和するかもしれないが、短期的に楽観的な予想をもたらすことは難しい。全体的に経済はより多くの政策刺激を必要とし、私たちはこれに対して密接な観察を維持します。
我々は成長株の動きに慎重な態度を示し、機構の持倉が大幅に減倉していないことを観察し、成長株も短期的には反発相場が現れにくいことを観察した。周期株の論理には境界変化が現れ、FRBはインフレを抑制するために予想を超えた金利引き上げ信号を放出し、中国の予想に及ばない安定成長政策は中国の大口商品の需要にも影響を与え、有色、石炭株も明らかに回復した。
万利富達:疫病は現在の悪い環境の主な原因であるが、これも著しく過小評価された価格を創造した。
明らかに、疫病は現在の悪い環境の主な原因であるが、これも著しく過小評価された価格を創造した。これまで、正しい道を歩むことは、難しいことだったが、困難だからこそ、この長期的な旅の収穫は豊かだった。そのため、これも私达の管理人の職責です——私达は取引先のために正しい、困难な事をしなければならなくて、最后に私达の取引先を信頼して“手の中に株があって、心の中に株がありません”の楽しい投资の境界に达させます。
渡葦基金総経理の劉文財:危険と機はいつも伴って存在し、超過収益は往々にして危機に対する理解に由来する。
客観的に現在のA株市場の基本状況と市場の弱体化に影響する主な矛盾を分析した。まず、市場全体の推定値は高くなく、A株の総市場価値/GDP、主要寛基指数の歴史的推定値の桁数を見ても、株債比を見ても、同じ結論を得ることができる。次に、中国の主要都市の疫病は繰り返し、2年前の抗疫措置を引き続き踏襲する境界効果は減少し、新たな「抗疫」と「安定成長」の相対的なバランスを実現できる防疫政策が発表される前に、市場は5.5%の成長率目標の実現確率が高くないと予想している。しかし、第1四半期の4.8%の成長率がほぼ予想に合っている状況で、まだ4月なのに、年間の成長率目標を実現する時間があり、ツールがあります。
私たちは上海の疫病の曲がり角、復工復産の推進進展、後続の防疫政策の調整に密接に注目しなければならない。最後に、中米の利差が逆さまになっているだけで、中米の実際の利差を詳しく分析しないのは客観的ではなく、米国のインフレ高企業の背景の下で、2 y 10 y中債の実際の金利は依然として米債の実際の金利より高い。中米の名目利差の縮小で外資が中国株式市場に大量に流出することをあまり心配する必要はない。総合的に、現在の金融システムが流動性に欠けず、投資家の自信が不足している場合、「安定成長」が効果的になると、資金は貯蓄から投資と消費の分野に再進出し、資産価格の修復を推進する。
卓識基金:理性的な観点から見ると、現在のA株市場は明らかに投資価値を下落している。
2021年9月以来、内外部要因の影響でA株は揺れ下落傾向にあり、中証500指数の高値からの下落幅は20%を超えた。感情的な観点から見ると、現在の投資家はある程度パニックになっており、市場に投資する勇気がない。しかし、理性的な観点から見ると、現在のA株市場は明らかに投資価値を下落させた。投資A株の倉庫建設時点を判断するには、市場の下落幅に消化された利空の影響を受けるべきではなく、主に感情に左右されるべきではなく、長期的に変化しにくい法則で投資を指導しなければならない。PEの歴史的な分位、PEと国債金利の逆数差という法則から見ると、現在、A株はすでに歴史的なレベルの倉庫区間に入っている。
盛冠達基金:投資上の機会は、多くの株を作るべきだ。
株式取引は予想よりも注目されている。現在、株式市場はすでに市場全体の相対的な悲観的な予想を反映しており、疫病の予想も含まれているが、同時に国がこの時打ち出した各種の支持と安定成長政策も見られ、市場全体は過小評価されているが、投資上の機会は、多くの株を作るべきだ。またマクロの状況から見ると,今年の基本面因子の大まか率は技術面因子より優れている。
