第2四半期に入ると、市場の揺れ調整に伴い、一部の私募製品の純価値には「赤信号」が点灯した。私募排出網によると、4月20日現在、千株以上の株式戦略私募製品の純価値が0.85元を下回る伝統的な警報線がある。
今日、A株の3大指数は低く開き、午後、指数は弱体化し続け、全日上海指、創業板指は5%を超え、深成指は6%を超えた。弱体化した大皿材料は、一部の純価値が理想的ではない私募製品の純価値を警報線、止損線にさらに近づけ、この状況も市場の注目を集めている。
AP通信の記者の取材を受けた多くの業界関係者によると、月曜日の大下落は主に外部要因が市場の自信に影響を及ぼし、先週、FRBの鷹派が上昇し、金曜日の夜の米株の大下落が今日の亜盤に伝わり、周辺株式市場全体が急落した。中国の疫病の多点蔓延も経済成長率への懸念を引き起こした。しかし、このような利空感情の急速な解放は、短期的に底を明らかにするのに役立つ。
上記の論理から、客観的には、警報線、止損線の設置は投資家の最大損失を一定の範囲内に抑えることができるが。しかし、市場調整では、「二線」の設定により、ファンドマネージャーが相場を無視した背景で受動的に減倉し、市場の変動を激化させることもある。さらに、受動的な減倉後の私募ファンドマネージャーは、将来の反発で相場を踏み外し、純価値修復に影響を与える可能性がある。
そのため、私募業界関係者は、少なくとも現在から見ると、警報線と止損線による受動的な肉切りは現在の段階では必要性が低いと強調している。警報線と停止線を引き下げると、短期間で市場への衝撃を減らすことができる。
私募受動減倉引関心
今日、大皿は一日中低く開き、三大指数はいずれも5%を超え、上証指数の終値は3000点を割って2020年6月中旬以来の安値を更新した。
盤面では、ほとんどのプレートが全線下落し、周期的、デジタル経済関連プレートが集団的に下落した。また、複数の重み株が大きく下落し、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) New China Life Insurance Company Ltd(601336) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) などが5%を超えた。全体的に株価の下落が多く、上昇が少なく、両市の人気株は200株未満で、千株近くが10%以上下落し、1800株以上が9%を超えた。
星石投資によると、今日の株式市場の大下落は主に以下の要素の影響を受け、海外の要素の影響はもっと大きい可能性があるという。
(1)FRBの緊縮予想が激化し、世界の投資家のリスク偏好を抑えた。4月19日-4月22日、FRBの役人は鷹派の態度を頻発し、複数の票委員会は5月の50 bpの利上げを支持すると表明した。また、FRBの緊縮予想の激化も今日の北朝鮮への資金の大幅な流出と人民元の為替レートの下落をもたらし、中国株式市場のリスク偏好も抑圧された。
(2)週末に中国の疫病が再び発生し、市場は大型都市の疫病が経済に大きな影響を及ぼすことを徐々に心配している。
(3)一部の白馬企業は財務報告の発表を延期したり、人事に重大な変化が現れたりして、市場リスクの好みにさらに影響を及ぼしている。
情緒不振、大皿の弱さの中で、ずっと“嗅覚”の鋭敏な私募とその今の一挙手一投足も特に市場の関心を牽引している。
しかし、少なくともデータから見ると、多くの私募の日も明らかに過ごしにくい。私募ランキングのデータによると、4月20日現在、累計純価値が0.85元を下回った私募製品は1465匹で、そのうち株式戦略製品は1192匹だった。累計純価値が0.7元未満の私募製品は544匹で、そのうち株式戦略製品は460匹だった。
このような背景の下で、これまで多くの私募が傘下の製品が警報線を破ったというニュースが伝えられてきた。例えば、百億量子化私募霊均投資傘下の一部の製品が警報線を割ったと伝えられている。
ある業界関係者によると、「現在、私募管理者はルートで製品を発行する時、多くは基金契約の中で0.85元或いは0.8元の警報線と0.7元の止損線を約束している。製品単位の純価値が警報線より低い場合、減倉操作を行う必要があり、一般的には5割まで下がる。一部の私募はまた、予備警報線に対して風制御システムを設置し、つまり製品の純価値が警報線を破ろうとする時、早めに減倉操作を行う。今年以来の市場の揺れ調整の中で、多くの私募は募集は「二線」設置の規定により、アクティブまたはパッシブな減倉が行われた。」
