\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 533 Ireader Technology Co.Ltd(603533) )
事件: Ireader Technology Co.Ltd(603533) 2021年年報を発表し、会社の年間営業総収入は20.71億元で、前年同期比0.49%増加した。帰母純利益は1億5100万元で、前年同期比43%減少した。
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無料読書は収益成長の主な駆動力となり、将来の成長は単一ユーザー価値の向上に依存する。報告期間中、会社は営業収入20.7億元(+0.49%)を実現し、そのうち、デジタル読書プラットフォームの収入は15.6億元(+1.44%)、著作権製品の収入は4.8億元(-4.20%)、その他の製品の収入は0.3億元(+40.23%)である。会社の売上高のハイライトは主に広告業務が会社の営業収入の増加の主な源に成長することにある:報告期間内、会社は無料読書業務を大いに発展させ、内容の蓄積、投入効率、運営効率、商業化などの面で業界のリードレベルにある。会社のデジタル読書プラットフォームの年平均月活ユーザー数は1.5億人に達し、「有料+無料」融合発展モデルを通じて、運営流量を精細化し、プラットフォームの商業価値を高める。私たちは、大量、高品質のデジタル読書コンテンツ資源と膨大なユーザーグループに頼って、会社の未来はコンテンツライブラリ、運営効率などの絶えず最適化に伴い、単一ユーザーの価値を持続的に向上させることが期待されていると考えています。
ルートコストを最適化し、粗利率の向上を支援し、販売費用と管理費用が業績を牽引する。報告期間中、会社はチャネルコストの最適化、著作権コストの最適化を通じて、粗利率は前年同期比6.54 pctsから52.49%に上昇した。分業事務によると、同社は携帯電話端末メーカーのプレハブ業務を最適化し、発展させ、ルートコストは前年同期比28.87%から3.2億元に下がり、高毛金利を重ねた無料読書業務の伸び率が高く、同社のデジタル読書プラットフォーム業務の毛金利は6.09 pctsから47.88%に上昇した。会社は著作権コストを最適化し、著作権製品業務の粗金利を9.28 pcts引き上げた。費用の端で、会社は2021年下半期にマーケティングの普及に力を入れ、年間販売費用は前年同期比41.03%から6.8億元増加し、販売費用率は32.59%だった。会社は中高層の人材導入に力を入れ、管理費用は前年同期比43.40%から1.1億元増加し、当期の管理費用率は5.5%だった。将来、会社のチャネルのさらなる最適化が完了し、ユーザーの増加が安定した状態に戻るにつれて、販売費用率が最適化される見込みだ。
アニメ先行戦略は良質なIP付加価値を駆動し、読書海業務は持続的に力を入れている。会社はIP派生業務の面で積極的な進展を得て、短いビデオコンテンツマトリクスMCNを作ることを通じて、IPの付加価値と宣伝のために新しい流量陣地を作ります;アニメの先行戦略を通じて良質なIP付加価値を駆動し、「元龍」シリーズの作品のほか、「絶世の武魂」「武映三千道」などのIP改編アニメ作品がテンセントで人気を集めている。読解海の面では、会社は欧米の伝統的な優位市場を深く耕し、フィリピン、インドネシアなどの東南アジアの新興市場の配置を大いに推進し、現地化コンテンツ生態の構築を加速させ、良質な著者の数をさらに向上させ、IP派生、海に出るなどの新しい業務が会社の新たな成長点になることが期待されている。
利益予測と格付け:会社のデジタルコンテンツの備蓄が豊富で、精細な運営流量能力が強く、私たちは会社の単一ユーザー価値の向上空間を期待している。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ1.96億元、2.72億元と3.86億元で、既存の株価PEに対応してそれぞれ30 X、21 Xと15 Xで、「強い推薦」格付けを維持する。
リスクのヒント:(1)ユーザーの増加が予想に及ばない;（2）ユーザーの支払い率が予想に及ばない；(3)マクロ経済の下落は広告の市場投入に影響し、会社の無料読書業務の進展が予想に及ばない。
