\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
2021年、会社は Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) と添可ブランドの二輪駆動の下で、収入の増加が目立って、利益能力が大幅に向上した。2021年の年間売上高は130.86億元で、前年同期比80.9%増加した。帰母純利益は20.1億元で、前年同期比213.51%増加した。2021年に帰母純金利が15.36%に達し、前年同期比6.5 pct上昇した。そのうち、粗利率は前年同期比+8.55 pctから51.4%に達した。販売費用率は前年同期比+3.16 pctから24.73%に達した。研究開発費用率は前年同期比-0.48 pctから4.2%に達した。管理費用率は前年同期比-1.12 pctから4.01%に達した。
22 Q 1の収入は引き続き増加し、純金利は前年同期よりやや下がった。22 Q 1の売上高は32.01億元で、前年同期比43.9%増加した。帰母純利益は4億2400万元で、前年同期比27.2%増加した。22 Q 1の帰母純金利は13.23%で、前年同期比1.74 pct減少した。そのうち、粗利率は前年同期比+2.75 pctから49.53%に達した。販売費用率は前年同期+4.35 pctから24.74%に達した。研究開発費用率は前年同期+0.98 pctから5.1%に達した。管理費用率は前年同期+0.81 pctから4.89%に達した。
製品別に見ると、2021年のブランド収入は67.10億元に達し、全収入の51%を占め、前年より58.4%増加した。添可ブランドの収入は51.37億元に達し、全収入の39%を占め、前年より308%増加した。代行業務は全体的に下落し、そのうち掃除機代行業務は前年同期比41%下落し、収入に占める割合は7%に低下した。掃除機の代行業務は前年同期比68%増加し、収入の割合の1%を占めた。会社全体の自主ブランド（ Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ++添可）の割合は90.5%に上昇し、代行業務の割合は10%未満に下がった。
22 Q 1会社の代行業務の割合は引き続き低下し、代行業務の収入は前年同期比58.4%減少した。自主ブランドの中で Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) の収入は前年同期+50.3%で、増加可能な収入は前年同期+85.3%で、自主ブランドの割合は94%に上昇した。
ルート別に見ると、同社は2021年に国内/国外でそれぞれ83.7億元/47.2億元の収入を実現し、海外収入の割合は36%に低下した。主に中国の自主ブランド収入の急速な増加+海外代行業務の規模の低下によるものと考えている。オンライン/オフラインでそれぞれ87.0億元/43.9億元の収入を実現した。代行業務を除いて見ると、2021年のオンライン収入が自主ブランド収入に占める割合は71%で、2020年とほぼ横ばいで、会社全体のルート構造は安定している。
製品構造は持続的にアップグレードされ、掃除機+洗濯機の2輪駆動。2021年、会社は続々とN 9+とX 1シリーズの自清潔製品を発売し、自清潔類製品の収入は Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの中国市場の収入の54.7%に達した。添可ブランドは芙万一代の基礎の上で急速に芙万2.0シリーズを発売し、芙万2.0シリーズの販売台数は会社の年間洗濯機の販売台数の45%近くを占め、販売収入が20億元を超えることを実現した。全体的に見ると、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの中でグローバル企画類製品を代表とするハイエンド製品の収入は91.0%に達し、前年同期比+10.3 pctで、そのうち小売価格が35006000元の製品の売上高は41.33%に上昇し、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの出荷平均価格は1963元に達し、前年同期比43.7%増加した。添可製品の販売平均価格はずっと市場のリードレベルにあり、2021年の出荷平均価格はさらに1923元に上昇し、前年同期より19.1%増加した。
今年から見ると、会社は引き続きハイエンド分野で製品機能を強化し、製品ラインを補完し、空白の価格帯を埋めている。掃除機の新製品T 10 Turboは標石G 10に対して、これまで相対的に空いていた35004000元の価格帯で製品の補充を行った。G 10と同等の価格設定に加えて,T 10 Turboは吸力を向上させ,アクティブバリアを増加させた。T 10 OMNIは製品の価格比をさらに高め、ナビゲーションやモップ機能でX 1シリーズに比べて戦略的に削減し、製品の価格をより価格比のある位置に位置づけた。洗浄機の製品形態は相対的に確定し、タンク容量のアップグレードや航続継続などを継続することができる。添可3.0は前世代の製品に基づいてタンク容量と航続時間をアップグレードし、ブラシヘッドをダブルシール設計し、製品価格は4990元で、2.0 LCD版より16%上昇した。
投資アドバイス。同社は昨年、X 1シリーズが最高級市場に立ったのに続き、今年も中高価格帯でクリーン製品を更新し続け、ブランドyeediよりも価格を普及させ続け、高低端を並べて前進することで、掃除30024業務の安定した成長をもたらす見込みだ。洗地機品類業界の競争は激化しているが、会社はブランドの蓄積によって依然としてトップの地位を維持し、受益業界の成長を維持すると判断している。当社は今年、掃除機の自主ブランド構造の最適化の下で、後続の粗利率は依然として向上の空間を備えていると考えています。当社の22-24年のEPSは4.52/5.74/7.36元(これまでの予測20212023年のEPSは3.57元、4.92元、6.32元)で、2022年の35 xPEの評価を与え、合理的な目標価格は158.2元(これまでの予測は2022年の40 xPEの評価、目標価格は196.8元)で、「大市より優れている」という格付けを維持する。
リスクのヒント。クリーン電気業界の成長は予想に及ばず、業界競争が激化している。
