\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 050 Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
事件:会社は4月25日に2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は売上高7.4億元、YoY+14.9%を実現した。帰母純利益は2.0億元、YoY+66.3%である。非帰母純利益1.8億元、YoY+56.2%を差し引いた。2022 Q 1、会社は2.3億元の売上高を実現し、YoY-17.1%である。帰母純利益は1.1億元、YoY+35.1%である。会社の業績はこれまでの業績予告の範囲内にあり、市場の予想に合致している。
製品を正確に製造することは核心の主業であり、持続的に量を放出して会社の業績の向上を牽引する。会社2021 Q 1~Q 4:1)それぞれ2.7億元、1.2億元、1.5億元、2.0億元の売上高を実現した。帰母純利益は0.79億元、0.36億元、0.60億元、0.26億元を実現した。四半期の間に一定の変動がある。2)製品別に見ると、2021年の精確な製品収入は7.2億元、YoY+12.6%で、総収入に占める割合は前期より5.03 ppt増加して97.6%に達し、粗利率は前年同期比25.22 ppt減少して41.8%に達した。そのため、2021年の全体の粗利率は前年同期比14.31 ppt減少して42.4%になり、純金利は同8.89 ppt減少して27.4%になった。粗利率、純金利の低下の原因は、製造に必要な直接材料、直接人工、製造費用の増加が多く、そのうち直接材料費用は3.7億元で、総コストの割合87.8%、YoY+21.6%を占めている。
管理制御能力の向上期間に費用率が低下する。研究開発への投資は持続的に増加している。2021年、会社全体の期間費用率は4.09 pptから12.4%に下がった。具体的には、1)販売費用率は1.8%で、前期より0.10 ppt増加した。2)研究開発費用率は4.6%で、前期より1.61 ppt減少し、研究開発費用は0.34億元、YoY+58.9%で、2020年より1244万元増加し、主にコアテスト技術研究開発、ミリ波マイクロシステム技術研究開発及びコンポーネント級コア技術研究開発などのプロジェクトに投資した。3)管理費用率は5.6%で、前期より2.49 ppt減少した。4)財務費用率は0.4%で、前期より0.09 ppt減少した。
売掛金/在庫/契約負債が大幅に増加したことは、注文が十分であることを示している。経営キャッシュフローの純額は負から正に転換する。2021年末現在、会社:1)売掛金及び手形6.2億元、YoY+66.6%;2)契約負債は1.3億元、YoY+292.9%である。3)在庫は5.7億元で、YoY+84.1%で、主に原材料と製品の備品が増えているか、手で注文が十分であることを示している。4)経営活動のキャッシュフロー純額は0.9億元、前年同期-0.4億元で、主に会社の量産交付が順調に進み、販売収入が拡大し、返金が増加したことによる。2021年末現在、会社の総資産は28.7億元で、年初より217.2%増加した。純資産は20億7000万元で、年初より307.5%増加した。
投資提案:会社は精確な核心主業に焦点を当て、主要製品は2019年から急速に量を放出している。2022年初め、会社は総規模約24億元の契約を締結し、会社の業績は持続的な急速な成長を実現する見込みだ。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ3.9億元、6.0億元、8.5億元であると予想しています。現在の株価は20222024年のPEが35 x/22 x/16 xに対応している。私達は会社の技術優勢と産業の未来の発展空間を考慮して、2022年に45倍PEを与えて、2022年にEPSは4.00元で、対応する目標価格は180000元です。「推奨」の評価を与えます。
リスクのヒント:新製品の研究開発は予想に及ばない。生産の納品が予想に及ばないなど。
