\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 151 Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) )
核心的な観点.
北斗コアデバイスのリーダーシップは、主業の加速発展に焦点を当てている。会社の主な業務は北斗コアデバイス(チップ、ボードカード、アンテナなど)の研究開発生産であり、会社のチームの技術背景は十分で、20年以上の沈殿を経て、北斗国産コアデバイスのリーダーとなっている。同時に自動車インテリジェントネットワーク、マイクロ波セラミック部品の2つの補助プレートを配置する。ここ数年来、会社は絶えず非主な業務を剥離し、「北斗+」に焦点を当て、株式激励を強化し、業績を成長軌道に戻すことを駆動している。
北斗衛星ナビゲーション市場は絶えず増加しており、会社は十分な利益を得ることが期待されている。われわれの試算によると、2025年の中国の高精度ボードカードとアンテナ市場の規模は合計65億元に増加する見込みで、標準精度市場、特殊市場を考慮すると、全体の規模は百億以上である。高精度の位置決めサービス市場は160億ドルに達する見込みだ。同社はチップ、ボードカード、アンテナなどの分野で中国のリードしている地位にあり、位置決めサービス市場の配置を開始し、衛星ナビゲーションコースの高景気配当を十分に受けることが期待されている。
インテリジェントネットワークはセラミック部品と将来性が広い。自動車インテリジェントネットワークの分野では、インテリジェント座席は2025年に中国市場の規模が1100億元に達し、セットの高精度位置決め端末、ソフトウェアアウトソーシング市場も同様の空間が巨大である。しかし、会社は現在、中国のトップよりも体量が小さく、市場シェアの向上が必要だ。陶磁器部品分野では、LTCCを重点的に配置し、5 G時代には基地局や消費市場で需要が旺盛で、2025年の世界市場規模は20億ドルに近いと予想されている。現在、海外メーカーが主導的な地位を占めており、国産の代替空間が大きく、会社は生産能力の配置を増やし、市の占有率を高めることが期待されている。会社の核心競争力:技術の蓄積、業務の協同、自主的にコントロールすることができる。(1)北斗コアデバイス分野では技術が蓄積され、製品性能は業界選考で上位にランクされている。(2)北斗基礎製品と自動車インテリジェントネットワーク、マイクロ波セラミックデバイスはいずれも技術、クライアントの協同がある。(3)同社は北斗コアチップ、ボードカード、セラミックデバイス技術において自主制御を実現した。
利益予測と評価:会社の新発展段階の成長潜在能力を期待し、22-24年の帰母純利益はそれぞれ3.0/4.5/6.5億元(+47%/50%/45%)、EPSはそれぞれ0.58/0.88/1.27元、対応PEはそれぞれ47/31/22倍と予想されている。参考比会社評価と絶対評価法を組み合わせて、会社の合理的価値区間は32.0-39.4元と予想され、初めてカバーされ、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:激しい競争が製品価格の低下、毛利の下落を招くリスク;疫病の繰り返しなどの要素が生産に影響を与える。下流市場の需要は予想に及ばない。
