\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 24 Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) )
結論と提案：
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に179.43億元の売上高を実現し、前年同期比55.87%増加した。帰母純利益は35.73億元で、前年同期比70.15%増加し、非後純利益は29.18億元で、前年同期比52.55%増加した。四半期別に見ると、Q 4の売上高は45.95億元で、前年同期比34.65%増加した。帰母純利益は10.82億元で、前年同期比79.7%増加した。非控除後の純利益は5.01億元で、前年同期比3.1%増加し、主に非経常損益は約5.8億元で、海外基金、派生金融ツールの公正価値が前年同期比で急速に増加したことによる。
また、同社は2022年第1四半期の業績を発表し、22 Q 1の売上高は47.78億元で、前年同期比40.01%増加した。帰母純利益は7.17億元で、前年同期比11%増加し、非後純利益は6.98億元で、前年同期比11.62%増加し、業績予告の中枢に位置している。
各業務プレートの成長は強い:2021年の工業自動化全体市場の上半期の下流需要は旺盛で、業界の成長は26%に達し、下半期にマクロ経済の影響を受け、業界の成長率は減速したが、年間業界の成長率は依然として17%に達した。次に、新エネルギー自動車の生産量、工業30024の出荷量はいずれも高成長を維持し、それぞれ前年同期比158.6%、49.5%増加し、会社の業績の比較的速い成長率を牽引した。分業によると、1)汎用自動化業務の収入は約89.82億元で、前年同期比65.16%増加した。このうち、インバータは販売収入31.45億元、サーボシステムは販売収入37.69億元、PLC&HMIは販売収入7.03億元、電液システムは販売収入7.65億元(伊士通を含む)を実現した。2)エレベーター電気事業の収入は49.67億元で、前年同期比約14.35%増加した。3)造車の新勢力の放出量のため、会社の電気駆動、電気制御、電源などの製品の注文が爆発的に増加し、新エネルギー自動車業務の収入は29.92億元で、前年同期比171%増加し、そのうち新エネルギー乗用車業務の販売収入は23億元で、前年同期比250%増加した。4)会社は3 C製造と新エネルギー市場に焦点を当て、3 C、リチウムイオン、シリコン結晶などの業界を重点的に開拓し、注文が急速に増加し、工業30024業務は販売収入3.62億元を実現し、前年同期より約110.53%増加し、初めて利益を実現した。5)軌道交通業務の収入は5億2600万元で、前年同期比約49%増加した。
原材料価格は粗利率に影響し、費用管理制御は良好である:会社の総合粗利率は前年同期比3.14 pctから35.82%下落し、主にチップ不足と大口商品価格の上昇による資材、購買などのコスト上昇と会社の製品構造の変化(新エネルギー自動車の割合の上昇)によるものである。具体的には、工業30024の粗利率が前年同期比13.34 pctから46.09%上昇したほか、汎用自動化の粗利率は前年同期比2.24%から44.98%下落し、エレベーターの電気粗利率は同3.37 pctから28.32%下落し、新エネルギー自動車と軌道交通の粗利率は同1.12 pctから21.91%下落した。費用面では、総合費用率は1.32 pctから19.7%に低下し、販売、管理費用率は前年同期比1.72 pct、0.21 pct低下した。会社の核心競争力を向上させるため、会社の研究開発費用率は前年同期比0.5 pctから9.39%上昇した。
22 Q 1粗利率が圧迫され、値上げによる利益改善が期待されている:22 Q 1の売上高は前年同期比40%増加し、純利益は前年同期比11%増加し、純利益の伸び率は収入側の伸び率を下回っている。主に大口商品、チップなどの原材料価格が大幅に上昇している。および戦略業務の投入費用は前年同期比で増加率が高い(制御層ソフトウェア、デジタル化、エネルギー管理、新エネルギー自動車の電気駆動&電源など)。4月3日、同社の公式サイトは値上げ通知を発表し、4/15に汎用自動化と工業30024製品の値上げを予定している。値上げ幅は5%-8%で、値上げ後の利益能力は修復される可能性がある。
新エネルギー自動車の中核部品プロジェクトの建設に投資し、会社の競争力を向上させる:常州新エネルギー自動車プロジェクト(一期)は2022年5月に交付使用され、その生産能力は2022年に満産状態に達し、新エネルギー自動車業務関連製品の注文が急速に増加する需要に直面し、新エネルギー自動車関連製品の総合競争力を高め、会社は新エネルギー自動車の中核部品プロジェクト(二期)を建設する予定である。新エネルギー自動車の電気駆動システム、モータ、モータコントローラ、電源システムなどの製品に関連する生産現場と関連施設を含め、総投資額は30億元を超えない計画だ。
利益予測:会社は中国の工業制御分野のトップ企業として、プラットフォーム型トップの優位性を十分に発揮し、汎用自動化、新エネルギー自動車業務分野で持続的に開拓し、業績は依然として期待できる。中国の疫病の反発と原材料コストの上昇圧力を考慮して、会社の利益予測を下げて、会社の22、23年の純利益は38.8億元、48.5億元(元の値は41億元、52億元)、YOY+8.5%、+25%、EPSは1.47元と1.84元で、現在の株価はPEに対して32倍と26倍で、「区間操作」の投資提案を維持している。
リスク提示:工業制御、エレベーター、新エネルギー自動車の需要は予想に及ばない。マクロ経済の成長率が減速している。市場競争の激化など
