\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 03 Lepu Medical Technology (Beijing) Co.Ltd(300003) )
事件:1)会社は2021年の年報を発表し、年間収入は106.6億元(+32.6%)、帰母純利益は17.2億元(-4.6%)、非帰母純利益は18.5億元(+31.3%)、キャッシュフロー純額は30.6億元(+46.5%)を経営している。2)会社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入は25.5億元(-7.3%)、帰母純利益は5.5億元(-24.9%)、非帰母純利益は5.5億元(-19.8%)、キャッシュフロー純額は4.5億元(-65.4%)を経営している。
2021年の収入は予想に合致し、22 Q 1はCOVID-19を除いて内生収入の伸び率に15.2%の影響を及ぼした。四半期別に見ると、2021年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4単四半期の収入はそれぞれ27.5/37.7/21.1/220.3億元(+65%/+46.7%/-1.6%/+22.6%)で、帰母純利益はそれぞれ7.3/10/2/-2億元で、前年同期よりそれぞれ89.2%/+32.1%/-76.5%/-18%だった。収益力を見ると、2021年の粗利率は61%(-6 pp)、四費率は36.9%(-6 pp)で、投資収益(主に Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 株価変動)と公正価値変動損益の減少を考慮し、2021年の純利益は16.1%(-6.3 pp)だった。2022 Q 1の収入、利益の低下の主な原因は2021 Q 1のCOVID-19検査試薬が6.1億元に貢献し、22 Q 1が1.3億元に貢献し、COVID-19を除いて従来の基本業務収入の伸び率に15.2%の影響を及ぼした。
冠動脈ステントの採取は着地に影響し、革新的な器械駆動器械プレートは持続的に増加している。業務別に見ると、2021年の器械プレート収入は61.7億元(+81.4%)で、COVID-19検査試薬収入の貢献を取り除き、従来の器械収入は20.7%増加し、そのうち伝統的なスタンド業務は集採着地収入が大幅に低下したが、介入なし革新製品の組み合わせは827.4%増加し、著しい放出量を実現した。医薬品プレートは会社の長期安定したキャッシュフロー業務であり、2021年の収入は32.5億元(-4.5%)で、そのうち製剤(模造薬)の収入は28.2億元(-1.9%)、原料薬の収入は4.4億元(-18.5%)である。医療サービスと健康管理部門の収入は12.3億元(+0.4%)で、COVID-19疫病関連製品の輸出の影響を取り除き、通常の業務収入は2020年より11.2%増加した。地域別では、2021年の海外収入は37.6億元(+143.9%)で、売上高の35.3%を占めている。2022 Q 1から見ると、機器プレートの通常収入は前年同期比37.7%増加し、主に無植入革新製品の組み合わせに介入したため118.1%増加し、持続的に高い成長を続けた。22 Q 1薬品プレートの収入は9.4%減少し、医療サービスと健康管理プレートの収入は43.2%増加した。
研究開発の力は持続的に強化され、革新製品のパイプラインの備蓄は豊富である。2021年に同社の研究開発に11.1億元を投入し、前年同期比38%増加し、売上高の10.4%を占め、主に革新製品の研究開発を加速させるために使用された。会社の研究開発配置は主に3つの方向で、1)汎心血管分野:会社は構造性心臓病、リズム性心臓病、冠動脈移植介入、外周移植介入などの分野を全面的にカバーしている。2)非心血管領域:主に外科麻酔、IVDなどの領域を配置する。3)人工知能分野:医療機関向けの心電監視システム及びサービス、及び消費者向けの医療健康設備及びサービス分野を配置する。将来続々と登録証を取得するにつれて、会社の製品ラインの配置はさらに豊富になり、「革新、サービス、国家化、融合、増効、安定発展」の戦略方向を重ね、会社は心血管全産業チェーンのリーダーに邁進する見込みである。
利益予測と投資提案:COVID-19抗原検査試薬の貢献を考慮せず、20222024年の帰母純利益は18.9、22.6、27.2億元、EPSはそれぞれ1.05、1.25、1.51元、対応PEはそれぞれ16、14、11倍と予想されている。会社の革新器械の割合は持続的に向上し、戦略の転換効果は徐々に現れ、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:為替レートの変動リスク、政策制御リスク、革新製品の放量が予想に及ばず、疫病の繰り返しの影響。
