\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 568 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) )
投資のポイント
事件:2021年に会社の売上高は41.85億元を実現し、同34.00%増加した。帰母純利益は15.35億元で、同22.13%増加した。重み付け平均ROEは1.11 pctから24.91%まで減少した。
帰母は同22%から15.35億元に増加し、プロジェクト運営は高利益の粗利率を維持し、同3.2 pctから66.55%に増加した。2021年の売上高と帰母向上の主要系プロジェクトの運営、設備収入の増加及び建設中のPPPプロジェクトに対する建設収入の確認は、粗金利47.74%(-6.37 pct)、純金利36.75%(-3.45 pct)、主要系建設収入の利益率が低い。分業事務によると、1)プロジェクト運営:売上高15.81億元(+21.18%)、粗利率66.55%(+3.20 pct);2)料理人の処置:売上高は1.33億元(+160.18%)、粗利率は55.54%(+5.08 pct);3)設備、EPC及びサービス:売上高23.32億元(+38.02%)、粗利率34.69%(-14.12 pct);4)ごみの清掃:売上高は0.87億元(+31.79%)、粗利率は11.52%(+10.31 pct)。
2021年末に建設予定/建設予定の79%が高成長を保障し、運営効率の向上トンはインターネットで316度/トンに3%増加した。2021年に新たに落札&買収合併を追加して合計1.16万トン/日、2021年末に会社の生産能力は5.07万トン/日に達し、そのうち約2.84万トン/日を投入し、建設と建設の約2.23万トン/日に、建設/建設の79%で未来の成長性を保障した。2021年の生活ごみの入庫量は同28%から664万トンに増加し、インターネットの電力量は同32%から21億度に増加し、トンのインターネットは同3%から316度/トンに増加した。同社は2022年にごみの入庫量1000万トン(+51%)、インターネットの電力量29億度(+38%)を計画しており、2022年には生産開始の年であり、高成長態勢が続く見通しだ。
盛屯&青山と手を携えて年間20万トンの高ニッケル三元正極材料を投資し、リチウム電気の新材料の奥行き配置を推進した。2021年、同社は青山と手を携えて新エネルギーに入り、インドネシアの年間4万トンの高氷ニッケルプロジェクトの建設を計画している。2022年4月24日、会社は盛屯、青山と協力協定を締結し、温州市で高氷ニッケル精錬、高ニッケル三元前駆体、高ニッケル正極材料生産及び関連関連項目を共同で開発し、年間20万トンの高ニッケル三元正極材料を建設した。高氷ニッケルから正極材料への計画は徐々に着地し、リチウム電気新材料の深い発展の決意を体現している。
経営キャッシュフローの純額は同25.35%から11.94億元に増加し、改善を続けている。2021年会社の経営性キャッシュフローの純額の向上は主に販売商品が受け取った現金の増加によるものである。投資性キャッシュフローの純額は-21.2億元(+2.20%)である。資金調達性キャッシュフローの純額は8.05億元(-1.43%)である。
主業の成長&利益をリードし、青山と手を携えて新エネルギーを開拓する。会社の固定廃棄主業は高成長&高利益で、2021年末にごみ焼却はすでに2.84万トン/日を出荷し、79%の成長空間を保存し、2021年の運営粗利率は67%が同業をリードしている。a)コスト端:設備が自作し、コスト管理能力が強く、2020年末にすでに投入されたプロジェクトのトン投資は同業平均値より22%低く、運営期間の減価償却償却償却は低い。b)収益先:20202021年の新規落札項目の平均処理費は91/95元/トンで、業界平均値より19%/6%高い。20162021年トンのインターネット接続電力量は3%増加し316度/トンに達した。同社は青山と協力して資源&技術を導入し、新エネルギーコースに切り込み、成長空間を開いた。
利益予測と投資格付け:建設の進度に基づき、20222023年の帰母予測を20.10/25.58から19.38/24.36億元に引き下げ、2024年の帰母32.72億元、EPSは1.49/1.87/2.51元で、現在の15/12/9倍のPEに対応し、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:プロジェクトの進展は予想に及ばず、協力側の青山平倉リスク、政策リスク、業界競争が激化した。
