\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 029 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) )
事件:1)会社は2021年の年報を発表し、年間収入は19.5億元(+46.8%)、帰母純利益は3.2億元(+24.5%)、非帰母純利益は2.8億元(+29.7%)、経営キャッシュフロー純額は1.7億元(-25.3%)である。2)会社は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1の収入は4.4億元(+12.5%)、帰母純利益は4337万元(-35.1%)、非帰母純利益は4293万元(-31.8%)、キャッシュフロー純額-2332万元(-14.8%)を経営している。
2021年の収入は高速成長を維持し、中国外はいずれも高成長を実現した。2021年の株式支払い費用は7705万元で、この要素を除いて、帰母純利益は3.9億元(+46.3%)だった。1)四半期別に見ると、2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の単四半期の収入はそれぞれ3.9/4.8/5.1/5.6億元(+59.5%/+48.7%/+42.6%/+41.1%)で、2019 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4に比べてそれぞれ37.1%/45.5%/50%/60.8%増加し、単四半期の帰母純利益はそれぞれ0.67/0.76/1.05/0.76億元(+41.1%/+15%/+11.3%/+45.7%)増加し、22 Q 4の収入と業績は急速に増加した。2)収益力から見ると、2021年の粗利率は64.2%(-1.8 pp)で、主にドル安、運賃上昇、パッチワーク譲渡などの要因の影響で、4つの料金率は46.6%(+0.2 pp)で、基本的に安定しており、最終的には母純金利16.7%(-3 pp)に帰し、株式支払いの影響を除けば、内生利益能力は安定している。3)地域別に見ると、2021年の中国の収入は12億元(+48.1%)、国際収入は7.4億元(+44.5%)で、疫病の影響を克服した後、2021年の中国外はいずれも高速成長を実現した。4)業務別に見ると、止血および閉鎖類収入は8.9億元(+53.1%)、生検類収入は2.4億元(+33.7%)、拡張類収入は1.9億元(+16.2%)、ERCP類収入は1.3億元(+28.7%)、EMR/ESD類収入は2.6億元(66.1%)、EUS/EBUS類収入は1805万元(+48.5%)、マイクロ波アブレーション針収入は1.3元(+58.9%)、可視化類製品の貢献収入は975万元である。
22 Q 1中国の疫病と海外の地縁衝突などの要因で圧力を受け、可視化類が新たな成長点に貢献した。2022 Q 1株式の支払い費用は1568万元で、除去後の第1四半期の純利益は5871万元(-34%)だった。地域別に見ると、2022 Q 1の中国の収入は2.8億元(+21.8%)で、主に中国の疫情情勢が深刻なため内視鏡手術と通常検査に影響を及ぼしている。国際収入は1.7億元で、2021 Q 1と横ばいで、そのうちヨーロッパ市場は地縁衝突と会社が一部のOEM業務を直販モデルに切り替え、まだ移行期にあるなどの要素の影響を受けて、ヨーロッパ市場の第1四半期の収入は21 Q 1より13.9%減少し、アメリカ市場は30.29%増加した。2022 Q 1会社の可視化類収入は4558万元で、売上高に占める割合は10.3%で、新たな成長点が形成されている。
世界の内視鏡診療器械市場の空間は巨大で、会社は持続的に革新的で豊富な製品備蓄を増やしている。内視鏡手術の普及に伴い、内視鏡診療器械の需要量は増加し続け、ボストン科学の統計と分析によると、2018年の世界内視鏡診療器械市場規模は50億ドルで、20192022年の世界内視鏡診療器械市場全体の成長率は5%で、会社の世界市場シェアは低い桁数にすぎず、未来の向上空間は巨大である。2021年に会社は研究開発の投入を増やし、研究開発費用は1億5000万元(+53.4%)で、そのうち可視化製品の研究開発を重点的に増やし、胆道鏡製品を一度に使用することは2021年11月に中国で証明され、22 Q 1で中国市場の重要な増量となった。使い捨て気管支鏡製品はFDA、CE、中国に登録されており、2022年に続々と承認される予定で、将来の可視化シリーズ製品は新たな成長エネルギーに貢献する見込みだ。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ4、5.3、7億元と予想され、会社は内視鏡診療革新器械のリーダーとして、世界の競争力は絶えず向上し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:研究開発失敗リスク、政策制御リスク、為替レートリスク、新製品の放量が予想に及ばない。