私募排網のデータによると、4月8日現在、株式私募倉庫指数は74.25%で、先週に比べて1.16%下落し、これまでの3週間連続の上昇態勢を終息させ、年内の新低を記録し、今年の私募倉庫指数の75.32%をはるかに下回った。
このデータは、一部の私募が倉庫を下げざるを得ないという事実を一つの側面から反映しているかもしれない。
複数の私募は事前に自発的に減倉し、受動的な減倉製品は少ない
明らかに、月曜日の上証指数は3000点の関門を突破し、一部の純価値が理想的ではない私募製品の純価値を警報線、止損線にさらに近づけた。
しかし、財聯社の記者によると、これまで多くの私募が相場の揺れの中で自発的に倉庫を下げていたため、これらの私募傘下の製品は今日、警報線に触れていないことが分かった。しかし、一部の製品は最近受動的に在庫を減らす状況があるという私募もある。
今日盤の後、弘尚資産は2022年度第2四半期の投資交流会のオンライン公演を行った。年内に設立された新製品の運行状況について、弘尚資産連席の張駿CEOは、設立からわずか3カ月で純価値が1/4近く下落し、自分の予想をはるかに上回ったが、現在の製品の株式倉庫は80%前後だと明らかにした。
「実は私も今とても苦しんでいます。一方で、私の持倉は製造業が多いので、倉庫は8割ですが、製品の下落幅は指数より少なくありません。これは苦しんでいます。一方、私は依然として8割の倉庫を維持しています。満倉も焦っていません。倉庫を加えていません。張駿氏によると、今日の上海指が3000点を割り込むにつれて、後続の株式市場が下落し続けると、徐々に倉庫を増やし始める考えがある。
「昨年末に新しく設立された製品がありますが、製品の安全マットが薄いため、止損線に触れないように受動的に倉庫を減らす行為があります」。翼虎投資は財聯社の記者に、この製品には0.8純値の止損線が設置されており、全体的に見ると、同社傘下の製品の最近の株式倉庫は3割未満だと伝えた。
もう1つの100億人の私募によると、同社傘下の製品は警報や止損に触れていないため、受動的な減倉も発生していないという。「うちの会社の状況から見ると、一般市場が下落したときもお客様が理性的だったので、最近の製品の買い戻し状況はまあまあです」。
中小型株の私募ファンドマネージャーは、同社傘下の製品に受動的な減倉はなく、年内の製品純価値の撤退に伴い、株の持倉は6割前後に下がったが、後市の相場の主線についてはあまりはっきりした観点はないと明らかにした。「市場が超下落したと思っているが、いつ下落を止めるかは分からない。
”
市場の運営構造から見ると、翼虎投資は、開年以来の調整は、一部の極端な暴落の日数だけが受動的な減倉を強制する圧力を明らかに感じていると考えている。「もっと多いのは、内外部の環境不確実性要因による自信不足、予想不足による自発的な減倉行為であり、市場には主線論理が欠けているため、機構ゲームのチップ構造が悪すぎ、資金は場内にあるが、明らかに活発ではない」。
今日の相場に対して、一部の私募はこれまでも一定の予想をしていた。翼虎投資から見れば、極端な市場の状況下で、管理人の市場観点をタイムリーに伝えることは顧客にサービスを提供する第一歩である。「管理者の資金と投資を通じて、投資家の信頼を強化し、管理者と顧客の利益が一致する態度を示し、費用の引き出しによる純価値の影響を避けることができます。」
彼らは、私募管理人はまた、新しい製品の発行を一時停止したり、古い製品の純価値の修復に全力を尽くすことができ、最も重要なのは、顧客の信頼を得る前提の下で、投資家に自信と合理的な予想を与えることだと考えています。
「二重線」設定または調整スペースがある
警報線、止損線の設置は投資家の最大損失を一定範囲内に抑えることができるが、市場調整では「二線」の設置はファンドマネージャーを受動的に減倉させ、市場の変動を激化させる。
