\u3000\u300 China Vanke Co.Ltd(000002) 6 Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) )
投資のポイント
疫病の影響で会社の業績は私たちの予想をやや下回った。会社の2022 Q 1の営業収入は11.74億元で、前年同期-14.84%だった。帰母純利益は0.86億元で、前年同期比-26.96%だった。非後帰母純利益は0.84億元で、前年同期-25.95%だった。
精密科学技術業務は着実に成長し、ルート改革は着実に推進されている。業務別に見ると、1)自社ブランド業務の面では、会社は絶えずマーケティングルートを開拓し、オンライン電子商取引ルートの発展の勢いが良い。2022年1月に会社はハイエンド製品シリーズ「宇宙人」を発売し、ハイエンド宇宙シリーズ製品の販売状況は比較的に良く、会社は宇宙シリーズのマーケティング投入を持続的に行い、大国ブランド戦略を実践した。2)腕時計小売サービス業務において、2022年の疫病管理制御はオフラインルートに大きな影響を及ぼし、会社はオンラインスマート販売システムを発売し、疫病の衝撃をある程度緩和した。2022年瑞表協会のデータによると、2022 M 1-2の中国輸出額は4.59億瑞郎で、前年同期比+2.6%で、同社の2022 M 1-2の輸入瑞表の販売データはほぼ横ばいで、業界の傾向と一致している。3)精密科学技術業務において、会社は200台以上の設備を備蓄し、収入側と利益側はいずれも二桁の増加を維持し、顧客構造をさらに調整し、高毛利製品の顧客占有率を増加する。
構造の最適化は会社の利益能力を高める。利益能力の面では、2022 Q 1の粗利益率は前年同期比+0.88 ppから45.09%に達し、粗利益率の改善は主要企業が高毛利製品の割合を高めることを予想している。帰母純金利は前年同期比-1.22 ppから7.36%に達し、主に会社の資産処置損失と営業外支出の増加によるものである。期間費用率は前年同期比+2.22 ppから28.42%で、そのうち販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率は前年同期比それぞれ+1.56 pp/+0.74 pp/+0.15 pp/-0.08 ppから21.93%/5.83%/1.11%/0.66%だった。
キャッシュフローの状況は比較的安定しており、運営効率が高い。会社2022 Q 1経営キャッシュフロー純額/経営活動純収益比は14.80%で、前年同期比-4.89 ppで、キャッシュフロー状況は比較的安定している。運営効率の面では、疫病による物流の不調などの要因で、在庫の回転日数は前年同期比50.89日から255.25日上昇した。売掛金の回転日数は前年同期比1.98日から29.03日減少した。
利益予測と投資格付け:中国の名表は持続的に拡大し、会社の精密科学技術業務の発展態勢は着実に好転している。短期疫病が会社に与える影響を考慮して、20222024年の帰母純利益を4.0/4.6/5.3億元(当初は4.5/5.2/5.9億元と予測されていた)に引き下げ、2022年-2024年のPEに対応してそれぞれ9/8/7 Xとなり、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:時計消費市場の不確実性が大きい。海外消費の還流は私たちの予想に及ばず、名表の供給は疫病の影響を受けている。新しい小売ルートの発展は私たちの予想に及ばない。新しい業務の育成は私たちの予想に及ばない。
