\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 105 Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
投資のポイント
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の会社の売上高は4億4500万元で、前年同期比4.31%増加した。帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比36.01%増加した。非帰母純利益は0.93億元で、前年同期比112.53%増加した。2022年第1四半期、会社の売上高は1億1700万元で、前年同期比35.02%増加した。帰母純利益は0.11億元で、前年同期比4.51%増加した。非帰母純利益は0.12億元で、前年同期比18.92%増加した。
コメント:
営業収入は安定して上昇しており、収入構造はさらに最適化されている。2021年会社の分布式太陽光発電所の投資運営(自持分布式太陽光発電所)、分布式太陽光発電開発建設及びサービス(開発+EPC+運営維持)、太陽光発電製品の生産販売(太陽光発電コンポーネント販売)、充電杭投資運営業務はそれぞれ主な業務収入4.08億元(+17.54%)、984.33万元(+99.44%)、0.15億元(-77.97%)、260.53万元(+822.16%)を実現した。主な業務収入に占める割合はそれぞれ93.77%、2.26%、3.37%、0.60%だった。会社は分布式光伏自持発電所の主な業務に焦点を当て、粗利率は60.22%に達し、自持発電所の規模の持続的な拡大に伴い、発電収入と収入の比重は引き続き向上し、全体の営業収入は安定して上昇し、収入構造はさらに最適化されている。会社は経営管理を最適化し、販売費用率、管理費用率と財務費用率はそれぞれ0.13%(-0.18%)、12.65%(-3.38%)と16.48%(+1.66%)である。主な業務の電気料金収入は毎月決算して受け取り、不良債権のリスクは低く、持続的に安定したキャッシュフローを提供することができ、会社の2021年と2022 Q 1の経営性キャッシュフローの純額はそれぞれ3.78億元(+47.73%)、0.13億元(+49.07%)である。
発電所の規模は拡大し続け、電気価格は上昇して利益を増やした。2021年現在、同社がネットワークを統合した自持発電所の総設備容量は約605 MW(2021年に86 MWを追加し、現在は41.3 MWを承認している)。年間の発電量は5.65億キロワット時(+23.99%)で、そのうちインターネットの電力量は1.2億キロワット時(+4.40%)、自発的な自家用電力量は4.40億キロワット時(+31.4%)だった。2021年下半期以来、「時分割電気価格」と「電力市場化」政策は引き続き推進され、2021年第4四半期には全国のほとんどの省・大工業の電気価格が明らかに上昇し、会社の「自発的に自用し、余電インターネット」モデルが受益し、電気価格の上昇は発電業務の収益に積極的な影響を与える。電気価格の引き上げが今期第4四半期に集中していることを考慮すると、本年の業績への影響はまだ小さく、短期的には電力の緊張が続く。
良質な顧客にサービスを継続し、潜在的なビジネス価値をさらに掘り起こす。数年来、会社は引き続き良質な取引先を開拓し、本省の全国放射線に立脚している。浙江省浙江省は経済が発達して、工業用電気の需要が大きくて、太陽光発電産業チェーンが完備して、補助金がタイムリーで、十分な額で発行されて、分布式太陽光発電所の投資収益率が高くて、ここ数年来会社は本省に立脚して全国を放射して、省外への配置を加速して、すでに江蘇、江西、安徽、天津、広東などの市場を開拓しました。2021年現在、省外ですでに建設され、建設中、建設予定の発電所の設備規模は約77 MWである。会社の自持発電所の業務はメンテナンスが必要で、そのため取引先と良好な関係を維持して、会社は“双炭素”の指導の下で積極的に取引先とドッキングして、充電杭の業務を提供して、会社は“収益優先、着実に推進します”の原則に従って、充電杭の配置の標準を設定して、既存の分布式の取引先の資源を囲んで充電杭を敷設します。2021年末現在、同社は累計177本の充電銃を敷設し、充電杭の総規模は約6.7 MWであり、今後、充電杭の投資運営規模の拡大に伴い、充電杭の銃数の増加に伴い、この業務収入は引き続き増加する。
投資提案:会社は分布式太陽光発電所の分野で長年経営発展し、強い資源開発能力と比較的深い運営維持経験を蓄積し、しかも比較的完全な太陽光発電産業チェーンの優位性を備え、分布式太陽光発電所の建設運営業務の発展優位性が際立っている。現在、政策の利益は絶えず釈放され、新エネルギー電力運営業界の発展の見通しは良好である。政策の駆動に伴い、会社は分布式太陽光発電所の設備規模が急速に増加することが期待され、会社の業績の向上を助力している。中国の疫病の繰り返しと原材料価格の変動が会社のプロジェクトの推進に影響する可能性があることを考慮して、電気価格の浮上は会社の未来の収益を厚くすることを考慮して、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ6.73、9.01、12.32億元(元の予測22、23年は7.18、10.34億元)で、それぞれ前年同期比51.11%、34.02%、36.63%増加すると予想しています。帰母純利益はそれぞれ2.16、2.81、3.94億元(元予測22、23年は2.16、3.22億元)で、それぞれ前年同期比96.08%、30.45%、39.90%増加した。対応EPSはそれぞれ0.43、0.56、0.79、PEはそれぞれ20.54、15.74、11.25倍で、「増持」格付けを維持した。
リスク提示:県全体の屋根分布式太陽光発電政策の推進は予想に及ばない。プロジェクトの進度が予想に及ばない。市場競争が激化する。