私募排排排網傘下の融智投資基金の夏風光社長は、市場が下落し続けているのは、市場に固有の運行規則があり、傾向にも一定の慣性があるからだと述べた。月曜日の大下落の破位は主に外部要因が市場の自信に影響を及ぼし、先週、FRBの鷹派が上昇し、金曜日の夜の米株の大下落が今日の亜盤に伝わり、周辺株式市場全体が急落した。中国の疫病の多点蔓延も経済成長率への懸念を引き起こした。しかし、このような利空感情の急速な解放は、短期的に底を明らかにするのに役立つ。
星石投資首席研究官の磊氏によると、現在、市場感情は極端に悲観的な状態にあり、多くの不確実性に直面し、市場感情の悲観は利空情報に特に敏感である。しかし、マクロ経済にとっても資本市場にとっても、政策の保護状態が極めて強いことを見る必要がある。マクロ経済の面では、中央銀行と国家外貨管理局が「疫情の予防・コントロールと経済社会の金融サービスの発展に関する通知」を印刷・配布し、困窮主体の救済を支持し、国民経済の循環を円滑にし、対外貿易の輸出発展を促進する3つの面から23の措置を提出した。資本市場について、4月22日証券監督管理委員会は「市場の関心にタイムリーに応え、市場の予想を導き、市場の活力と潜在力を奮い立たせ、市場の靭性をさらに向上させ、資本市場の安定した健全な運行を促進しなければならない」と強調した。中期的な観点から見ると、現在はマクロ環境と市場感情が最も悪い段階かもしれない。
さらに、夏の風景は、市場の熊市のたびに市場が心配していることは異なるが、政策の底には毎回役割を果たし、例外は一度もなかったと強調した。政策の底の後、間もなく市場の底が現れ、この段階は株式資産を配置する最良のタイミングだ。政策は往々にして逆方向のコントロールであるため、厳格なコントロールの措置を打ち出す時、往々にして市場の周期の高位で、バブル期にあり、扶助性の政策を打ち出す時、往々にして市場が周期の低位で、パニック期にあり、市場の運行の大周期の規則にぴったり合っている。同時に通貨と財政政策の方向もマクロ経済周期の運行の核心的な推進手であるため、政策の底の経済底と市場の底は密接に分けられない。
そのため、業界関係者によると、少なくとも現在から見ると、警報線と止損線による受動的な肉切りの状況は現在の段階で必要性が事実上大きくないという。さらに、受動的な減倉後の私募ファンドマネージャーは、将来の反発で相場を踏み外し、純価値修復に影響を与える可能性がある。警報線と止損線を下げることで、短期間で市場への衝撃を減らすことができる。
特筆すべきは、現在、「双線」が圧力を受けている私募製品は主に昨年高点で設立された次新製品に集中しており、「双線」は主観的、量子化された多頭製品などを設置している。異なる戦略の私募基金の第1四半期の平均収益率の表現から見ると、データによると、管理先物戦略、債券戦略の平均収益率が正であるほか、套利戦略、市場中性、多戦略、組合せ基金、マクロ戦略、株式多頭の平均収益率はいずれも負である。このうち、套利戦略、市場の中性撤退幅は小さい。組合せ基金、マクロ戦略の平均収益率はいずれも-6%を下回っている。株式の多頭は-9%を下回っている。
これは、関連戦略製品に高い警報線、止損線が設定されている場合、第1四半期の純値が下落した場合、「二重線」を下げる意欲が強いことを意味します。
しかし、私募管理が「二線」を下げる必要があっても、お客様と十分なコミュニケーションをとり、彼らの意思を理解する必要があります。翼虎投資によると、引き下げを希望する顧客は一般的にリスクの好みが高く、適度な下げ止め線は倉庫の制限が管理者に形成した妨害を緩和し、操作に管理者により多くの柔軟性を与え、より速く低谷を出て純価値の修復を完成させることができるという。
\u3000\u3000″この部分の取引先は大体2種類の人の群れに分けて、1種類はゲーム型の取引先で、損を止める意味の変相の清算は場を離れて、損失が不可逆的な損失になることを避けるために引き続き場内に残ることを選択します;もう1種類は理性型の取引先で、このような取引先は管理人の能力に対する信頼と過去の牛熊が純価値の修復能力を通り抜ける認可に基づいて重ねて現在の市場のリスクに対して次第に明らかになる理性的な判断に対して管理人にもっと大きいことを選択します操作スペース。」逆に見ると、お客様が停止線の調整に協力したくない原因は主にリスクの好みの原因であり、管理人に対する自信が不足し、市場に対する自信が不足し、極度のリスクの下でより大きな損失をもたらすことを恐れている停止心理である。
