\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 745 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
事項：
同社は2021年年報を発表し、2021年には527.29億元(1.98%YoY)の売上高を実現し、上場企業の株主の純利益26.12億元(8.12%YoY)に帰属した。会社は全株主に10株ごとに現金配当2.0382元(税込)を支給する予定だ。
平安の観点:
戦略の配置ははっきりしていて、ハードウェアを基礎とする科学技術製品会社を作ります:会社は2021年の年報を公表して、2021年会社は売上高527.29億元(1.98%YoY)を実現して、上場会社の株主の純利益の26.12億元(8.12%YoY)に帰属します。会社は全株主に10株ごとに現金配当2.0382元(税込)を支給する予定だ。2021年の会社全体の粗利率と純金利はそれぞれ16.17%(0.96 pctYoY)と4.77%(0.01 pctYoY)で、会社の製品集積粗利率の低下は主にODM業務が原材料の上昇の影響を受け、一部のプロジェクトが投入期間に属している。分業事務によると、同社の半導体業務の収入は138.03億元で、前年同期比39.54%増加し、業務粗金利は37.17%(前年同期比11.55 pct上昇)、純利益は26.32億元で、前年同期比166.31%増加した。会社は製品集積業務収入386.85億元を実現し、前年同期比7.16%減少し、業務粗金利は8.71%(前年同期比3.14 pct減少)、純利益は1.84億元だった。費用端:2021年会社の財務費用率、販売費用率、管理費用率と研究開発費用率はそれぞれ0.72%(-0.93 pctYoY)、1.44%(-0.65 pctYoY)、3.84%(1.35 pctYoY)、5.10%(0.80 pctYoY)で、会社の費用率は全体的に安定している。外延買収合併の面では、会社は撮像モジュールCCM関連資産の買収を完了し、21年5月に資産の引き渡しを実現し、光学モジュール業務を正式に配置し、2021年に会社の光学モジュール業務の純損失は3.35億元(そのうち上場会社の株主に帰属する純損失は2.34億元)である。同社の完全子会社である安世グループは、英国ウェールズのNewportWaferFabの100%買収を完了し、半導体事業の車規生産能力の配置をさらに強化した。戦略的な配置では、ODMシステム集積分野から買収合併を通じて半導体分野にまで拡大している。未来会社は半導体を先頭に、投入を増やし、革新能力を高め、部品とシステムの集積にエネルギーを与え、機械全体の製品の核心競争力を全面的に向上させ、サービス型会社から製品会社への戦略転換を行う。
半導体研究開発の投入を引き続き増やし、生産能力と製品配置を向上させる:会社の半導体業務製品ラインの重点はトランジスタ(保護類デバイスESD/TVSなどを含む)、Mosfetパワーパイプ、シミュレーションと論理ICを含む。2021年通年会社の半導体業務の研究開発に8億3700万元を投入し、さらに中高圧Mosfet、化合物半導体製品SiCとGaN製品、IGBT、及びアナログ類製品の研究開発投入を強化した:1)化合物半導体製品の面で、現在窒素化ガリウムはすでにシリコン系窒素化ガリウムパワーデバイス(GaNFET)を発売し、すでにAECQ認証テストに合格し量産を実現し、産業パートナーと協力してGaNの電気自動車インバータ、電気制御、電源などの方案の設計作業。炭化ケイ素技術の研究開発も順調に進み、炭化ケイ素ダイオード製品はすでにサンプルを出した。2)IGBT製品については、現在製品フローシートが完成しており、テスト検証段階にある。3)新たなアナログIC系製品の開発も加速しつつある。4)半導体生産能力については、英国のマンチェスターとドイツのハンブルクのウエハ工場に資本支出を増やし続け、現在、会社のマンチェスターとハンブルクウエハ工場の大部分の生産能力が顧客の注文にロックされている。2021年に英国のウエハ工場Newportを買収し、自動車規格のMOSFET、IGBT、アナログ、化合物半導体などの自動車規格の製品の生産能力をさらに向上させた。大株主が先行して建設した Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) 12インチゲージ級ウエハ工場はすでに構造閉鎖を完了し、2023年に量産生産能力を放出する見通しだ。
集積業務は製品の多元化の発展を実現し、取引先の導入は持続的である:会社は製品集積業務を消費分野から工業、IoT、自動車電子分野への拡張を推進し、新しい取引先開拓の面での研究開発投入をさらに強化し、タブレット、ペン電、IoT、サーバー、自動車電子などの非携帯電話品類分野で新製品を持続的に発売し、会社の製品集積業務の長期的な安定成長のために基礎を固めた。会社の光学モジュール業務は主に持株子会社の珠海得爾塔科技有限公司を積載プラットフォームとし、その持つ先進的な密封技術能力、一部の密封設備の開発能力及び国際一流携帯電話ブランドの大顧客に供給する能力は、会社が光学コースに深く切り込み、上流産業チェーンの核心部分を貫通することを推進する。
投資戦略:安世半導体は聞泰のプラットフォームを借りて、中国のシェアをさらに向上させ、協同効果を実現する見込みだと考えています。消費電子需要の低迷と原材料の上昇がODM事業に及ぼす影響を考慮し、22/23年の利益予測を下げ、24年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ40.60/54.49/69.40億元(22/23年の原価は49.73/63.83億元)で、PEに対応するのは18/14/11倍で、会社の推定値が依然として魅力的であることを考慮し、会社の「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)疫病の蔓延が予想を上回る:将来疫病の蔓延が予想を超えると、一部の会社の再稼働に大きな影響を与え、産業チェーン会社に一定の影響を与える。2)下流応用分野の成長率が予想に及ばないリスク:マクロ経済が変動した場合、下流応用分野の成長率が予想に及ばないと、会社の業績に一定の影響を与える。3)中米貿易摩擦の動きが不確定なリスク:中米間の貿易摩擦がさらに悪化すれば、産業チェーン会社に一定の影響を与える。
