\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 83 Three Squirrels Inc(300783) )
事件:会社は2021年年報と2022年一季報を公開した。(1)2021年、同社の売上高は97.7億元で、前年同期比-0.2%だった。帰母純利益は4.1億元で、前年同期比+36.4%、非帰母純利益は3.2億元で、前年同期比+30.7%だった。4 Q 21の売上高は前年同期比+5.4%で、帰母純利益は0.31億元の損失を出した。(2)2022年第1四半期の売上高は30.9億元で、前年同期比-15.9%だった。帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比-48.8%だった。非帰母純利益は1億2000万元で、前年同期比-57.4%だった。
評価を支えるポイント
2021年に安定して官を収め、重点品類の表現が比較的に良い。(1)2021年、会社は転換期に利益の産出を導きとすることを堅持し、全ルートのコスト管理とサプライチェーンの効率向上の方式を通じて、年間帰母純利益は前年同期比36.4%増加した。下半期、同社はメインブランドのナッツハート作りをめぐって億元以上の費用投入(4 Q 21販売費用は前年同期+129%)を行い、短期利益に影響を及ぼし、4 Q 21は母の純利益0.31億元の損失を計上した。(2)品類の構造調整、重点品類の表現は比較的に良い。2021年、会社は製品戦略の上でナッツに焦点を当て、ナッツ類の売上高は50億元を超え、前年同期+4.3%、粗利率は前年同期+6.9 pctで、製品構造の調整は予想に達した。また、小鹿藍の売上高は5.5億元を突破し、10倍近くの成長を実現し、下半期の損失は徐々に縮小した。
疫病の反発が重なり線上の競争が激化し、1 Q 22の成長が圧迫されている。1 Q 22会社の売上高、帰母純利益は前年同期比それぞれ-1.9%と-48.8%だった。(1)収入端、2022年春節前に移転し、正月用品祭の販売は季節的な要素の影響を受けた。オンラインチャネルの流量が中心化する傾向が続いており、流量コストの増加と疫病が重なった段階的な物流停止により、オンライン販売が下落した。オフラインルートでは、会社は販売戦略を調整すると同時に、一部の店は疫病の影響を受け、収入の増加が圧迫されている。(2)利益側は、高基数、原材料価格の上昇、広告費用の投入増加、株式支払い費用の増加の影響で、第1四半期の利益が大きく下落した。
展望:短期的な摂動要因は依然として存在し、転換期の陣痛は避けられず、多くの措置をとり、成功した転換を実現するのに力を入れている。(1)短期的な疫病の影響とコストの圧力は依然として残っている。3月以来、疫病の急速な反発は会社の販売に衝撃を与え、第2四半期の疫病の影響は依然として存在すると予想されている。また、原材料価格は依然として高位であり、コストコントロールとサプライチェーンの効率化を通じてコスト圧力に対応し続けることが期待されていると考えています。(2)転換期の陣痛は避けられず、会社は多くの措置をとり、積極的に挑戦に対応している。2022年、会社は今後10年間の「ナッツ産業に焦点を当て、マルチブランドモデルを構築し、健康化、デジタル化、グローバル化に徐々に邁進する」戦略の新しい方向を明確にした。経営戦略の面では、会社はナッツ戦略に焦点を当て、オフラインの販売配置を加速させ、サブブランドの急速な成長を推進し、組織のグレードアップを推進し続け、モデルチェンジを順調に実現するよう努力する。われわれは、会社は転換の肝心な時期にあり、短期的な陣痛は避けられないが、会社の転換の構想ははっきりしており、決意はしっかりしており、転換を通じて順調に高品質の発展の道に入ることが期待され、会社の長期的な発展の見通しをよく見ている。
評価
年報によると、これまでの利益予測を調整し、22-24年のEPSは0.75、0.92、1.10元で、前年同期比-26.4%、+21.9%、+19.5%と予想されている。私たちは会社の長期的な発展の見通しをよく見て、転換期に直面している短期的な業績の変動を考慮して、増持格付けに調整します。
評価が直面する主なリスク
新製品の普及、ルートの開拓は予想に及ばず、原材料のコストが変動し、食品安全問題がある。
